医药生物行业跨市场周报：美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会

2024年9月23日 行业研究 美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会 要点 医药生物 ——医药生物行业跨市场周报（20240922） 行情回顾：上两周（9.9-9.20，下同），A股医药生物指数下跌3.32%，跑输沪深300指数2.39pp，跑输创业板综指2.72pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。港股恒生医疗健康指数收涨5.85%，跑赢恒生国企指数1.33pp。 上市公司研发进度跟踪：上两周，百济神州的BGB-58067片、恒瑞医药的HRS-3802缓释片的IND申请新进承办；百济神州的注射用BG-C477和注射用BG-T187、科伦博泰生物的注射用SKB501的临床申请新进承办。恒瑞医药的HRS-7535、键凯科技的聚乙二醇伊立替康正在进行三期临床；金赛药业的GS1-144正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-7787正在进行一期临床。 本周观点：美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会 美国时间2024年9月19日，美国参议院军事委员会（SASC）官网显示，SASC主席和首席委员提交了一份“管理者一揽子计划”（“manager’spackage”），其中包含对SASC通过的《2025财年国防授权法案》（NDAA）的93项修正案。针对中国部分生物公司的《生物安全法案》未被纳入其中。此前，美众议院已通过不包含生物安全法案的NDAA，下一步美参众两院将对NDAA进行谈判合并。生物安全法案今年立法成功可能性已变得较小。建议关注CXO相关投资机会。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 42.71 23A 0.67 24E 0.94 25E 1.13 23A 64 24E 45 25E 38 级 增持 002020.SZ 京新药业 10.58 0.72 0.76 0.87 15 14 12 买入 603259.SH 药明康德 40.58 3.24 3.17 3.53 13 13 11 买入 2359.HK 药明康德 38.53 3.24 3.17 3.53 12 12 11 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 31.02 2.39 2.41 2.69 13 13 12 买入 300406.SZ 九强生物 11.30 0.89 1.07 1.30 13 11 9 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 227.88 9.55 11.47 13.89 24 20 16 买入 600129.SH 太极集团 21.10 1.48 1.70 2.33 14 12 9 买入 603939.SH 益丰药房 18.66 1.40 1.74 2.16 13 11 9 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-09-20；汇率按1HKD=0.90655CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -23% 09/2312/2303/2406/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报三明医改向深推进，关注医药底层逻辑变化——医药生物行业跨市场周报（20240908） （2024-09-08） 卫生费用占GDP比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性——医药生物行业跨市场周报 （20240902）（2024-09-03） 医药生物 目录 1、行情回顾：上两周指数表现较差3 2、本周观点：美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会5 3、上市公司研发进度更新5 4、重要数据库更新7 4.123M1-M11医院总诊疗正增长7 4.22024M1-M6基本医保收入为13884亿元8 4.38月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定9 4.424M1-7医药制造业收入同比-0.8%10 4.58月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平11 4.6耗材带量采购12 5、医药公司融资进度更新13 6、近期重要事项公告13 7、风险提示15 8、附录16 1、行情回顾：上两周指数表现较差 整体市场情况（9.9-9.20） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌3.32%，跑输沪深300指数2.39pp，跑输创业板综指2.72pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。 H股：港股恒生医疗健康指数收涨5.85%，跑赢恒生国企指数1.33pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨2.82%；跌幅最大的是血液制品，下跌9.46%。 个股层面： A股：双成药业涨幅最大，上涨76.82%；漱玉平民跌幅最大，下跌28.1%。 