高库存压制盘面上行，PVC逢高空为主

高库存压制盘面上行，PVC逢高空为主 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 正文 节前周一至节后归来第一天，最大上涨逾500点，涨幅逾8%，随后盘面冲高回落，阶段性的反弹仅仅持续了一周，目前仍然维持在前期的宽幅震荡区间，主要原因是PVC供需面的改善也就是库存的去化在目前的地产环境下我们很难在短期看到持续性的好转，即使是在金九银十的消费旺季。虽然近期保交楼的利好以及对于二十大的政策预期对于市场情绪有所提振，但可以看到的是前期短暂的成交走高也在现货价格走高后逐步回落，中秋节前后商品房成交面积显著回落，所以市场对于后市PVC社会库存持续去化持谨慎观望态度。另外，周二晚美国CPI数据公布超预期，9月加息75bp为大概率事件，对于整体商品需求形成压制，从上游能源价格到PVC自身需求端的出口或将继续呈现走低趋势，所以我们建议后市整体操作策略上还是维持逢高空的思路，风险点主要关注政策端。 行业利润偏低，供应持续回升空间不大 截止2022年9月9日，中国PVC产能利用率在73.48%，环比上期+1.02%。本周国内前期检修及临时降负荷企业陆续恢复，带动开工回升，产量随之增加，开工提升。外购电石利润及一体化利润回升，但仍处于偏低位置，所以在目前的行业利润水平下，后市供应持续上行的空间不大，对于盘面影响中性。 来源：同花顺ifind 来源：同花顺ifind 来源：同花顺ifind 旺季不旺，绝对库存高位 截至2022年9月9日，中国PVC生产企业在库库存天数在4.72天，环比减少0.19天。国内PVC生产企业货源交付仓储及出口交付增多，库存略有减少。截至9月11日，国内PVC社会库存在35.7万吨，环比增加0.28%，同比增加125.02%；其中华东地区在29.8万吨，环比增加0.68%，同比增加139.07%；华南地区在5.9万吨，环比减少1.67%，同比增加125.02%。中国台湾台塑10月预售报价下调，CFR印度在910美元/吨，CFR中国在840美元吨，FOB中国台湾在790美元/吨。9月过半从下游开工以及PVC现货成交来看，仍然处于旺季不旺的状态，前期我们提到今年年的金九银十传统消费旺季可能证伪，目前盘面对于旺季需求证伪的逻辑正在形成负反馈，另外外盘价格进一步走低，PVC出口或继续呈现环比走弱趋势。 来源：同花顺ifind PVC日度成交量 来源：钢炼数据 PVC下游开工 来源：同花顺ifind 综上，高库存压制盘面上行，建议后市PVC仍然维持逢高空的操作，盘面大幅下行后关注日成交以及政策端变化，择机适当止盈。 6 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 邮编：200122 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮编：400025 邮箱：xnqhyf@swfutures.com