有色金属周报：加息压力缓解+需求复苏，金属价格迎来“双击”

有色金属周报20221112 加息压力缓解+需求复苏，金属价格迎来“双击” 2022年11月12日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(11.07-11.11)上证综指上涨 推荐 维持评级 0.54%，沪深300指数上涨0.56%，SW有色指数上涨3.27%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨4.35%，白银上涨4.02%。主要工业金属价格中LME铝、 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001电话：021-80508866邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006电话：010-85127604邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理刘小华执业证书：S0100121120055电话：021-80508866邮箱：liuxiaohua@mszq.com 铜、锌、铅、镍、锡分别变动4.6%、5.63%、4.07%、8.76%、15.55%、14.5%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.38%、-12.10%、-2.44%、-2.99%、-2.15%、-17.75%。 工业金属：加息或将放缓，防疫新政出炉，金属低库存下，需求迎来边际改 善，金属价格迎来“双击”。核心观点：美国通胀低于预期，联储货币收紧压力缓解；金属库存处于历史低位，随着冬季环保限产，春节前补库，防疫新政出炉，需求边际增强，供需改善推动金属价格上行。铜方面，宏观方面，10月美国通胀低于预期，美联储将放缓加息步伐，提振铜价上行；供应端，智利、秘鲁铜矿供应扰动仍在，影响矿山产量释放，此外全球铜库存处于历史低位，对供需调节作用大幅削弱；周五，国家防疫管控新政发布，提振市场信心，需求将边际加强，货币、基本面共振下，铜价大幅上涨。铝方面，供应端，12月枯水期将近，云南、四川电力供应将面临挑战，电解铝产能或受限，北方电解铝亏损持续，冬季环保趋严背景下，电解铝供应继续下降；需求端，下游开工率回升，库存持续下降，国内防疫管控方式调整，市场信心增强，同时房地产预期改善，电解铝需求向好，铝价将持续上行。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、神火股份、索通发展、南山铝业、天山铝业、云铝股份、西部矿业。 能源金属：锂镍供应偏紧，下游电池需求旺盛，推动能源金属价格上涨。核 心观点：下游铁锂电池产量大增，需求旺盛，锂盐供应紧缺推高价格，镍海外供应扰动因素加强，镍价震荡上行。锂方面，碳酸锂供应紧缺，国内盐湖进入冬季产量下行，预计待南美进口碳酸锂逐步到港后，能补充部分缺口，10月铁锂电池产量上涨11%，需求延续旺盛态势，锂价延续强势。钴方面，MB钴价继续下跌，需求并未有明显好转，价格下调以及消息面影响市场情绪，后续钴盐价格或延续弱势。镍方面，四季度菲律宾主矿区渐入雨季，影响产量，叠加印尼对镍 相关研究1.有色金属行业2022Q3总结：2022Q3盈利环比下滑，能源金属表现亮眼-2022/11/072.钼行业深度报告：供需紧张，钼精矿价格持续上涨可期-2022/11/073.有色金属周报20221106：美联储加息放缓，国内需求改善预期助推金属价格普涨-2022/11/064.有色2022Q3基金持仓分析：持仓环比下滑，黄金板块一枝独秀-2022/11/045.有色金属周报20221030：供需错配锂价上行，加息节奏预期放缓看好中长期金价-2022/10/30 相关产品征税传闻，供应扰动加大，同时下游不锈钢需求逐步改善，电池需求旺盛，镍价或震荡上行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 贵金属：通胀见顶，加息预期放缓，黄金价格从“左侧”进入“右侧”。核 心观点：通胀见顶预期下，美联储加息节奏或将放缓，美元走弱，金价上涨动力增强。10月美国总体CPI、核心CPI增速均低于市场预期，美联储加息节奏将放缓，美元指数大幅减弱，提供金价上行动力。此外俄乌冲突持续，地缘政治风险下，全球经济或将持续高通胀，购金避险需求愈发强烈，黄金或将开启历史级行情。重点关注：银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 评级 （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601899.SH 紫金矿业 9.92 0.60 0.80 0.91 17 12 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 4.68 0.24 0.32 0.42 20 15 11 推荐 000933.SZ 神火股份 16.72 1.44 3.12 3.58 12 5 5 推荐 603799.SH 华友钴业 66.30 2.44 2.78 5.67 27 24 12 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 88.00 3.64 9.47 10.06 24 9 9 / 002466.SZ 天齐锂业 102.10 1.41 12.36 13.04 72 8 8 推荐 000792.SZ 盐湖股份 25.52 0.82 3.23 3.28 31 8 8 推荐 000762.SZ 西藏矿业 48.78 0.27 2.19 3.04 181 125 16 推荐 600988.SH 赤峰黄金 21.18 0.35 0.86 1.14 61 25 19 推荐 000975.SZ 银泰黄金 15.54 0.46 0.54 0.82 34 29 