社会服务行业双周报：疫情控制有序，关注低位配置机会

行业研究|行业周报 餐饮旅游行业 疫情控制有序，关注低位配置机会 ——社会服务行业双周报 看好（维持） 行业餐饮旅游行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年08月30日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.08.15-2022.08.26）沪深300下跌1.99%，创业板指下跌 1.88%，消费者服务(中信)指数下跌1.07%，较沪深300的相对收益为0.92%，在中信 29个子行业中排名第15位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌0.81%，酒店及餐饮板块近两周上涨0.28%，教育板块近两周下跌3.14%，综合服务板块近两周下跌3.41%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为三特索道/海底捞/天目湖/呷哺呷哺/大连圣亚；周度平均换手率较高的5只个股为三特索道/丽江旅游/众信旅 游/曲江文旅/西安饮食；成交量较高的5只个股为宋城演艺/丽江旅游/众信旅游/华天酒店/澳博控股。 行业要闻：（1）中免集团成功中标成都双流国际机场免税店经营权。（2）中国允许持有效APEC商务旅行卡的外国公民入境。（3）文旅部：跨省团队旅游“熔断”区域进一步精准到县域。 A股社服上市公司重要公告：1）中国中免:公司本次发行的1.03亿股H股于2022年8 月25日在香港联交所主板挂牌上市。2）科锐国际：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营收44.07亿元，YoY39.61%；归母净利1.31亿元，YoY27.72%；扣非归母净利1.13亿元，YoY30.09%。3）海伦司：公布2022年半年度报告，上半年营收8.7亿（+0.6%），净利-3.0亿（去年同期-0.25亿）；经调整净利-1.0亿（-223.9%）。4）九毛九：公布2022年半年度报告，上半年营收19.0亿（-6.1%），归母净利0.6亿（-69.0%）。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱雨涵zhuyuhan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 近两周，伴随暑假逐渐收尾、部分地区疫情有所波折，出行恢复程度较8月中上旬有所回落，但整体疫情控制有序，季度环比改善的趋势不变，建议关注板块短期回调带来的配置机会。 免税：目前三亚疫情正得到有效控制，新增确诊及无症状病例数持续下行，随疫情缓解 海南免税正常经营有望迅速恢复；客流方面，据航班管家APP，08/21-08/27海口/三亚机场日均旅客吞吐量分别达有21年8月日均的约87%/21%和19年6月日均的29%/8%；折扣和结构方面，中免会员购海南全场满减力度较低，超级品牌周活动部分明星单品折扣力度有所提升，目前海南线下客流减少，线上收入占比提升，短期毛利率因此承压；新海港9月30日开业后将助推公司市占率进一步提升，或成为下半年股价催化剂；长期看公司成长空间及逻辑稳固，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店：据STR，上周（8/14-8/20）中国大陆酒店业整体RevPAR恢复至19年同期的 80%，环比上上周的92%下降12pct，推测与部分地区疫情反复和暑假临近尾声亲子游减少有关。继续看好行业格局优化和疫后复苏弹性，建议关注锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。 景区：多地调整防疫隔离政策叠加暑期旺季，上半年受疫情压制的居民旅游需求有望在 Q3迎来集中释放，预计景区公司三季报业绩有望迎来显著修复。从基本面角度，我们建议关注天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 餐饮：餐饮公司22中报业绩正式披露，建议低位关注、择机布局稳健经营龙头，建议关 注九毛九(09922，未评级)，海伦司(09869，未评级)。1）九毛九：上半年期末公司拥有太二384家（+34），九毛九77家（-6），怂11家（+2），多品牌脉络清晰、重点聚焦；太二期内餐厅经营利润率16.5%（-6.9pct)，体现公司极强的成本把控和经营韧性，看好公司长期稳健拓店与盈利提升。2）海伦司：在7月出行稳步复苏趋势下，公司有望基于模型改善和客流恢复实现较明显业绩弹性，叠加新业态推进，看好品牌长期空间与中期成长性。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 海南疫情趋稳，国际航班政策持续优化： ——社会服务行业双周报 暑期推动景气度修复，板块资金吸引力将逐步显现：——社会服务行业双周报 政策信号积极，把握配置机会：——社会服务行业双周报 2022-08-18 2022-07-20 2022-07-04 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催2021-12-13 化，板块有所反弹 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：2021-12-08 ——社会服务行业2022年投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议8 风险提示9 附录9 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第34&35周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为-6.31%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第34&35周）4 