游戏行业：游戏版号今年第五批落地，强化版号信心

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001联系电话：+8617317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 行业名称游戏行业 证券研究报告 行业事项点评 游戏版号今年第五批落地，强化版号信心 2022年9月15日 本期内容提要: 9月版号落地强化信心。继2021年7月版号停发后，2022年4月11日发放第一批版号，此后，6月7日、7月12日、8月1日第二、三、四批版号纷纷落地，第五批版号于9月13日落地（过审时间为9月9日），进一步强化版号常态化预期。根据国家新闻出版署9月份国产网络游戏审批信息，共有73款游戏获得版号。从数量看，审核的产品数量逐步增加，从第一轮的45个逐步增加至第五轮的73个，其中移动游戏69款，客户端游戏3款（《模拟江湖》、《霸剑霄云录》、 《钻头派对》），1款PS4/客户端游戏《暗夜长梦》。 腾讯网易赫然在列，侧重中小游戏厂商的基调未变。国内游戏行业巨头腾讯和网易打破版号困境，旗下产品出现在此轮游戏过审名单中。其中腾讯获得的版号为关联公司南京网典科技有限公司运营的《健康保卫战》，爱企查显示，南京网典科技有限公司由深圳市世纪凯旋科技有限公司持股100%，后者由马化腾持股54.3%；网易的《全明星：街球派对》也获得本批次版号。此次版号侧重中小游戏企业的基调未变，三七互娱、中手游、名臣健康（拟收购公司奥术）、吉比特、浙数文化、心动公司等旗下产品也出现在过审名单之列，且ARPG、卡牌、塔防等游戏类型均有涉足。本批版号具体涉及：腾讯 《健康保卫战》，这是由腾讯游戏追梦计划、NExTStudios和TGideas（腾讯创意设计团队）联合推出的首款健康科普休闲塔防游戏，去年曾登上腾讯游戏年度发布会。中手游《镇魂街：天生为王》，该游戏是由经典热血国漫《镇魂街》漫画+动画正版双授权改编的一款3DARPG手游，拥有动作冒险、三人组队、IP经典剧情、3D全视角渲染等要素特点，目前在TapTap收获38万预约和8.7分评价。心动公司《模拟江湖》，这是由汉家松鼠团队开发、发行的多周目江湖营生、角色扮演类游戏，目前该游戏已登陆移动端平台，这次拿下版号的是客户端版本，由心动公司负责发行。此外还包括三七互娱《梦想钢琴家》、浙数文化《造个方舟》、吉比特《皇室护卫队》、咪咕互娱《模拟餐厅》、昆仑万维《圣境之塔》等。 版号常态化提振市场信心，游戏审批信息变更释放积极信号。今年已发放五批版号，共314款游戏获得版号，腾讯、网易的出现也让此前一直缺席获批版号列表的大厂看到曙光。此外，国家新闻出版署于9月13日公布20款游戏的审批变更信息，这些游戏原有版号并未发生变化，变更原因主要有以下三种：1）变更游戏运营商和出版单位，主要是为解决游戏公司并购、公司架构调整所遗留的历史问题；2）游戏内容变化导致审批信息变更；3）游戏增报端游、手游、主机、页游版。其中，腾讯旗下《彩虹坠入》增报移动版本，网易旗下 《无尽的拉格朗日》增报客户端版本，游族旗下《权力的游戏凛冬将至》增报网页版本等。我们认为在版号总量调控及国内游戏市场趋向跨平台运营游戏的大环境下，主管部门的这一调整意味着今后一款游戏多平台版本可能只需要一个版号，节省的版号可补充增加新游版号供给，有助于释放业绩弹性。此外，我们认为游戏行业整体监 管呈现回暖态势，版号常态化预期和版号供给稳定性进一步强化，这也意味着游戏公司拿到版号的可能性加大，新游上线节奏逐渐恢复正常，游戏行业有望迎来新一轮产品周期，助力提振市场信心。 投资建议：我们看好游戏版号常态化逻辑：常态化后，游戏行业内容供给趋于稳定，行业增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击。再加上游戏厂商持续布局海外市场，有望破局低迷行情。