每日早报丨20220916

相关资讯，请点击图片阅览 STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 央行9月15日开展4000亿元MLF操作，对冲当日到期的6000亿元后，实现2000亿元的资金回笼；操作利率持平于2.75%。这是MLF连续第二个月缩量续做。业内人士表示，这主要与近期市场利率大幅低于政策利率，市场需求减少有关，也释放避免市场流动性过度宽松，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。 国家能源局公布数据显示，1-8月，全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%；其中，8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长 10.7%。 【观点】 国际方面，刚刚公布的美国8月通胀超预期，预计美联储9月仍将加息75个基点，同时海外其他市场货币政策也持续收紧；国内方面，受疫情影响经济复苏放缓。预计指数将维持区间震荡走势。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 现货数据：SMM1#电解铜现货对当月09合约报于贴水30-升水130元/吨，均价升水50元/吨，较昨日涨65元/吨。SMM1#电解铜价格报于63210-63420元/吨，平水铜63210-63360元/吨，升水铜63260-63420元/吨。09合约开盘于62890元/吨，上午交易时段价格运行重心不断上移，高位触及63550元/吨，最终收盘于63530元/吨。日内09合约与10合约维持高BACK结构，月差波动剧烈，主流运行区间在630-810元/吨。 观点：美国8月份CPI数据降幅不及预期，市场预计美联储可能会有更强硬的加息政策来应对通胀问题，预计对铜有一定打压。 【铝】 现货数据：铝现货18790（+160）元/吨，升水方面：广东-20(+50）;上海+0(+30），巩义-70(+40）；四川地区供应缓慢恢复，云南地区限产扩大执行比例近25%，影响130-150万吨，可能持续至2023年5月（云南10月之后降雨减少）；运行产能降低较多；需求端，环比微改善。海外方面，lme持续交仓，现货升水走弱，市场对于明年需求较为担忧；观点：供应端继续扰动，需求可能环比改善，电解铝基本面由过剩转为短缺，需要进口，逢低持有；等待去库，月间正套，可逐月择机参与。 【锌】 上海升水610(0),广东升水390(+100)，天津升水640(+80)；。观点：现货偏紧，弱成交延续。后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持，可逐步逢高空配。 【镍】 俄镍升水2500(-300)，镍豆升水2500(-500)，金川镍升水6500(+0)；升水走弱，刚需成交为主。观点：纯镍估值重回偏高，可适当空配，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16800（-200）；今日询单及成交继续转弱，现货价格多有下调。观点：后续观察新产能投放节奏和旺季需求恢复速度，建议观望或逢高空配。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3710（20），华东3840（0）；螺纹，杭州4020（0），北京4060（0），广州4290（0）；热卷，上海3910（0），天津3980（10），广州4000（0）；冷轧，上海4370（0），天津4340（0），广州4460（20）。 利润。即期生产：普方坯盈利128（-16），螺纹毛利51（-17），热卷毛利-200（-17），电炉毛利-214（0）；20日生产：普方坯盈利 136（32），螺纹毛利58（34），热卷毛利-192（34）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约298（19），10合约107（18）；上海热卷01合约132（22），10合约-7（13）。供给：回升。09.16螺纹307（-1），热卷309（2），五大品种977（5）。 需求：下滑。09.16螺纹289（-32），热卷305（-14），五大品种955（-48）。库存：累库。09.16螺纹722（18），热卷325（4），五大品种1606（22）。建材成交量：14.5（3.2）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性略高，现货利润中性，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性。 本周供增需降，库存逆季节性累库，基本面恶化。表需降幅明显，或于台风阻碍出库有关，关注下周需求修复力。产量基本回归往年水平，后续仍有回升空间，但在低利润制约下，基本产量筑顶。但需求的羸弱造成库存的逆季节性低位积累，虽然低库存下现货抛压压力小于往年，但上涨空间明显受到需求制约。 中长期成材产能过剩格局仍在，过快的产量回升将制约需求的容忍度，在内外需明确好转前，进一步压制成材的上方空间。盘面利润偏低，钢材处于成本支撑状态，并等待需求放量，若旺季需求高度有限，则需警惕新一轮的负反馈行情出现。节前原料补库延续下，钢材震荡看待，上方空间受需求限制，可逐步逢高套保。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货上涨。唐山66%干基现价942（0），日照超特粉662（6），日照金布巴728（9），日照PB粉759（3），普氏现价101（0）。利润下跌。PB20日进口利润-5（-14）。 基走强差。金布巴01基差117（8），金布巴09基差22（15）；超特01基差156（4），超特09基差55（12）。发运回升到港下滑。9.9，澳巴19港发货量2374（-226）；45港到货量2238（+414）。 需求回升。9.9，45港日均疏港量299（+11）；247家钢厂日耗287（+4）。库存下滑。