家用电器23W36周观点：出口景气度延续，家电8月出口增速再提振

证券研究报告|行业周报 家用电器 2023年09月10日 家用电器 出口景气度延续，家电8月出口增速再提振——23W36周观点 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn贺虹萍 资格编号：S0120523020003 邮箱：hehp3＠tebon.com.cn邓颖 资格编号：S0120523020001 邮箱：dengying3＠tebon.com.cn 研究助理 宋雨桐 邮箱：songyt＠tebon.com.cn 市场表现 沪深300 4% 0% -4% -7% -11% -15% -18% 2022-092023-012023-05 相关研究 1.《专题：实质性利好消费政策梳理分析——23W35周观点》，2023.9.3 2.《莱克电气23H1点评：盈利明显改善，零部件加速拓展》，2023.9.13.《新宝股份：外销拐点如期兑现，单季扣非利润增长》，2023.8.31 4.《石头科技：Q2经营表现显超预期，营收加速盈利提振》，2023.8.31 5.《倍轻松23H1点评：Q2收入显著改善，静待利润释放》，2023.8.30 出口景气度延续，家电8月出口增速再提振 家电板块：出口景气度延续，多品类持续高增。受海外高通胀下需求放缓、去库存等因素影响，2022年国内家电出口遇冷，今年3月以来，在低基数效应下，叠加海外去库存进入尾声，部分海外客户去库结束、Q2开启补库存，带动国内出口增速回 暖，多数家电品类出口增速回暖，家电出口量整体增速转正，7、8月家电出口量分部同比+3.7%、+26.8%，8月出口增速再提振。 具体品类来看，冰箱、洗衣机、微波炉、电炒锅、榨汁器、吸尘器、气体净化器、电扇等品类增幅较大。 纺服板块：出口仍有承压。据海关总署，23年6月/7月我国纺织品出口额同比分别 -15%/-18%；服装成衣出口额同比分别-14%/-18%，海外需求端收缩、订单外流背 景下纺织服装出口仍有承压。今年8月以后进入低基数区间，叠加需求回升带动终端动销改善与补库增加，后续纺织服装出口有望逐月改善。 宠物食品板块：7月出口高基波动，不改整体改善趋势。23年7月我国宠物食品出口金额同比-5%，出口数量同比-11%，主要受去年同期基数相对较高影响。随着终端去库存进入尾声叠加Q3进入低基数区间，预期后续宠物食品出口有望迎来逐步改善。 行情数据 本周家电板块周涨幅-1.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.3%/+2.9%/-1.5%/+0.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-3.41%、- 2.36%、-0.69%。 本周纺织服装板块涨幅-0.7%，其中纺织制造涨幅-1.2%，服装家纺涨幅-0.6%。328级棉现货18242元/吨（-0.59%）；美棉CotlookA96美分/磅（-2.19%）；内外棉价 差981元/吨（163.71%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，三四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 品牌服饰：去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区 间，随着终端动销改善切换至主动补库阶段，进入9月以后预计出口订单逐月改 善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线： 1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 内容目录 1.出口景气度延续，家电8月出口增速再提振6 2.周度投资观点7 3.行情数据8 4.各板块跟踪10 5.行业新闻12 6.上游跟踪12 6.1.家电原材料价格、海运走势12 6.2.房地产数据跟踪13 6.3.纺织原材料价格跟踪15 7.风险提示16 图表目录 图1：家电各品类单月出口数量同比6 图2：中国家电出口金额及增速6 图3：中国家电出口数量及增速6 图4：我国纺织品出口金额及同比7 图5：我国服装出口金额及同比7 图6：宠物食品出口金额（亿美元）及增速7 图7：宠物食品出口数量（万吨）及增速7 图8：家电指数周涨跌幅8 图9：家电指数年走势8 图10：纺织服装板块涨跌幅9 图11：纺织服装周涨跌幅9 图12：家电重点公司估值9 图13：纺服重点公司估值10 图14：白电板块公司销售数据跟踪10 图15：小家电板块公司销售数据跟踪11 图16：厨电板块公司销售数据跟踪11 图17：黑电板块公司销售数据跟踪11 图18：铜铝价格走势（美元/吨）12 图19：塑料价格走势（元/吨）12 图20：钢材价格走势（1994年4月=100）13 图21：人民币汇率13 图22：海运运价及港口情况跟踪13 图23：面板价格走势（美元/片）13 图24：累计商品房销售面积（亿平方米）14 图25：当月商品房销售面积（亿平方米）14 图26：累计房屋竣工面积（亿平方米）14 图27：当月房屋竣工面积（亿平方米）14 图28：累计房屋新开工面积（亿平方米）14 图29：当月房屋新开工面积（亿平方米）14 图30：累计房屋施工面积（亿平方米）15 图31：30大中城市成交面积（万平方米）15 图32：328棉现价走势图（元/吨）15 图33：CotlookA指数（美元/磅）15 图34：粘胶短纤价格走势图（元/吨）15 图35：涤纶短纤价格走势图（元/吨）15 图36：长绒棉价格走势图（元/吨）16 图37：内外棉价格走势图（元/吨）16 1.