LPG周报：震荡运行 待燃烧需求进一步兑现

震荡运行待燃烧需求进一步兑现 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2210合约区间[5400，5800]。 驱动逻辑 1、受需求担忧影响，原油价格震荡运行。 2、9月9日-9月15日当周，国内液化气商品量为51.24万吨左 右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。 能 3、年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月15日全国MTBE装置有外销工厂 源产能利用率录得57.25%，较上周环比下降了0.2%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.19%，较上周环比增长了0.03%；PDH装置 化开工率录得64.08%，环比下降了2.07%，本周宁夏润丰30万吨/年 工PDH检修预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，预计本周国内PDH装置开工率继续下降。 组 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年9月19日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 戴佳玲(F3076619,Z0018072) djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前原油受需求担忧影响，预计原油价格震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[5400，5700]。 二、气温高位已过燃烧需求预期提升 2.1上周行情回顾 截止9月16日，广州石化民用液化气出厂价为5548元/吨。上周LPG期价收至5562元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为-14元/吨，近期基差在中值附近。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的7月产量为438.2万吨，较上月环比增加了27.6万吨，增幅为6.72%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，7月进出口量走势分化，进口量为215.05万吨，环比减少12.92%；出口量为6.66万吨，环比增加2.16%。据海关统计，2022年7月我国丙烷的进口量为156.8万吨，进口量环比减少16.17%，丙烷进口均价在772.6美元/吨，环比下跌4.4%；丙烷出口量为2.89万吨，出口量环比增加19.98%，丙烷出口均价在811.21美元/吨，环比降低5.64%。丁烷进口量为54.94万吨，进口量环比降幅为2.85%，丁烷进口均价761.65美元/吨，环比减少3.79%；出口量为3.76万吨，出口量环比下降8.4%，丁烷出口均价在785.75美元/吨，环比下降6.32%。 短期来看，2022年9月9日-9月15日当周，国内液化气商品量为51.24万吨左右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港量少于预期，共计54.3万吨，华南地区为主；截止9月15日，9月VLGC到港量共计120.01万吨，环比增多17.08万吨，同比增多42.86%。南方市场：华东地区受台风“梅花”影响较大，多头船舶到港时间延后，12.8万吨到港量均在周初，目前嘉兴、泰兴及宁波锚地均有船待卸，福建同样受到影响，前期仅4.44万吨到船，另外15日有一船到港，华南地区到港量16.1万吨，主要集中在珠三角库区。北方地区：山东当周到船均在龙口和烟台两港，共计13.3万吨，天津到一船约3.5万吨，天津和董家口均有船在锚地待安排。据监测，目前多船压港，本周预期到港量接近 80万吨，以华东地区为主，库区短时间内接货压力大。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1200 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 9月9日 连云港 21000 中东 9月9日 嘉兴 10000 阿曼 9月9日 宁波 33000 美国 9月10日 宁波 44000 美国 9月10日 嘉兴 20000 美国 锚地 嘉兴 20000 中东 锚地 嘉兴 11000 美国 锚地 嘉兴 20000 中东 锚地 宁波 20000 美国 锚地 泰兴 30000 沙特 9月16日 嘉兴 22000 卡塔尔 9月17日 连云港 41000 中东 9月17日 宁波 46000 美国 9月17日 嘉兴 15000 美国 9月17日 泰兴 23000 科威特 9月17日 张家港 33000 卡塔尔 9月17日 宁波 46000 安哥拉 9月18日 连云港 46000 美国 9月18日 温州 22000 科威特 9月19日 宁波 23000 卡塔尔 华南 9月9日 福州 22000 中东 9月9日 泉州 20000 中东 9月9日 钦州 3000 沙特 9月10日 广州 24000 沙特 9月10日 东莞 11550 阿曼 9月11日 东莞 22000 科威特 9月11日 钦州 6000 卡塔尔 9月14日 深圳 22000 科威特 9月14日 珠海 20000 中东 9月14日 珠海 33000 澳大利亚 9月14日 东莞 19500 中东 9月15日 福州 44000 中东 东北华北 9月16日 泉州 22000 中东 9月16日 漳州 33000 中东 9月16日 汕头 41000 中东 9月16日 东莞 23000 中东 9月16日 东莞 30000 尼日利亚 9月18日 盘锦 46000 美国 9月11日 天津 35000 美国 锚地 天津 46000 尼日利亚 山东 9月9日 龙口 24000 美国 9月10日 烟台 46000 阿联酋 9月10日 龙口 19000 中东 9月12日 烟台 44000 澳大利亚 锚地 董家口 46000 美国 9月16日 龙口 46000 马来西亚 9月16日 董家口 46000 美国 总计 1340050 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 温度逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得57.25%，较上周环比下降了0.2%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.19%，较上周环比增长了0.03%；PDH装置开工率录得64.08%，环比下降了2.07%，本周宁夏润丰30万吨/年PDH检修预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，预计本周国内PDH装置开工率继续下降。 此外，液化气与天然气价差稍有走阔，LPG经济效益显现。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止9月15日，液化气港口样本库存量：192.07万吨，较上期增加 5.30万吨或2.84%。当周虽然国内各港口到船量较上周有所下降，但国内下游燃烧方面仅以刚需补货为主，另外华东地区个别PDH装置停工，加上天气原因港口贸易商出货受阻。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现增加态势。 9月15日，中国样本企业液化气库容率水平在29.29%，较上期增1.63个百分点。当周国内库存水平有缓增，其中华东及华南地区增幅较为明显。假期期间，部分高速危化品限行，使得炼厂出货受限，库存水平有缓增。华东地区周内受强台风影响，宁波、上海等地生产企业暂 停装货，库存水平有所增加。华南地区供应虽少，但中海油企业因管线检修影响出货，使得地区内生产企业库存也有上升。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部