医药生物行业跨市场周报：拜登签署生物制造行政命令，持续关注CXO板块错杀机会

2022年9月18日 行业研究 拜登签署生物制造行政命令，持续关注CXO板块错杀机会 ——医药生物行业跨市场周报（20220918） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌5.71%，跑输沪深300指数1.78pp，跑赢创业板综指0.69pp，排名21/31，表现较差，主要因拜登签署美国生物制造行政命令，市场情绪较差引起超跌。港股恒生医疗健康指数收跌7.21%，跑输恒生国企指数4.08pp，排名11/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，亚盛药业的APG-2575片和APG-115胶囊的IND申请新进承办；正大天晴的达雷妥尤单抗注射液的临床申请新进承办。康弘生物的康柏西普正在进行四期临床；复宏汉霖的RX208片正在进行二期临床。 本周观点：拜登签署生物制造行政命令，持续关注CXO板块错杀机会 2022年9月14日，白宫签署行政命令，将提供超20亿美元以保障美国生物创新的领先地位与生物制造的稳定性。我们认为该提案是美国为了解决产业空心化、维持高科技领先地位的举措，其核心在于保障生物产业相关带来的经济利益，以及解决疫情凸显的供应链不稳定问题。我们认为本次行政命令短期对中国CXO公司业绩不会造成实质冲击。考虑到本次提案诉求在于保障美国创新地位，供应链稳定以及扩大就业，而我国CXO龙头公司均在欧美有所布局，我们认为随着相关产能的逐步释放，提案带来的短期冲击将被逐步消化，并会加速中国CXO 公司的全球化布局。建议关注CDMO龙头公司药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份等；以及不涉及CDMO与新药研发而跟随板块下跌的泰格医药等。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 1877.HK 君实生物 23.1 21A22E23E21A22E23E级-0.8-1.28-0.65NANANA买入 688180.SH 君实生物-U 49.94 -0.8 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 603259.SH 药明康德 73.74 1.75 2.83 3.64 42 26 20 买入 2359.HK 药明康德 62.08 1.75 2.83 3.64 35 22 17 买入 600587.SH 新华医疗 20.85 1.37 1.63 1.97 15 13 11 买入 300142.SZ 沃森生物 39.6 0.27 0.75 1.17 147 53 34 买入 600129.SH 太极集团 23.7 -0.94 0.57 1.03 NA 42 23 买入 000915.SZ 华特达因 37.87 1.62 2.18 2.85 23 17 13 买入 1951.HK 锦欣生殖 4.05 0.14 0.21 0.27 29 19 15 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 298.3 6.58 7.97 9.63 45 37 31 买入 300015.SZ 爱尔眼科 27.75 0.43 0.42 0.56 65 66 50 买入 688105.SH 诺唯赞 66.51 1.7 2.24 2.38 39 30 28 增持 002821.SZ 凯莱英 142.16 4.06 11.07 9.75 35 13 15 买入 603939.SH 益丰药房 49.25 1.24 1.56 1.91 40 32 26 买入 300636.SZ 同和药业 12.18 0.39 0.63 0.91 31 19 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-09-16；汇率按1HKD=0.88031CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -24% 09/2112/2103/2206/22 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：美国生物制造行政命令重创市场情绪，医药板块整体表现不佳3 2、周观点：拜登签署生物制造行政命令，持续关注CXO板块错杀机会5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻9 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新13 7.1、新冠疫苗接种情况13 7.2、22M1-M4多地疫情散发医疗机构诊疗人次增速有所放缓14 7.3、2022M1-6基本医保收入同比增长30.2%15 7.4、8月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升17 7.5、22M1-7医药制造业收入同比下滑18 7.6、耗材带量采购20 7.7、8月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升20 8、医药公司融资进度更新21 9、本周重要事项公告21 10、风险提示23 11、附录24 中庚基金 1、行情回顾：美国生物制造行政命令重创市场情绪，医药板块整体表现不佳 整体市场情况（9.13-9.16）： A股：医药生物（申万，下同）指数下跌5.71%，跑输沪深300指数1.78pp，跑赢创业板综指0.69pp，在31个子行业中排名第21，表现较差，主要因拜登签署美国生物制造法案，市场情绪较差引起超跌。