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到268.38X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 表6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总8 表7：主要公司业绩预测及估值汇总（股价日期为2022年8月26日）9 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.08.15-2022.08.26）沪深300下跌1.99%，创业板指下跌1.88%，消费者服务(中信)指数下跌1.07%，较沪深300的相对收益为0.92%，在中信29个子行业中排名第15位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌0.81%，酒店及餐饮板块近两周上涨0.28%，教育板块近两周下跌3.14%，综合服务板块近两周下跌3.41%。 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第34&35周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 4.00 前两周 1.82 近两周2.962.94 1.73 2.00 0.46 0.00 -2.00 -0.92 -1.81 -4.00 -1.66 -3.03 -0.54 -2.61-1.69 -1.95 -6.00 -8.00-6.78 前两周近两周 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -0.81 0.28 -2.00 0.11 -1.75 -4.00 -5.00 -6.00 -5.62 -3.14-3.41 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为-6.31%图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第34&35周） 12.0% 消费者服务指数近两周度涨跌幅相对收益 4 22.38 00.92 -2-2.02 -4-4.67 -6 -8 22W28&2922W30&3122W32&3322W34&35 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（08/26）社会服务板块TTM-PE为268倍，位于过去5年89分位，对应2022年PE为 70倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为 41/-21/360/110/57/-26/24倍。 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到268.38X 社会服务板块PE(TTM)8年平均线5年平均线 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2021A 2022E估值 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售 48.0 41.0 41.4 27.5 51.25 旅游服务 95.5 -12.9 -20.6 86.1 20.00 景区 149.7 -314.3 359.6 33.1 95.63 酒店 289.8 332.4 109.8 33.7 88.61 餐饮 70.9 63.6 56.5 23.4 81.53 休闲综合 147.3 -32.7 -26.3 - 95.45 人力资源服务 21.8 27.7 23.8 19.7 0.70 消费者服务 268.4 152.6 69.7 29.1 88.49 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为三特索道/海底捞/天目湖/呷哺呷哺/大连圣亚； 周度平均换手率较高的5只个股为三特索道/丽江旅游/众信旅游/曲江文旅/西安饮食；成交量较高 的5只个股为宋城演艺/丽江旅游/众信旅游/华天酒店/澳博控股。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 三特索道 12.07 三特索道 10.34 宋城演艺 19796.9 2 海底捞 10.24 丽江旅游 7.06 丽江旅游 19398.7 3 天目湖 7.58 众信旅游 5.34 众信旅游 19286.9 4 呷哺呷哺 7.28 曲江文旅 5.14 华天酒店 18634.1 5 大连圣亚 6.43 西安饮食 4.75 澳博控股 13832.3 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 同道猎聘 -9.65 大东海A 0.00 大东海A 0.0 2 九毛九 -8.28 腾邦国际 0.00 腾邦国际 0.0 3 银河娱乐 -7.14 同道猎聘 0.04 人瑞人才 89.9 4 科锐国际 -4.45 奈雪的茶 0.06 同道猎聘 117.4 5 金沙中国 -4.27 华住集团-S 0.07 百胜中国-S 330.6 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 陆股通方面，近两周中国中免/锦江酒店/宋城演艺表现为北上资金流出。港股标的方面，近两周奈雪的茶表现为南下资金流入，九毛九/海底捞/呷哺呷哺表现为南下资金流出。 表3：陆股通持股变动情况(万股) 股票简称 陆股通持股数量 近两周陆股通 持股变动 较年初陆股通持股变动 陆股通持股/流 通股本 近两周持股比例变动 黄山旅游 55.6 0.0 -1.0 0.3% 0.0% 众信旅游 17.2 0.0 -48.1 0.0% 0.0% 凯撒旅业 150.6 0.0 -229.2 0.4% 0.0% 中青旅 188.6 0.0 -737.4 0.3% 0.0% 三湘印象 3.9 0.0 0