社会服务行业双周报：三亚疫情尾声，把握确定性反弹机会

行业研究|行业周报 餐饮旅游行业 三亚疫情尾声，把握确定性反弹机会 ——社会服务行业双周报 看好（维持） 行业餐饮旅游行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年09月16日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.08.29-2022.09.09）沪深300下跌0.33%，创业板指下跌 3.49%，消费者服务(中信)指数下跌0.74%，较沪深300的相对收益为-0.40%，在中信 29个子行业中排名第21位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌0.03%，酒店及餐饮板块近两周下跌1.85%，教育板块近两周下跌1.35%，综合服务板块近两周下跌6.25%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为呷哺呷哺/奈雪的茶/桂林旅游/九华旅游/张家界；周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/丽江旅游/西安 旅游/西安饮食/众信旅游；成交量较高的5只个股为丽江旅游/桂林旅游/华天酒店/众信旅游/宋城演艺。 行业要闻：（1）国家发展改革委：海南稳住经济大盘行动发力显效。（2）雅诗兰黛集团携旗下13个标志性品牌进驻"中免会员"小程序。 A股社服上市公司重要公告：1）首旅酒店：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营收23.31亿元，YoY-25.88%；归母净利-3.84亿元，上年同期0.65亿元；扣非归母 净利-4.35亿元，上年同期0.49亿元。2）天目湖：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营收0.89亿元，YoY-60.99%；归母净利-0.54亿元，YoY-225.51%；扣非归母净利-0.57亿元，YoY-237.43%。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 朱雨涵zhuyuhan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 中秋全国旅游数据恢复程度环比端午有所回落。中秋全国旅游人次/收入恢复至19年同期的72.6%/60.6%。据文旅部，2022年中秋节假期全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。（端午人次/收入较19年恢复度为86.8%/65.6%）。 免税：9月11日三亚海棠湾区解封，正常生产经营秩序将逐步恢复，免税店重新开业或 已临近，客流有望随旺季迎来修复。客流方面，根据航班管家APP，09/04-09/10海口机场日均旅客吞吐量仅为，仅为21年9月日均吞吐量42.51%，19年9月日均吞吐量 30.93%。三亚机场日均旅客吞吐量仅为21年9月日均吞吐量8.74%，19年9月日均吞吐量6.2%。折扣及结构方面，中免海口9月全月个别SKU折扣力度加大，但明星单品整体折扣较上周无变化，若免税店重新开业，类比今年6月，线下客流料或将迅速恢 复，有助于修复毛利率；目前中免股价23年估值不足30倍，显著低于历史估值中枢，考虑到中免股价对疫情有高度敏感性，疫情好转带来的反弹速度快、确定性强，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店：据STR，8/28-9/3中国大陆酒店整体周度RevPAR恢复至19年同期的72%，环 比8/20-8/27的81%下降9pct，8月整体RevPAR恢复至19年同期的86%。继续看好行业格局优化和疫后复苏弹性，建议关注锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。 景区：据黄山风景区管委会，中秋假期黄山景区共接待游客25975人，同比增长 20.33%。中秋小长假期间，北京市公园共接待游客318万人次，与去年同期相比增加 56%(2021年203万人次)。济南三天假期，全市重点监测的24家主要景区共接待游客 84.4万人次，同比增长11.6%。从基本面角度出发，我们建议关注天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 餐饮：据国统局，7月社零餐饮收入3694亿元，同比-1.5%，降幅环比明显收窄；各餐 饮品牌8月同店恢复接近持平，同时受益于低基数背景及就餐出行恢复。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望明显改善，业绩拐点即将到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注九毛九(09922，未评级)，海伦司(09869，未评级)。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 疫情影响短期复苏与开店节奏，龙头加码逆势扩张：——酒店行业22H1中报总结疫情控制有序，关注低位配置机会：——社会服务行业双周报 海南疫情趋稳，国际航班政策持续优化： ——社会服务行业双周报 2022-09-06 2022-08-30 2022-08-18 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催2021-12-13 化，板块有所反弹 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：2021-12-08 ——社会服务行业2022年投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议7 风险提示8 附录9 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第36&37周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为-0.40%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第36&37周）4 