出口景气度延续，家电8月出口增速再提振 家电板块：出口景气度延续，多品类持续高增。受海外高通胀下需求放缓、去库存等因素影响，2022年国内家电出口遇冷，今年3月以来，在低基数效应下，叠加海外去库存进入尾声，部分海外客户去库结束、Q2开启补库存，带动国内出口增速回暖，多数家电品类出口增速回暖，家电出口量整体增速转正，7、 8月家电出口量分部同比+3.7%、+26.8%，8月出口增速再提振。 具体品类来看，冰箱、洗衣机、微波炉、电炒锅、榨汁器、吸尘器、气体净化器、电扇等品类增幅较大。 图1：家电各品类单月出口数量同比 品类指标名称 大家电 空调冰箱洗衣机 小厨电 微波炉电炒锅电饭锅电磁炉电烤面包机食品研磨机及 搅拌器 水果或蔬菜的榨汁器 咖啡机和电茶壶 生活电器 电吹风机吸尘器气体净化器水净化器电扇 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 -26% -40% -5% -2% -18% -18% -7% -3% -30% -6% 13% -2% 25% 26% -14% -56% -17% -9% -37% -22% -23% -25% -56% 19% 16% 2% 12% 28% -27% -37% -2% 48% 101% 118% -6% -35% -50% 17% -29% -32% 3% 11% -2% -47% 8% -3% -27% -6% 1% -18% -54% -14% -16% 1% 30% 16% -9% -49% -15% 0% 4% 48% 41% -2%-8% -36%-50% -2%-16% 3%-17% 12%-18% 40%14% 32%9% -11% -63% -12% -31% -36% 10% -13% 0% -54% -15% 19% 3% 26% 32% 27% -41% -3% 3% -53% 170% 169% -3% -41% 14% 41% 12% 53% 25% -49% -69% -46% -37% -39% -37% -49% 2020-08 -19% 56% -5% 26% -2% 5%23% 20% 40%41%11% 15% 43% 194%48% -63% 2020-09 -14% 58%1% 32% 35% 15% 44% 34% 52% 48% 14% 13% 43% 159% 37% -64% 2020-10 -5% 43% -11% 12% 17% -2% 11%48%38% 46% 12% -2% 47% 175% 23% -68% 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 -12% -8% 9% 9% 10% -7% 10% 29% -13% -3% -1% 4% 22% 14% 5% 4% -11% 83% 45% 38% 28% 40% 20% 10% -2% -10% -19% -16% -9% -19% -16% -9% -13% -10% -11% -13% 13% 9% 10% 9% 28% 14% -14% -22% -26% -9% -6% -16% -12% -16% -22% 34% 35% 37% 17% 4% 2% 5% 5% 1% -10% 5% 1% -5% 3% -3% -4% -4% 82% 21% 58% 74% 57% 8% -30% -27% -27% -38% -20% -37% -28% 0% -14% -32% -2% -3% 14% 31% 18% -10% 47% 40% -4% -17% -10% -9% -11% -6% -5% 8% -5% 0% 12% 37% 19% 28% 21% 8% 8% -5% 3% -24% -19% 9% -10% -2% 9% -21% -15% 64% 58% 39% 47% 70% 56% 34% 44% 5% 25% 15% 4% -8% -14% -11% -27% -12% 90% 76% 48% 48% 85% 62% 38% 25% 7% 10% 4% 11% -4% -16% -3% -25% -16% 47% 30% 31% 53% 31% 35% 18% 10% -13% -8% -15% 7% 7% -7% -7% -47% -9% 31% 44% 13% 38% 50% 34% 21% 13% -5% -6% 6% 5% -5% -4% 9% -17% -5% 14% -1% 21% 23% 16% 48% 30% 13% 9% 2% 1% 10% 8% 13% 11% -12% 21% 56% 57% 31% 40% 78% 32% 28% 27% -11% -7% -8% -3% -18% -18% -14% -27% -19% 256%65% 183%21% 111%45% 99%40% 114%31% 40%1% 27%-1% 1%-15% -23%-10% -17%-16% -