W37周观点：8月社零累计同比转正，家电类累计增速进一步提振

周度观点 8月社零累计同比转正，家电类累计增速进一步提振。8月社零总额3.63万亿元，当月同比+5.4%（环比+2.7pct）；累计同比+0.5%（环比+0.7pct）。8月社零单月增速较高系去年低基数（21年8月社零当月增速2.5%），但整体来看消费平稳复苏，社零年累计增速同比转正。其中，家电类724亿元，当月同比+3.4%（环比-3.7pct）；累计同比+1.6%，增速较前期进一步提振（环比+0.2pct）。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-2.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.8%/-6.5%/-4.3%/-3.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-2.4%、-0.9%、-0.7%、+0.3%。 公司动态 极米科技：发布全新GMUI5.0，新增电视直播、王者荣耀电竞模式、一拍画幕对齐，升级本地播放器、投屏等功能。目前H5已搭载，后续其他机型将陆续搭载。亿田智能：公司副总庞总因个人及身体健康原因申请辞去公司副总经理职务。庞廷杰先生持有公司50万股限制性股票，占公司总股本的0.46%，为公司2021年限制性股票激励计划所授予股份，尚未解除限售。 公司后期将对其尚未解除限售的50万股限制性股票予以回购注销。石头科技：石头推出洗地机新品系列A10 Plus，售价2999元，特色：双滚刷、双向牵引、银离子抗菌、自动添加清洁液，天猫官旗预定数400+。科沃斯：添可推出洗地机新品芙万Station，售价5999元，特色：配备空间站，可实现自动补水、自动排污、自动冲洗、滚刷UV杀菌等功能，目前天猫官方旗舰店预定数200+。新宝股份：摩飞新推空气炸锅，首发价870元，特色：双胆分区、双导风系统、立体高速加热、透明大视窗；摩飞新推刀具砧板消毒机三代，到手价499元，升级后自带配臵3板6刀。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.8月社零累计同比转正，家电类累计增速进一步提振 8月社零总额3.63万亿元，当月同比+5.4%（环比+2.7pct）；累计同比+0.5%（环比+0.7pct）。8月社零单月增速较高系去年低基数（21年8月社零当月增速2.5%），但整体来看消费平稳复苏，社零年累计增速同比转正。其中，家电类724亿元，当月同比+3.4%（环比-3.7pct）；累计同比+1.6%，增速较前期进一步提振（环比+0.2pct）。 图表1：当月社会消费品零售总额及同比增速 图表2：当月家电零售总额及同比增速 2.投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。 极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。科沃斯： H2 扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；看好外销增速逐季改善。 需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-2.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.8%/-6.5%/-4.3%/-3.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-2.4%、-0.9%、-0.7%、+0.3%。 图表3：家电指数周涨跌幅 图表4：家电指数年走势 图表5：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 冰洗承压，空调销售持续高增。8月冰箱、空调、洗衣机线上销售额同比分别-1%，+66%，-9%；线下销售额同比分别-11%，+17%，-17%。其中空调线上、线下销额增速环比分别+41pct、+23pct。均价方面，8月白电线下提价趋势延续，冰箱、空调、洗衣机线下均价同比分别+10%，+6%，+14%。 图表6：白电板块公司销售数据跟踪 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电板块整体承压，热门品类景气持续。8月小家电各品类线上销额增速承压，搅拌机、煎烤机、豆浆机同比分别-24%，-24%，-19%。此外，空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销额增速分别为49%，50%，其中空气炸锅线下销额同比增速为227%，增速环比+71pct。清洁电器板块，扫地机器人线上销额略下滑，同比-4%；线下增速同比+32%，环比+14pct。 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■石头电器： 石头推出洗地机新品系列A10 Plus，售价2999元，特色：双滚刷、双向牵引、银离子抗菌、自动添加清洁液，天猫官旗预定数400+。（来源：天猫官方旗舰店） ■科沃斯： 添可推出洗地机新品芙万Station，售价5999元，特色：配备空间站，可实现自动补水、自动排污、自动冲洗、滚刷UV杀菌等功能，目前天猫官方旗舰店预定数200+。（来源：天猫官方旗舰店） ■极米科技： 发布全新GMUI5.0，新增电视直播、王者荣耀电竞模式、一拍画幕对齐，升级本地播放器、投屏等功能。目前H5已搭载，后续其他机型将陆续搭载。（来源：官方微信公众号） ■新宝股份： 摩飞新推空气炸锅，首发价870元，特色：双胆分区、双导风系统、立体高速加热、透明大视窗；摩飞新推刀具砧板消毒机三代，到手价499元，升级后自带配臵3板6刀。（来源：天猫官方旗舰店） 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥维数据每周跟踪： 8月集成灶小幅承压。8月集成灶线上、线下销额同比分别-7%，-10%，跌幅较前期有所走阔。亿田线上销额市占率21%，同比+6pct；火星人线上销额市占率19%，同比-4pct。线下渠道火星人龙头地位稳固，销额市占27%；美大线下销额市占19%，同比+5pct。 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■亿田智能： 公司副总庞总因个人及身体健康原因申请辞去公司副总经理职务。庞廷杰先生持有公司50万股限制性股票，占公司总股本的0.46%，为公司2021年限制性股票激励计划所授予股份，尚未解除限售。公司后期将对其尚未解除限售的50万股限制性股票予以回购注销。（来源：公司公告） 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 彩电大尺寸化的趋势延续，行业利润率受益于面板成本的大幅下降预计将有所改善。我们看好持续推进大屏化、高端化战略的行业龙头。 奥维数据每周跟踪： 8月彩电承压，线上销量正增长。8月彩电线上、线下销售额同比分别-11%，-26%，销量同比分别+9%，-35%；均价方面，线下均价同比+14%，线上均价同比-18%。海信龙头地位稳固，线上、线下销额市占率21%，24%。 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 广东发布全国首个智能家电战略性支柱产业集群标准化调研成果。近日，在2022民营经济标准创新周深圳专场上，广东省市场监管局、工信厅、工商联指导中国电器科学研究院股份有限公司，正式发布了全国首个智能家电战略性支柱产业集群标准化调研成果。调研发现，标准化激发产业发展新动能，有力推动了广东智能家电产业实现跨越式发展。各地市、行业协会和大多数民营企业都在积极开展标准化工作，广东94.13%的智能家电企业认为标准化对企业高质量发展有非常重要的促进作用，81.54%的民营企业建立了内部标准化体系，72.65%的民营企业安排了专人负责标准化工作，81.04%的智能家电企业通过了ISO9001质量管理体系认证。（来源：中国家电网） 智能家电市场规模达5000亿元，工信部多举措激发家电消费活力。记者9月14日从工信部“推动消费品工业增品种提品质创品牌”主题新闻发布会上获悉，目前，我国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长到5000亿元。 下一步工信部将从供需两侧同时发力，引导企业积极开发绿色智能家电等产品，推进家电标准体系建设，促进家电更新消费。据介绍，在推动优化升级上，工信部开展家电生产线技术改造，引导企业重点开发智能、绿色的家电产品，培育11个特色产业集群。在完善创新体系方面，推动建成国家高端智能化家用电器创新中心，促进关键共性技术研发、产学研合作和创新成果产业化。（来源：中国家电网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图表10：铜铝价格走势（美元/吨） 图表11：塑料价格走势（元/吨） 图表12：钢材价格走势（1994年4月=100） 图表13：人民币汇率 图表14：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图表15：累计商品房销售面积（亿平方米） 图表16：当月商品房销售面积（亿平方米） 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图表18：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图表20：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图表21：累计房屋施工面积（亿平方米） 图表22：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。