9.9，45港库存13689（-347）；247家钢厂库存9714（-25）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续上扬，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，在矿山发运震荡的情况下，钢厂季节性补库与高铁水需求让铁矿石累库格局暂缓，近期向上驱动仍存，现货端与期货10合约偏强，中期来看用钢需求抓手较少，钢材旺季需求仍是未来黑色交易重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，方向跟随成材，中长期供需预期偏宽松。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2400，蒙古精煤折盘2140；焦炭第一轮提降落地后厂库折盘2820，港口折盘2820。焦煤期货：JM2301贴水134，持仓5.91万手（夜盘+1250）；1-5价差311.5（-）。 焦炭期货：J2301贴水港口206，持仓3.46万手（夜盘-320）；1-5价差171（+5.5）。比值：1月焦炭焦煤比值1.303（-0.002）。 库存（钢联数据）：9.15当周炼焦煤总库存2488.8（周+12.4）；焦炭总库存1059.6（周+0.8）；焦炭产量116.5（周+0.2），铁水 238.02（+2.47）。 【总结】 估值来看，当前焦化、钢厂利润低位，海外焦煤反弹后企稳，内煤偏强，海运煤理论进口利润走扩，焦炭出口利润偏低，1月焦煤位于蒙煤长协上方，主力合约贴水幅度缩窄，双焦相对估值中性。驱动来看，电煤强势、产地事故频繁、国庆节前补库均对炼焦煤形成一定支撑，焦炭消费端暂无明显好转，铁水持续提升空间有限，钢厂多控制到货按需采购，焦企利润被压缩，焦炭自身驱动偏弱，但受成本支撑影响。整体双焦价格运行方向跟随成材，若成材不出现明显向下驱动，自身存在支撑。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、在美国政府的斡旋下，美国主要铁路公司和工会经过20个小时的紧张磋商，达成了初步协议，避免了铁路停运。 2、美国能源部表示，补充石油战储将不包括价格触发机制。 3、伊朗外交部发言人称，全面恢复伊核协议的希望并没有变得暗淡，伊朗仍然准备与国际原子能机构进行建设性合作。 4、委内瑞拉总统马杜罗周三表示，已“准备好”供应全球石油和天然气市场。 【原油】 国际油价大幅下挫，Brent跌回至90美元附近，SC保持相对强势；海外柴油连续第二个交易日大幅下跌，柴油裂解大幅回落。Brent–4.06%至 90.8美元/桶，WTI–4.75%至84.3美元/桶，SC+4.55%至675.9元/桶，SC夜盘收于665.5元/桶，RBOB–4.22%至100.06美元/桶，HO– 5.21%至133.12美元/桶，G–5.08%至120.7美元/桶。 结构方面：结构小幅走强，伴随供需季节性转弱，原油结构可能在平水至轻微Back之间持续震荡。宏观方面：美国通胀超预期，美联储本月加息75bp概率大增，且欧洲面临衰退风险，市场或持续交易宏观风险。周期方面：周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标位于合理区间。SC方面：SC-Brent仍处高位；SC仓单低位下，月差仍然偏强。库存方面：本周EIA数据显示，原油累库幅度略超预期，馏分油累库大超预期，原油及柴油库存仍处低位。 观点：供给缓慢增加，且需求季节性走弱，表现为原油结构逐步扁平化，叠加宏观风险仍在以及期货流动性较差，油价短期或宽幅弱势震荡。短期关注G7对俄油限价，中期驱动取决于欧洲能源危机的程度（已部分交易）以及全球经济衰退的潜在可能。 短期行情偏博弈，单边参与难度大，观望为主：建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多；做空的盈亏比不佳并涉及移仓成本（暂未考虑全球经济危机以及伊核协议达成的情形）。 【LPG】 PG22105522（–4），夜盘收于5511（–11）；华南民用5560（+0），华东民用5360（+0），山东民用5840（–40），山东醚后 7000（+0）；FEIOct702.6（+0.97），FEINov707.1（+1.47）；价差：华南基差38（+4），华东基差–62（+4），山东基差518（– 36），醚后基差1828（+4）；10–11月差37（–2），11–12月差48（–6）。 估值方面，今日LPG盘面延续震荡走势，夜盘收跌；基差小幅升水，月差维持Back结构，内外价差顺挂收窄，PG裂解价差大幅回落。驱动方面，成本端海外丙烷跟随原油震荡，油气比低位维持；现货端今日华东及华南民用气价格继续持稳，部分港口小跌。台风影响逐渐减弱，华东部分炼厂开始恢复装货装船，交投平稳。醚后价格止跌回稳，下游利润仍然偏低维持刚需采购，整体交投氛围尚可。 观点：高波动下的油价仍然是影响LPG绝对价格的最关键因素。临近淡旺季转换窗口，市场关注点开始从淡季弱现实向旺季强预期转换。近期国内供需较海外偏强，短期看国内供给扰动仍存而海外基本面未见好转信号，盘面或在基差与内外价差间博弈。油价反弹带动PG裂解充分回调，但中期视角下刚需季节性回升的逻辑仍在，继续推荐逢低做多PG裂解。 RUBBER 橡胶 RUBBER 【数据更新】 现货价格：美金泰标1385美元/吨（+15）；人民币混合10870元/吨（+100）；全乳胶11890元/吨（+210）。期货价格：RU主力12905元/吨（+175）；NR主力9590元/吨（+105）。 基差：泰混-RU主力基差-2035元/吨（-75）；泰标-NR基差68元/吨（+0）。 利润：泰混现货加工利润66美元/吨（-24）；云南全乳交割利润-145元/吨（+32） 【总结】 沪胶近期空头减仓离场后盘面价格重心的不断上移，交割品数量偏少问题备受关注，天然橡胶自身供需来看仍缺乏明显改善。供应季节性释放，国外产区降雨偏多，对新胶供应释放节奏有所影响，泰国原料价格止跌小涨，短期关注天气对新胶释放、交割品量的影响。全国显性库存已至同比偏低位，而需求端继续表现低迷，当前对价格指引性不强，成品库存高位压制开工，内销维持疲软，出口有高位回落预期。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素持平及液氨上行。 尿素：河南2600（日+0，周+80），山东2580（日+0，周+100），河北25