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌7.21%，跑输恒生国企指数4.08pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第11位。 分子板块来看： A股：跌幅最小的是医疗设备，下跌2.21%，主要因设备板块韧性较强，受集采政策影响相对较小；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌12.5%，主要因美国生物制造行政命令签署导致CXO板块大跌。 H股：医疗保健提供商与服务跌幅最小，为1.88%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为13.37%。 个股层面： A股：成都先导涨幅最大，上涨9.41%，主要是超跌反弹；兰卫医学跌幅最大， 下跌19.57%，主要因公司限售股解禁。 H股：中国卫生集团涨幅最大，达32.12%；乐普生物-B跌幅最大，达56.73%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（09.13-09.16） 资料来源：资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（09.13-09.16） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，09.13-09.16）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 09.13-09.16） 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（09.13-09.16） 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因 排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 1成都先导9.41超跌反弹1兰卫医学(19.57)限售股解禁 2 安图生物9.30预期三季度业绩恢复较好2键凯科技(15.16)海外收入占比较大，美国生物制造法 案引起市场情绪恐慌 3 福瑞股份9.08NASH药物研发持续进展，2期获得 积极结果 3康龙化成(15.03)美国生物制造行政命令引起cxo板块 超跌 4海泰新光8.82高景气内镜赛道4康惠制药(14.09)冲高回落 5*ST运盛8.26 拟收购口腔业务提升公司竞争力，持5药明康德(13.07)续推进中 美国生物制造行政命令引起cxo板块超跌 美国生物制造行政命令引起cxo板块 6澳华内镜7.24高景气内镜赛道6美迪西(12.70) 7龙津药业7.00中药板块企稳回升7博腾股份(12.40) 8翔宇医疗6.52康复医疗概念8药石科技(11.80) 平板探测器龙头，下游应用广泛，看 超跌 美国生物制造行政命令引起cxo板块超跌 美国生物制造行政命令引起cxo板块超跌 9奕瑞科技4.49 好22H2业绩9哈三联(11.62)NA 10 泽璟制药 3.87 杰克替尼治疗活动性强直性脊柱炎II 期实验取得成功 10 康众医疗 (11.31) 股东拟减持 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2022.02以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，09.13-09.16） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0673.HK 中国卫生集团 32.12 1 2157.HK 乐普生物-B -56.73 2 2393.HK 巨星医疗控股 23.33 2 2269.HK 药明生物 -22.26 3 9906.HK 宏力医疗管理 17.92 3 0286.HK 爱帝宫 -20.69 4 2552.HK 华领医药-B 17.80 4 1526.HK 瑞慈医疗 -18.46 5 6978.HK 永泰生物-B 10.00 5 1696.HK 复锐医疗科技 -17.64 6 0928.HK 莲和医疗 6.25 6 3759.HK 康龙化成 -15.28 7 1419.HK 盈健医疗 5.56 7 1521.HK 方达控股 -15.00 8 1931.HK 华检医疗 5.15 8 3600.HK 现代牙科 -14.84 9 9688.HK 再鼎医药-SB 2.88 9 2359.HK 药明康德 -14.64 10 8049.HK 吉林长龙药业 2.86 10 1498.HK 培力农本方 -14.29 资料来源：WInd、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，09.13-09.16） 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、周观点：拜登签署生物制造行政命令，持续关注CXO板块错杀机会 9月14日，白宫签署行政命令，提倡鼓励生物技术与生物制造在美落地，涉及生物制药、能源、食品、农业等领域，以保障美国生物创新的领先地位与生物制造的稳定性。 具体而言，美国政府将提供超过20亿美元的补贴，主要用途包括：1）补贴0.4亿美元用于增强供应链，包括API、抗生素、关键原料等； 2）未来5年补贴2.7亿美元用于支持生物材料研发，例如燃料、耐火材料、高分子材料等； 3）未来5年补贴10亿美元用于推动生物生产设施建设； 4）补贴2亿美元用于加强生物安全及网络安全； 4）补贴5亿美元用于支持化肥生产； 5）补贴1.78亿美元用于推动生物科技、生物产品、生物材料的研发； 6）补贴超过2亿美元用于发展美国的生物经济； 7）补贴不超过1亿美元用于将生物质转化为燃料和化学品的研发，0.6亿美元用于支持生物技术和生物制造的规模化以减少环境污染等。 我们认为该提案是美国为了解决产业