H股：顺腾国际控股涨幅最大，达77.27%；美中嘉和跌幅最大，达32.91%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（9.9-9.20） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（9.9-9.20） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上两周涨跌趋势（%，9.9-9.20） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 恒生医疗保健0.00%中证香港100医药0.00%恒生国企指数0.00% 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（9.9-9.20） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 双成药业 76.82 重大资产重组 1 漱玉平民 -28.10 前期冲高回落 2 阳普医疗 33.83 无特殊原因 2 澳华内镜 -22.05 NA 3 海创药业 23.11 无特殊原因 3 英科医疗 -21.23 美国加征关税 4 赛托生物 18.89 无特殊原因 4 老百姓 -20.87 冲高回落 5 海南海药 17.51 无特殊原因 5 艾迪药业 -20.41 质押控股子公司股权 6 赤天化 14.69 无特殊原因 6 人民同泰 -19.41 冲高回落 7特宝生物13.12取得藤济医药一款核受体首创药物7智翔金泰-19.02无特殊原因 独占权 8 康龙化成 11.25 CXO概念 8 悦康药业 -18.08 无特殊原因 9 莱美药业 9.96 无特殊原因 9 健之佳 -17.12 无特殊原因 10 中源协和 9.06 无特殊原因 10 振东制药 -16.92 无特殊原因 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2024.7以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（9.9-9.20） 排序 证券代码 证券简称 涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 跌幅（%） 1 0932.HK 顺腾国际控股 77.27% 1 2453.HK 美中嘉和 -32.91% 2 1931.HK 华检医疗 45.16% 2 2511.HK 君圣泰医药-B -29.37% 3 1541.HK 宜明昂科-B 41.13% 3 1244.HK 思路迪医药股份 -27.76% 4 6086.HK 方舟健客 35.29% 4 8379.HK 懒猪科技 -25.00% 5 2185.HK 百心安-B 34.81% 5 0928.HK 帝王国际投资 -23.23% 6 2522.HK 一脉阳光 29.60% 6 2427.HK GUANZEMEDICAL -20.83% 7 8307.HK 密迪斯肌 29.23% 7 2291.HK 心泰医疗 -20.68% 8 9960.HK 康圣环球 27.08% 8 6628.HK 创胜集团-B -18.75% 9 8225.HK 中国医疗集团 26.67% 9 2167.HK 天润云 -18.68% 10 2211.HK 大健康国际 24.56% 10 2415.HK 梅斯健康 -16.52% 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 2、本周观点：美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会 根据药明康德（603259.SH）公告，美国众议院于2024年9月9日（美国时间，下同）就拟议《生物安全法》通过了一项编号为H.R.8333的立法草案。此次通过的立法草案系基于此前美国众议院监督与问责委员会于2024年5月15日投票所通过的版本作出，其中包括将药明康德指定为“予以关注的生物技术公司”。该法案拟限制美国政府提供的资金、贷款或补助被用于在履行政府资助的合同中使用被指定公司提供的某些生物技术设备或服务。要使拟议的立法草案成为法律，该草案在第118届国会任期届满之前还必须获得美国参议院的批准，并调和与美国众议院所通过版本之间的任何差异。 2024年9月19日，美国参议院军事委员会（SASC）官网显示，SASC主席和首席委员提交了一份“管理者一揽子计划”（“manager’spackage”），其中包含对SASC通过的《2025财年国防授权法案》（NDAA）的93项修正案。针对中国部分生物公司的《生物安全法案》未被纳入其中。此前，美众议院已通过不包含生物安全法案的NDAA，下一步美参众两院将对NDAA进行谈判合并。生物安全法案今年立法成功可能性已变得较小。建议关注CXO相关投资机会。 持续坚定看好创新驱动、国产替代、品牌龙头三大主线： 创新驱动：医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床价值将获得更加优良的商业环境；企业的研发工作将持续发掘出更多未被满足的临床需求，从而拉动全产业链的繁荣，看好AD、NASH、失眠、减肥、中药创新药的产业链；随着新一轮重磅药物专利集中到期，前瞻布局的原料药企业有望受益。 国产替代：国内产品高端创新、突破“卡脖子”问题势在必行，国产创新器械多数品种具有较大的进口替代空间。看好高端医疗器械、高端医用耗材、科学仪器的方向。 品牌龙头：国企改革持续进行，推动资产质量和经营效率提高。鉴于龙头中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，整体经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。 重点推荐：恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 3、上市公司研发进度更新 上两周，百济神州的BGB-58067片、恒瑞医药的HRS-3802缓释片的IND申请新进承办；百济神州的注射用BG-C477和注射用BG-T187、科伦博泰生物的注射用SKB501的临床申请