医药生物行业跨市场周报：24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会

2024年8月6日 行业研究 24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会 ——医药生物行业跨市场周报（20240806） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数3.94pp，跑赢创业板综指2.7pp，排名4/31，表现较好。港股恒生医疗健康指数上周收涨0.56%，跑赢恒生国企指数1.16pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，信达生物的玛仕度肽注射液的上市申请新进承办；石药集团的SYH2051片的IND申请新进承办；石药集团的注射用SYS6010和SYS6020注射液的临床申请新进承办。上周，智飞生物的GR1802、远大医药的锆[89Zr]吉伦妥昔单抗正在进行三期临床；海思科的HSK39297正在进行二期临床；百济神州的BG-C9074正在进行一期临床。 本周观点：24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会 药明康德发布2024年半年报，截至24H1，公司在手订单431亿元，剔除新冠 商业化项目后同比+33.2%，增长强劲。其中，新分子业务订单同比增长147% 表现亮眼。此外，凯莱英也在2024年半年报业绩预告中披露，新签订单同比增长超过20%，且二季度较一季度环比有较大幅度增长，其中来自于欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。康龙化成也在半年报预告中表示，2024年Q2，伴随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，预计公司营业收入较2024年Q1环比提高，较2023年第二季度同比实现小幅增长。分板块看，实验室服务得益于新签订单的回暖，第二季度收入创历史新高。 受美国大选不确定性、美联储降息预期提前等多重因素交织影响，CXO板块整体波动较大。但随着美国生物安全法案立法预期减弱和国内医药产业政策持续优化，CXO板块逐步走出低谷，多家企业展现出复苏迹象，未来在美联储降息、医药投融资环境变好等积极催化因素推动下，有望迎来强劲复苏。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 42.65 23A 0.67 24E 0.81 25E 0.97 23A 64 24E 53 25E 44 级 增持 002020.SZ 京新药业 10.40 0.72 0.76 0.87 14 14 12 买入 603259.SH 药明康德 42.49 3.24 3.17 3.53 13 13 12 买入 2359.HK 药明康德 30.54 3.24 3.17 3.53 9 10 9 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 35.73 2.39 2.41 2.69 15 15 13 买入 300406.SZ 九强生物 13.35 0.89 1.07 1.3 15 12 10 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 260.60 9.55 11.47 13.89 27 23 19 买入 600129.SH 太极集团 24.45 1.48 1.96 2.47 17 12 10 买入 603939.SH 益丰药房 22.80 1.4 1.74 2.16 16 13 11 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-08-05；汇率按1HKD=0.92CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -23% 07/2310/2301/2404/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：本周指数回暖，表现较好3 2、本周观点：24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会5 3、行业政策和公司新闻6 3.1国内医药市场和上市公司新闻6 4、上市公司研发进度更新6 5、沪深港通资金流向更新7 6、重要数据库更新8 6.123M1-M11医院总诊疗正增长8 6.22024M1-M4基本医保收入为9675亿元9 6.37月维生素原料药价格普遍持续上涨10 6.424M1-6医药制造业收入同比-0.9%12 6.56月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升14 6.6耗材带量采购14 7、医药公司融资进度更新15 8、本周重要事项公告15 9、风险提示16 附录17 1、行情回顾：本周指数回暖，表现较好 整体市场情况（7.29-8.2） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数3.94pp，跑赢创业板综指2.7pp，在31个子行业中排名第4，表现较好； H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨0.56%，跑赢恒生国企指数1.16pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨8.31%；跌幅最大的是医疗设备，下跌1.59%。 