流动性跟踪周报：本周隔夜利率上行，同业存单发行利率下降

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 流动性跟踪周报20220604 本周隔夜利率上行，同业存单发行利率下降 2022年06月04日 [Table_Summary]  下周（6月6日至6月10日）资金面关注因素： （1）逆回购到期500亿元； （2）政府债净缴款303亿元, 低于本周政府债净缴款（2785亿元）； （3）同业存单到期5101亿元，高于本周同业存单到期额（1888亿元）。  本周（5月30日至6月2日）公开市场情况： 本周央行实现零净投放，其中，7天期逆回购投放规模为400亿元，到期规模400亿元。下周7天期逆回购到期合计500亿元。  本周货币市场利率变动： 本周（5月30日-6月2日）货币市场利率走势分化，DR001利率上行2.9bp至1.42%，DR007下行16.2bp至 1.63%，R001上行2bp至1.48%，R007下行20.8bp至1.67%。1月期CD利率上行14.7bp至1.86%，3月期CD利率下行7.6bp至2.09%，6月期CD利率下行1.6bp至2.16%，1年期CD（股份行）利率下行6.3bp至2.42%。 本周银行间质押式回购成交额日均为51704亿元，比上周减少6769亿元。其中，R001日均成交额44794亿元，平均占比86.9%；R007日均成交额5839亿元，平均占比11.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13680亿元，比上周下降94亿元，其中，GC001日均成交额11230亿元，占比82.5%，GC007日均成交额1809亿元，占比12.9%。  同业存单周度跟踪： 本周主要银行同业存单发行1384亿元，净融资-344亿元，对比上周（主要银行发行3774亿元，净融资-1357亿元），发行规模较上周有所下降，净融资额依然为负。其中，国有行、1年期发行规模最大，分别为625亿元、942亿元，国有行发行成功率最高，为100%。 同业存单收益率整体上行，1月期、AA级同业存单的收益率升幅最大，分别上升16bp、5bp。从不同银行的发行利率来看，本周农商行存单的利率升幅最大。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差扩大10bp至14bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差收窄12bp至65bp；等级利差方面，AA（1Y）-AAA（1Y）等级利差上行1bp至19bp。此外，股份行1年期存单与R001的利差下行0.5bp至84bp，股份行1年期存单与R007的利差上行22bp至65bp，“1Y CD -1Y MLF”利差上行1.5bp至-53bp，“1Y CD-10Y国债”利差下行2bp至-44bp。  风险提示：政策不确定性；基本面超预期。 [Table_Author] 分析师： 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.资金面专题：技术性因素消退叠加政策发力，资金面怎么看？ 2.流动性专题20220524：如何高频跟踪超储率？ 3.利率专题20220521：超预期的5年期LPR单边调降 4.利率专题20220519：财政收入承压，会发特别国债吗？ 5.利率专题20220517：经济触底，央行未动，债市仍纠结 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 固收定期报告 目 录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 本周及下周公开市场操作情况 .................................................................................................................................. 5 4 本周货币市场利率变动 ............................................................................................................................................. 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 本周同业存单发行与净融资额 ................................................................................................................................................ 8 5.2 本周同业存单利率及利差回顾 ................................................................................................................................................ 9 5.2.1 同业存单利率及收益率跟踪 ......................................................................................................................................... 9 5.2.2 同业存单利差跟踪 ....................................................................................................................................................... 10 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 mWmVmUbYlUaXmVmMuMpOrR7NbPbRnPoOoMtReRpPtNkPrRnQ9PqRtNvPnMyQuOpNrR本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 固收定期报告 1 下周资金面关注因素 下周（6月6日-6月10日）资金面主要关注因素有： （1）逆回购到期500亿元； （2）政府债净缴款303亿，低于本周政府债净缴款（2785亿）； （3）同业存单到期5101亿，高于本周同业存单到期额（1888亿）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债 周一周二周三周四周五6月6日6月7日6月8日6月9日6月10日逆回购到期200100100100MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行1010200发行1210亿净发行209亿地方债发行822741474824发行2654亿净发行1118亿合计发行082128414741024合计发行3864亿合计净发行1327亿国债缴款1010缴款1010亿净缴款-1亿地方债缴款822841474缴款1841亿净缴款304亿合计缴款008212941474合计缴款2851亿合计净缴款303亿同业存单存单到期8151605973708999公开市场单位：亿元合计到期500亿到期0亿到期0亿到期5101亿政府债 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 固收定期报告 2 超储情况跟踪 4-6月的月度超储率预测如下。其中季初超储率、4月各科目数据均采用央行公布值，5月、6月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 5月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储及超储率跟踪（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 固收定期报告 3 本周及下周公开市场操作情况 本周（5月30日-6月2日），央行实现零净投放，其中，7天期逆回购投放规模为400亿元，到期规模400亿元。 下周（6月6日至6月10日），7天期逆回购到期合计500亿元。 图3：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 固收定期报告 4 本周货币市场利率变动 本周（5月30日-6月2日）货币市场利率走势分化：DR001利率上行2.9bp至1.42%，DR007下行16.2bp至 1.63%，R001上行2bp至1.48%，R007下行20.8bp至1.67%，GC001下行38bp至1.73%，GC007下行18bp至1.72%。1月期CD利率上行14.7bp至1.86%，3月期CD利率下行7.6bp至2.09%，6月期CD利率下行1.6bp至2.16%，1年期CD（股份行）利率下行6.3bp至2.42%。 本周（5.30-6.2）银行间质押式回购成交额日均为51704亿元，比上周减少6769亿元。其中，R001日均成交额44794亿元，平均占比86.9%；R007日均成交额5839亿元，平均占比11.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13680亿元，比上周下降94亿元，其中，GC001日均成交额11230亿元，占比82.5%，GC007日均成交额1809亿元，占比12.9%。 图4：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 固收定期报告 图5：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 图6：CNH HIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院