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年11月11日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属18 4稀土价格21 5风险提示23 插图目录24 表格目录25 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（11/07-11/11）本周跌幅前10只股票（11/07-11/11） 0% 20% 15% 10% 5% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2022/11/11 一周来 本月来 今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2458 4.60% 10.45% -12.62% 铜(当月) 美元/吨 8591 5.63% 15.41% -11.93% 锌(当月) 美元/吨 3029 4.07% 12.94% -14.35% 铅(当月) 美元/吨 2159.5 8.76% 9.79% -5.72% 镍(当月) 美元/吨 27500 15.55% 25.57% 32.82% 锡(当月) 美元/吨 21200 14.50% 20.59% -45.62% 国内价格 铝(当月) 元/吨 18755 2.01% 6.96% -7.97% 铜(当月) 元/吨 67630 5.26% 8.98% -3.91% 锌(当月) 元/吨 23905 2.29% 5.73% -0.91% 铅(当月) 元/吨 15680 2.95% 3.29% 2.48% 镍(当月) 元/吨 206280 7.26% 15.30% 35.64% 锡(当月) 元/吨 181050 13.58% 14.73% -38.86% 铝 LME库存 万吨 54.93 -4.38% -6.30% -41.52% 上海期交所库存 万吨 13.65 -15.58% -23.55% -57.83% 铜 LME库存 万吨 7.79 -12.10% -63.18% -27.86% COMEX库存 万吨 3.59 -1.64% -2.82% -48.43% 上海期交所库存 万吨 7.62 28.97% 20.08% 99.51% 锌 LME库存 万吨 4.30 -2.44% -5.60% -78.47% 上海期交所库存 万吨 2.31 -7.18% -47.92% -60.05% 铅 LME库存 万吨 2.68 -2.99% -2.99% -50.87% 上海期交所库存 万吨 4.46 1.57% -16.88% -48.33% 镍 LME库存 万吨 5.03 -2.15% -3.51% -50.63% 上海期交所库存 万吨 0.46 51.49% 30.28% -8.36% 锡 LME库存 万吨 0.37 -17.75% -16.06% 81.19% 上海期交所库存 万吨 0.27 21.30% 13.56% 111.98% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1759.00 7.78% 7.49% -2.35% 白银 美元/盎司 21.76 11.71% 13.78% -5.08% 国内价格 黄金 元/克 406.72 4.07% 3.85% 8.55% 白银 元/千克 4996.00 8.04% 10.36% 2.38% 钼精矿 元/吨度 3090 0.98% -3.74% 33.77% 钨精矿 元/吨 107500 -0.46% -0.46% -3.59% 电解镁 元/吨 25800 -0.39% 0.00% -49.16% 电解锰 元/吨 17100 -0.58% -0.58% -56.43% 锑锭(1＃) 元/吨 76000 -1.94% -2.56% 2.01% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8600 -2.27% -3.37% 2.38% 钴 元/吨 328000 -2.67% -5.20% -32.37% 铋 元/吨 50500 0.00% 0.00% 13.48% 钽铁矿 美元/磅 82 0.00% 0.00% 7.89% 二氧化锗 元/千克 4350 1.16% 2.35% -27.50% 铟 元/千克 1375 -1.43% -3.51% -12.70% 碳酸锂（工业级） 元/吨 581500 1.57% 5.63% 119.85% 碳酸锂（电池级） 元/吨 597500 1.70% 5.85% 115.32% 五氧化二钒 元/吨 123000 -0.81% -0.81% -3.15% 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6900 0.00% 0.00% -21.14% 氧化铈 元/吨 7450 0.00% 0.00% -18.58% 氧化镨 元/吨 725000 -1.02% -1.36% -17.61% 氧化钕 元/吨 675000 -2.88% -7.53% -25.82% 氧化镝 元/千克 2265 -0.66% -0.88% -21.63% 氧化铽 元/千克 13150 -0.75% -0.94% 18.47% 镨钕氧化物 元/吨 647500 0.15% -0.77% -23.05% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 910000 0.00% -1.62% -22.22% 金属钕 元/吨 910000 0.00% -1.62% -12.92% 金属镝 元/千克 2950 0.00% 0.00% -19.18% 金属铽 元/千克 16450 -0.90% -0.90% 16.25% 镨钕合金 元/吨 647500 0.15% -0.77% -23.05% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理 阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究