个股层面： A股：香雪制药涨幅最大，上涨73.25%；一品红跌幅最大，下跌14.83%； H股：官酝控股涨幅最大，达30.41%；天大药业跌幅最大，达23.77%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.29-8.2） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.29-8.2） 资料来源：wind、光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，7.29-8.2） 资料来源：wind、光大证券研究所 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（7.29-8.2） 1香雪制药73.25TAEST16001注射液纳入突破性治 疗品种名单 1一品红-14.83收到药品联合采购办公室处罚通知 书 2河化股份47.62无特殊原因2老百姓-11.25董事长被留置 4 睿智医药 29.38 无特殊原因 4 贵州三力 -8.18 披露拟减持计划 3*ST吉药39.46无特殊原因3博瑞医药-10.76无特殊原因 5舒泰神29.12无特殊原因5太极集团-6.55无特殊原因 6 *ST景峰 28.32 无特殊原因 6 康缘药业 -6.20 无特殊原因 8 百花医药 25.83 无特殊原因 8 昆药集团 -5.82 无特殊原因 7多瑞医药27.58炭疽概念7鱼跃医疗-6.14控股子公司实施股权激励计划 9赛托生物25.83无特殊原因9华特达因-4.57发布2024年中报 10 四环生物 25.81 无特殊原因 10 海王生物 -3.92 发布定增预案 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2024.7以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（7.29-8.2） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 8513.HK 官酝控股 30.41 1 0455.HK 天大药业 -23.77 2 1726.HK HKEHOLDINGS 17.37 2 8603.HK 亮晴控股 -20.00 3 1521.HK 方达控股 15.71 3 6078.HK 海吉亚医疗 -14.41 4 2359.HK 药明康德 15.36 4 2005.HK 石四药集团 -12.56 5 0928.HK 莲和医疗 13.73 5 0653.HK 卓悦控股 -12.50 6 3347.HK 泰格医药 12.61 6 9996.HK 沛嘉医疗-B -11.24 7 8225.HK 中国医疗集团 12.50 7 1672.HK 歌礼制药-B -10.92 8 1302.HK 先健科技 11.51 8 8622.HK 华康生物医学 -10.27 9 6978.HK 永泰生物-B 10.70 9 2393.HK 巨星医疗控股 -9.76 10 2135.HK 瑞丽医美 10.48 10 1011.HK 泰凌医药 -9.68 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，7.29-8.2） 资料来源：wind、光大证券研究所 2、本周观点：24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会 药明康德24Q2业绩环比改善，毛利率有所提升。 7月29日，药明康德发布2024年半年报，实现收入172.4亿元（YOY-8.6%），实现归母净利润42.4亿元（YOY-20.2%）。24Q2公司收入及扣非归母净利润分别环比提升16.0%和17.0%，表明公司业绩稳步回升；毛利率则由24Q1的38.13%提升至24Q2的40.43%，表明公司运营效率有所提升。截至24H1，公司在手订单431亿元，剔除新冠商业化项目后同比+33.2%，增长强劲。其中，新分子业务订单同比增长147%，表现亮眼，多肽固相合成反应釜总体积则由2022年底的6KL提升至2023年底的32kL，反映出客户对这一领域服务的强劲需求。 其他CXO企业Q2订单增长潜力大，海外市场仍具有较大需求。 凯莱英在2024年半年报业绩预告中披露，实现营业收入26.60亿元-27.40亿元，同比下降40.72%-42.45%，下降主要系去年同期交付大订单，今年不再有相关订单所致。尽管营收表现不佳，但凯莱英加快海外布局以及多肽产能建设，持续加大业务开拓力度，新签订单同比增长超过20%，且二季度较一季度环比有较大幅度增长，其中来自于欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。 此外，康龙化成也在半年报预告中表示，2024年Q2，伴随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，预计公司营业收入较2024年第一季度环比提高，较2023年第二季度同比实现小幅增长。分板块看，实验室服务得益于新签订单的回暖，第二季度收入创历史新高；CMC（小分子CDMO）服务收入较第一季度环比增长，更多的项目预计将于2024年下半年交付并确认收入；临床研究服务收入、大分子和细胞与基因治疗服务收入环比、同比均实现增长。 24Q2多家CXO企业业绩环比改善，建议关注相关投资机会。 受美国大选不确定性、美联储降息预期提前等多重因素交织影响，CXO板块整体波动较大。但随着美国生物安全法案立法预期减弱和国内医药产业政策持续优化，CXO板块逐步走出低谷，多家企业展现出复苏迹象，未来在美联储降息、医药投融资环境变好等积极催化因素推动下，有望迎来强劲复苏。 持续坚定看好创新驱动、国产替代、品牌龙头三大主线： 创新驱动：医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床