目前A股游戏公司22-23年估值中枢为15x/11x，估值修复加上基本面向好预期，共同利好游戏板块，重申重点推荐：版号常态化+游戏出海【三七互娱 （6月2日发布58页深度，《小小蚁国》获得第四批版号，22年当前估值13x）、完美世界（5月30日发布52页深度，22年当前估值17x）、吉比特（4月22日发布45页深度，22年当前估值13x）、心动公司（5月4日发布49页深度，半年报业绩超市场预期）、百奥家 庭互动（7月12日发布26页深度，《奥比岛：梦想国度》的研发方）】。关注游戏行业龙头+估值锚点【腾讯控股（22年当前估值22x）、网易-S（22年当前估值19x）】，其他A股【名臣健康（拟收购奥术，本次有版号过审）、恺英网络、宝通科技、姚记科技、星辉娱乐、富春股份、凯撒文化、世纪华通、巨人网络、昆仑万维、电魂网络】及港股【哔哩哔哩-SW、中手游、青瓷游戏、祖龙娱乐、IGG、创梦天地】等。 风险因素：行业监管趋严风险、行业竞争加剧风险、版号发放不及预期、游戏表现不及预期、汇率波动风险等。 版号信息 图1：2020年1月-2022年9月的游戏版号发放情况 资料来源：国家新闻出版总署，信达证券研发中心 表1：9月13日第五批游戏版号发放情况 游戏名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及公司 1江湖墨世 录 移动 安徽新华电子音像出版社 上海鸣勃网络科技有限公司 国新出审 [2022]1247号 ISBN978-7-498- 09774-3 2指尖上的 中国节 移动-休 闲益智 河南羲和网络科技股份有限公司 河南羲和网络科技股份有限公司 国新出审 [2022]1246号 ISBN978-7-498- 09773-6 3全明星街 球派对 移动 广州网易计算机系统有限公司 杭州网易雷火科技有限公司 国新出审 [2022]1245号 ISBN978-7-498- 09772-9 网易 4云上大陆 移动 杭州美盛游戏技术开发有限公司 海南九悦互娱信息科技有限公司 国新出审 [2022]1244号 ISBN978-7-498- 09771-2 美盛 5万灵之契 移动 杭州渡口网络科技有限公司 广州明朝互动科技股份有限公司 国新出审 [2022]1243号 ISBN978-7-498- 09770-5 6钻石夺宝 战 移动 杭州紫府网络科技有限公司 北京创优天地网络科技有限公司 国新出审 [2022]1242号 ISBN978-7-498- 09769-9 7元气食堂 移动 安徽新华电子音像出版社 合肥莲芯文化科技有限公司 国新出审 [2022]1241号 ISBN978-7-498- 09768-2 8台球城 移动-休 闲益智 重庆华龙网集团股份有限公司 北京悠游堂科技有 限公司 国新出审 [2022]1240号 ISBN978-7-498- 09767-5 9阳光小镇 移动-休 闲益智 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 国新出审 [2022]1239号 ISBN978-7-498- 09766-8 10女王的棋 局 移动 湖北省扬子江影音有限责任公司 武汉灵动在线科技有限公司 国新出审 [2022]1238号 ISBN978-7-498- 09765-1 11终末之歌 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公 司 深圳神拳互动科技有限公司 国新出审 [2022]1237号 ISBN978-7-498- 09764-4 12指尖连连 看 移动-休 闲益智 炫彩互动网络科技有限公司 深圳市仙游科技有 限公司 国新出审 [2022]1236号 ISBN978-7-498- 09763-7 13无尽拓荒 移动 成都电子科大出版社有限责任公 司 深圳行星网络科技有限公司 国新出审 [2022]1235号 ISBN978-7-498- 09762-0 14模拟江湖 客户端 江西高校出版社有限责任公司 心动网络股份有限公司 国新出审 [2022]1234号 