建材、建筑及基建公募REITs周报（9月10日-9月16日）：8月竣工数据大幅改善，建筑央企订单增长提速，坚定推荐建筑央企板块

2022年9月18日 行业研究 8月竣工数据大幅改善，建筑央企订单增长提速，坚定推荐建筑央企板块 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月10日-9月16日） 要点 本周观点更新： 8月经济数据发布，基建与房地产竣工数据表现亮眼： 9月16日，国家统计局公布8月经济数据，其中：单月基建投资增速回升，广义基建与狭义基建单月增速均有所回升。今年以来，宏观调控多次发力，预计基建实物工作量仍将不断形成。地产数据有所改善，新开工及投资端修复仍需时日，房地产销售单月增速环比改善。投资端及新开工面积仍略显低迷，土地成交同比增速环比改善，竣工单月增速环比大幅改善。 基建链角度，单月基建投资增速回升彰显基建链高确定性，8月建筑央企订单持续高增，持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁、中国能源建设（关注火电建设机会），随着需求季节性转暖，水泥消费有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会。 地产链角度，“保交付”政策全力推进已见成效，竣工端数据已率先改善，玻璃板块尤为受益，八月下旬开始，玻璃冷修节奏再度加快，收缩预期逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。 郑州推进保交房及棚改，地产支持政策力度或有望加大： 郑州9月13日印发《关于对拟使用保交楼专项借款项目开展全面审计的通知》， 将对全市范围内95个使用保交楼专项借款项目开展全面审计。此外，据郑州市 金融工作局官网9月13日《关于加大对房地产企业金融支持的建议的答复》公 布信息，郑州已与国开行签订3000亿元协议，其中1600亿元用于棚改贷款。我们认为，当前“保交付”政策持续推进毋庸置疑，且竣工端已见显著成效。当前地产投资端仍略显低迷，新开工面积表现不佳，后续或仍需政策加码。建议关注政策动向，若政策加码或数据改善，消费建材有望迎来估值修复机会。 本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数-3.84%，其中其他装饰材料指数跌幅最小（-1.52%）、玻璃纤维指数跌幅最大（-6.63%)；本周中信建筑指数-6.09%，其中园林工程板块跌幅最小（-3.52%）、专业工程及其他板块跌幅最大（-7.02%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.86%（算术平均），其中 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -9% -18% -28% 09/2112/2103/2206/22 中金厦门安居REIT涨幅最大（+0.55%），国金中国铁建REIT跌幅最大（-2.26%）。非金属类建材沪深300 高频数据（9.10-9.17）：水泥：PO42.5水泥均价为457.99元/吨,环比-0.67%；本周 水泥库容比68.25%，本周水泥库环比+0.50pcts。玻璃：本周现货价格1666.00元/ 吨，环比-1.07%；玻璃库存7639.20万重箱，环比+2.27%。3.2mm光伏玻璃平均价为26.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为20.00元/平米，环比持平； 玻纤：本周缠绕直接纱价格5,150元/吨，环比持平；G75电子纱价7,550元/吨，环 比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，下游景气度改善公司竞争力再度确认）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能 （19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（9XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报地产政策有望进一步发力，关注火电建设主题机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月3日-9月9日）（2022-09-12） 国常会再吹“稳增长”暖风，证监会发文加快REITs常态化发行——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月27日-9月2日）（2022-09-04） 基建高增速有望延续，保租房REITs发行节奏提速——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月20日-8月26日）（2022-08-28） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：浮法玻璃在产产能（亿重箱/日）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 统计局发布8月经济数据，基建与房地产竣工数据表现亮眼 2022年9月16日，国家统计局公布8月经济数据。 单月基建投资增速回升：广义基建与狭义基建单月增速均有所回升。2022年1-8月，广义基建投资累计同比+10.4%，单8月同比+15.4%，环比+3.9pcts；狭义基建投资累计同比+8.3%，单8月同比+14.2%，环比+5.1pcts。今年以来，宏观调控多次发力，逐步步入施工旺季后，预计基建实物工作量仍将不断形成。 地产数据有所改善，新开工及投资端修复仍需时日：1）房地产销售单月增速环比改善。22年8月，房地产销售面积单月同比增速为-22.6%，环比+6.3pcts，单月同比降幅有所收窄。2）投资端略显低迷。8月住宅开发投资完成额8640亿元，环比+2.45%，同比-12.4%，且同比降幅较7月有所扩大。3）新开工面积表现不佳，土地成交同比增速环比改善。2022年1-8月，房地产新开工面积累 计同比-37.2%，单8月同比-45.7%，环比-0.3pct。土地成交方面，22年8月 100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-1%，环比+7pcts，环比有所改善。3）竣工单月增速环比大幅改善。2022年1-8月，房地产竣工面积累计同比-21.1%，单8月同比-2.5%，环比+33.5pcts，大幅改善。 基建链角度，单月基建投资增速回升彰显基建链高确定性，建筑央企订单持续高增：8月，中国建筑新签订单2219亿元，同比+27.53%；中国电建新签订单452 亿元，同比+25.43%；中国中冶新签订单1074亿元，同比+30.38%；中国化学 新签订单242亿元，同比+73.48%。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁、中国能源建设（关注火电建设机会），随着需求季节性转暖，水泥消费有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会。 地产链角度，“保交付”政策全力推进已见成效，竣工端数据已率先改善，玻璃板块尤为受益，八月下旬开始，玻璃冷修节奏再度加快，收缩预期逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。 郑州推进保交房及棚改，地产支持政策力度有望加大 郑州市安置房建设和问题楼盘攻坚化解工作领导小组办公室于9月13日印发 《关于对拟使用保交楼专项借款项目开展全面审计的通知》。通知显示，郑州将对全市范围内95个使用保交楼专项借款项目开展全面审计。此外，据郑州市金 融工作局官网9月13日《关于加大对房地产企业金融支持的建议的答复》公布 信息，郑州已与国开行签订3000亿元协议，其中1600亿元用于棚改贷款。我们认为，当前“保交付”政策持续推进毋庸置疑，且竣工端已见显著成效。当前地产投资端仍略显低迷，新开工面积表现不佳，后续或仍需政策加码。建议关注政策动向，若政策加码或数据改善，消费建材有望迎来估值修复机会。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，近期下游景气度改善，公司竞争力再度确认。看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，下游景气度改善，公司竞争力再度确认）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（9XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材团 队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设（3996.HK）动态报告》（2022.9.13）提出：近期，在电力保供的严峻形势下，政策对火电 态度出现转变。2022年1-7月全国火电基本建设投资完成额达405亿元，较上年同期增长70.2%。2022年8月，多地放宽火电审核标准，广东省接连核准5个火电项目。公司是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军，在境内火电勘察设计市场占有率超70%，对90%以上的火电站勘察设计标准做出了贡献。中国能建在火电建设领域竞争优势显著，火电领域投资修复将提振公司在该领域的业务增长，公司作为火电建设龙头或最受益。 《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列之五》（2022.8.21）提出：近年来，光热储能电站投资成本已有较为明显下降， 但整体造价依旧偏高。随着规模化推广，理想情景下光热储能仍有18.4%-27.6%的成本下降空间。西北风光大基地带来光热储能配套需求的增长，目前在建的光热储能电站项目达19个，对应装机容量2695MW，折投资金额808.5亿元（暂不考虑成本下降情