有色金属周报：加息压力逐步消化，需求向好带动金属价格反弹

有色金属周报20220918 加息压力逐步消化，需求向好带动金属价格反弹 2022年09月18日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.13-9.16)上证综指下跌4.16%，沪深300指数下跌3.94%，SW有色指数下跌7.28%，贵金属方面COMEX黄金下跌2.49%，白银上涨4.42%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.26%、-0.75%、-1.19%、-2.51%、6.66%、-1.01%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动3.69%、-3.27%、-1.72%、-6.39%、-3.48%、2.97%。工业金属：美联储加息压力逐步消化，旺季带来供需格局改善，工业金属延续反弹。核心观点：供应端干扰持续，限电限产有所扩大，而“金九银十”传统旺季需求逐步释放，下游开工率稳中有升，供需格局向好。铜方面，南美罢工威胁导致的铜矿生产干扰持续，需求端旺季效应逐渐显现，铜杆开工率继续提升，铜库存低位去化，价格偏强运行，关注美联储加息变化。铝方面，供应端，云南蓄水提前，电力供应紧张，市场消息，电解铝企业减产或将由10%扩大至30%，海外能源价格保持高位，电解铝减产或将继续，铝供应端干扰加剧，需求端，旺季来临，下游开工率稳中向好，随着减产逐步落地，库存或将逐步下降，铝价延续反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。能源金属：供应恢复缓慢，新能源车需求旺盛，能源金属表现强势。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，四川锂盐供应逐步恢复，青海运输管控严格，供应恢复缓慢，且企业交付多以长单为主，现货资源紧张，P矿第五次拍卖创新高，需求端，新能源车延续向好态势，锂下游备库需求旺盛，锂价延续强势。钴方面，回收料成本高企，贸易商电钴库存低，加上海外价格上行，企业报价较为坚挺，而需求端仍然较弱，观望情绪较浓，预计钴盐价格以稳为主。镍方面，高冰镍、湿法品供应增长暂缓，且下游配套产能扩张缓慢，而下游三元材料需求边际改善，供需缺口有所扩大，电解镍继续低位去库，价格仍然较为坚挺，预计拐点或出现在22Q4。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。贵金属：美国经济韧性较强，加息压力下，金价暂时受抑。核心观点：美国经济数据仍然较强，而通胀带来的加息压力，对金价形成抑制，中长期看，经济滞涨概率较高，金价将迎来反弹。美国8月CPI同比+8.3%，通胀未能如期加速回落，美联储加息节奏趋紧的预期升温，而美国经济数据仍然较为坚挺，金价受挫，随着市场逐步消化加息压力，金价逐步企稳，中长期看，俄乌冲突不息，能源价格将保持高位，通胀下行会比较缓慢，而加息带来的衰退却不可避免，经济滞涨不可避免，金价中长期向好。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业8.680.600.921.051498推荐603993.SH洛阳钼业4.850.240.390.42201212推荐000933.SZ神火股份17.721.443.123.581265推荐603799.SH华友钴业71.472.453.515.65292013推荐002460.SZ赣锋锂业*78.033.647.548.9221109/002466.SZ天齐锂业104.021.4112.3613.047488推荐000792.SZ盐湖股份26.560.823.233.283288推荐000762.SZ西藏矿业49.370.272.193.0418312516推荐600988.SH赤峰黄金21.090.350.861.14602519推荐000975.SZ银泰黄金12.280.460.540.82272315推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年9月16日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理张弋清执业证书：S0100121120057邮箱：zhangyiqing@mszq.com相关研究1.有色金属周报20220911：淡旺季切换工业金属价格反弹，需求旺盛锂价突破50万大关-2022/09/112.有色金属行业2022H1总结：2022H1盈利向好，板块继续精彩纷呈-2022/09/053.有色金属周报20220904：加息偏鹰预期走强，工业金属价格承压-2022/09/044.有色金属周报20220828：限电支撑工业金属价格，供需向好能源金属价格走高-2022/08/285.