ISBN978-7-498- 09761-3 心动公司 15霸剑霄云 录 客户端 天津电子出版社有限公司 青岛蓝飞互娱科技股份有限公司 国新出审 [2022]1233号 ISBN978-7-498- 09760-6 16汉字数独 移动-休 闲益智 重庆聚购科技发展有限公司 海南乐起信息科技有限公司 国新出审 [2022]1232号 ISBN978-7-498- 09759-0 17梦想钢琴 家 移动-休 闲益智 上海易娱网络科技有限公司 上海易娱网络科技有限公司 国新出审 [2022]1231号 ISBN978-7-498- 09758-3 三七互娱 18萌趣家园 移动-休 闲益智 北京北纬通信科技股份有限公司 北京北纬通信科技股份有限公司 国新出审 [2022]1230号 ISBN978-7-498- 09757-6 19造个方舟 移动-休闲益智 东方星空数字娱乐有限公司 杭州边锋网络技术有限公司 国新出审 [2022]1229号 ISBN978-7-498-浙数文化 09756-9 20填词小秀 才 移动-休 闲益智 杭州群游科技有限公司 上海久宜网络科技有限公司 国新出审 [2022]1228号 ISBN978-7-498-09755-2 21熊强猜古 诗 移动-休 闲益智 华强方特（深圳）智能技术有限公司 华强方特（深圳）智能技术有限公司 国新出审 [2022]1227号 ISBN978-7-498-09754-5 22九州群将 录 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公 司 上海欢缘网络科技有限公司 国新出审 [2022]1226号 ISBN978-7-498-09753-8 23骑士的誓 言 移动 湖北省扬子江影音有限责任公司 海南因陀罗软件有 限公司 国新出审 [2022]1225号 ISBN978-7-498-09752-1 24沙滩大作 战 移动-休 闲益智 上海乐蜀网络科技股份有限公司 上海乐蜀网络科技 股份有限公司 国新出审 [2022]1224号 ISBN978-7-498-09751-4 25模拟餐厅 移动-休 闲益智 咪咕互动娱乐有限公司 咪咕互动娱乐有限公司 国新出审 [2022]1223号 ISBN978-7-498-09750-7 咪咕互娱 26欢乐勇士 移动-休 闲益智 上海双盟网络科技有限公司 广州指上科技有限公司 国新出审 [2022]1222号 ISBN978-7-498-09749-1 27恐龙哪里 跑 移动-休 闲益智 海南省电子音像出版社有限公司 海南祺曜互动娱乐有限公司 国新出审 [2022]1221号 ISBN978-7-498-09748-4 28忍者时刻 移动-休 闲益智 杭州烈焰网络技术有限公司 南阳嘉翔软件有限公司 国新出审 [2022]1220号 ISBN978-7-498-09747-7 29镇魂街： 天生为王 移动 成都超级梦网络技术股份有限公 司 深圳市中手游网络 科技有限公司 国新出审 [2022]1219号 ISBN978-7-498-09746-0 中手游/ 名臣健康 30开心少年 酷跑 移动-休 闲益智 浙江出版集团数字传媒有限公司 北京光耀大地科技有限公司 国新出审 [2022]1218号 ISBN978-7-498-09745-3 31极速超越 移动-休 闲益智 杭州哲信信息技术有限公司 杭州流冠科技有限公司 国新出审 [2022]1217号 ISBN978-7-498-09744-6 32球球撞墙 移动-休 闲益智 华中科技大学电子音像出版社 武汉汇多互动信息 技术有限公司 国新出审 [2022]1216号 ISBN978-7-498-09743-9 33飞跃虫谷 移动-休 闲益智 广州盈正信息技术有限公司 杭州齐趣科技有限公司 国新出审 [2022]1215号 ISBN978-7-498-09742-2 34航天模拟 大师 移动-休 闲益智 黑龙江科学技术出版社有限公司 南京原极信息科技有限公司 国新出审 [20