图5：近双周末社会服务板块的PE（ttm）估值达到900.19X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 表6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总7 表7：主要公司业绩预测及估值汇总（股价日期为2022年8月26日）9 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.08.29-2022.09.09）沪深300下跌0.33%，创业板指下跌3.49%，消费者服务(中信)指数下跌0.74%，较沪深300的相对收益为-0.40%，在中信29个子行业中排名第21位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌0.03%，酒店及餐饮板块近两周下跌1.85%，教育板块近两周下跌1.35%，综合服务板块近两周下跌6.25%。 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第36&37周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 5.00 1 .8 前两周 2.30 21.71 3.68 0.46 近两周 0.69 2.934.52 0.00 -5.00 -1-0.69 .66 -0.54 -2.40 -1.69 -10.00 -9.40 -15.00 前两周近两周 2.00 0.28 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -0.03 -0.81 -1.85 -1.35 -3.14-3.41 -6.25 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为-0.40%图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第36&37周） 消费者服务指数近两周度涨跌幅 4 22.38 0.92 0-0.40 -2 -4-4.67 -6 22W30&3122W32&3322W34&3522W36&37 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 房地产(中信) 建筑(中信)非银行金融(中信)轻工制造(中信)石油石化(中信)建材(中信) 综合(中信) 通信(中信)计算机(中信)综合金融(中信)医药(中信) 机械(中信) 电子(中信) 汽车(中信)力设备及新能源(中… 农林牧渔(中信) -10.0% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（09/09）社会服务板块TTM-PE为900倍，位于过去5年100分位，对应2021/2022年PE分别为153/87倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为44/-19/-252/217/87/-26/22倍。 图5：近双周末社会服务板块的PE（ttm）估值达到900.19X 社会服务板块PE(TTM)8年平均线5年平均线 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2021A 2022E估值 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售 47.7 41.0 44.1 27.8 50.15 旅游服务 95.5 -12.9 -18.9 113.1 20.00 景区 149.7 -314.3 -252.0 37.3 95.63 酒店 289.8 332.4 216.9 33.9 88.61 餐饮 121.5 63.6 86.8 24.0 95.51 休闲综合 147.3 -32.7 -25.7 -- 95.45 人力资源服务 18.4 27.7 21.6 17.9 0.10 消费者服务 900.2 152.6 86.9 29.6 99.89 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为呷哺呷哺/奈雪的茶/桂林旅游/九华旅游/张家 界；周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/丽江旅游/西安旅游/西安饮食/众信旅游；成交量 较高的5只个股为丽江旅游/桂林旅游/华天酒店/众信旅游/宋城演艺。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 呷哺呷哺 15.93 桂林旅游 15.93 丽江旅游 30449.9 2 奈雪的茶 15.07 丽江旅游 11.08 桂林旅游 28676.1 3 桂林旅游 12.30 西安旅游 8.45 华天酒店 28139.2 4 九华旅游 8.36 西安饮食 7.95 众信旅游 27385.9 5 张家界 6.77 众信旅游 7.58 宋城演艺 24217.4 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 复星旅游文化 -32.68 同道猎聘 0.04 人瑞人才 104.2 2 海伦司 -15.34 华住集团-S 0.07 同道猎聘 114.5 3 科锐国际 -13.80 美高梅中国 0.08 百胜中国-S 610.4 4 华住集团-S -13.65 永利澳门 0.12 华住集团-S 1101.6 5 九毛九 -11.00 人瑞人才 0.13 美高梅中国 1605.5 数据来源：Wind，东方证券研究所 陆股通方面，近两周首旅酒店/锦江酒店表现为北上资金流入，中国中免/宋城演艺表现为北上资金流出。港股标的方面，近两周九毛九表现为南下资金流入，奈雪的茶/海底捞/呷哺呷哺表现为南下资金流出。 表3：陆股通持股变动情况(万股) 股票简称 陆股通持股数量 近两周陆股通持股变动 较年初陆股通持股变动 陆股通持股/