民生有色周报20220821：限电冲击金属供应，叠加需求旺季来临金属价格上涨-2022/08/21 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属12 3.1贵金属12 3.2能源金属14 3.3其他小金属17 4稀土价格20 5风险提示21 插图目录22 表格目录23 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2022/9/16 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨2283-0.26%-3.39%-18.84% 铜(当月)美元/吨7809.5-0.75%0.24%-19.94% 锌(当月)美元/吨3154.5-1.19%-8.91%-10.80% 铅(当月)美元/吨1885-2.51%-3.61%-17.70% 镍(当月)美元/吨244906.66%14.60%18.28% 锡(当月)美元/吨21130-1.01%-7.69%-45.80% 国内价格铝(当月)元/吨18735-1.21%1.77%-8.07% 铜(当月)元/吨61950-1.78%-0.18%-11.98% 锌(当月)元/吨24350-1.46%-2.46%0.93% 铅(当月)元/吨14925-0.10%0.07%-2.45% 镍(当月)元/吨186860-1.13%9.55%22.87% 锡(当月)元/吨176250-1.36%-7.76%-40.48% 基本金属库存铝LME库存万吨34.773.69%25.48%-62.98% 上海期交所库存万吨20.696.17%1.16%-36.04% 铜LME库存万吨10.20-3.27%-51.77%-5.51% COMEX库存万吨4.63-3.61%-9.45%-33.61% 上海期交所库存万吨3.59-1.39%2.77%-6.07% 锌LME库存万吨7.57-1.72%-1.75%-62.07% 上海期交所库存万吨5.84-7.62%-35.31%0.85% 铅LME库存万吨3.44-6.39%-8.33%-36.94% 上海期交所库存万吨7.9718.51%11.03%-7.68% 镍 LME库存 万吨 5.17 -3.48% -5.35% -49.27% 上海期交所库存 万吨 0.34 -2.72% -3.14% -32.23% 锡 LME库存 万吨 0.49 2.97% 7.41% 140.35% 上海期交所库存 万吨 0.20 -7.31% -18.06% 58.10% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1684.50 -2.49% -2.22% -6.48% 白银 美元/盎司 19.62 4.42% 9.80% -14.42% 国内价格 黄金 元/克 383.60 -1.52% -0.86% 2.38% 白银 元/千克 4362.00 0.83% 3.81% -10.61% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 2810 6.44% 6.84% 21.65% 钨精矿 元/吨 116000 -0.85% -1.69% 4.04% 电解镁 元/吨 26500 1.92% -5.36% -47.78% 电解锰 元/吨 16600 0.00% 1.22% -57.71% 锑锭(1＃) 元/吨 80000 0.00% 0.00% 7.38% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8150 2.52% 5.84% -2.98% 钴 元/吨 345000 0.00% 0.88% -28.87% 铋 元/吨 47500 1.06% 2.15% 6.74% 钽铁矿 美元/磅 83 -1.19% -4.60% 9.21% 二氧化锗 元/千克 4400 -2.22% -5.38% -26.67% 铟 元/千克 1485 -1.33% -1.33% -5.71% 碳酸锂（工业级） 元/吨 485500 0.62% 2.10% 83.55% 碳酸锂（电池级） 元/吨 500500 0.60% 1.62% 80.36% 五氧化二钒 元/吨 117000 5.41% 5.41% -7.87% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6950 -4.14% -4.14% -20.57% 氧化铈 元/吨 7450 -3.87% -3.87% -18.58% 氧化镨 元/吨 655000 3.97% -1.50% -25.57% 氧化钕 元/吨 640000 1.59% -4.48% -29.67% 氧化镝 元/千克 2170 0.23% -0.23% -24.91% 氧化铽 元/千克 12750 0.39% -0.78% 14.86% 镨钕氧化物 元/吨 597500 0.00% -4.40% -29.00% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 820000 3.14% -5.20% -29.91% 金属钕 元/吨 820000 3.14% -5.20% -21.53% 金属镝 元/千克 2845 0.71% -1.04% -22.05% 金属铽 元/千克 16150 0.00% -3.00% 14.13% 镨钕合金 元/吨 597500 0.00% -4.40% -29.00% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（9.13-9.16）沪铝整体走高，周一沪铝10合约开于18900元/吨，周内最低点录得 18420元/吨。周内高点19100元/吨，至周五15：00收于18735元/吨，较上周跌230元/ 吨，跌幅1.21%。伦铝周一开于2289.5美元/吨，周内最低点2243.5美元/吨，周内最高点 2344美元/吨，本周五15：00为2278.5美元/吨，涨35美元/吨，涨幅1.56%。新闻方面， 宁夏盈氟金和科技有限公司是中国西北地区一家主要的氟化铝生产商，其于8月中旬暂停生产。 汨罗联创铝业科技有限公司8月底恢复再生