供应端扰动盘面反弹,关注需求端改善 美尔雅期货PVC周报20220828 研究员:黄益 从业资格编号:F3082137 Tel:027-68851659 首席研究员:徐婧 投资咨询编号:Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel:027-68851659 研究员:赵婷 投资咨询编号:TZ013667Email:zhaot@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 供给端:供给端受扰动存减量。本周电石价格重心下移,电石厂亏损导致陆续降负荷或临时停车,但下游多数待卸车仍处较高水平,电石供需呈现区域性差异。近期PVC供应端受扰动增加,临时停车增加导致整体开工偏低。 需求端:下游需求改善有限。近期PVC下游制品企业部分开工略有好转,但对现货采购积极性一般,需求端整体提 升有限,随着高温天气结束,关注制品企业开工恢复情况。中期关注“金九银十”补库需求。 库存端:中游库存小幅去化。本周供应端减产明显,PVC生产企业库存下降,需求端维持刚需,华东及华南局部成交改善,库存略降,但总的社会库存变化不大。 基差端:基差小幅缩小。本周期现货重心上移,基差小幅缩小。 策略:短期主要受到供应端扰动盘面反弹,但需求端提升有限,PVC基本面虽略有好转,但持续性仍需关注,市场暂时缺乏明显驱动,关注后期需求推进状况,如需求无明显改善,预计反弹高度有限。远期一方面看常规季节性旺 季,另一方面看上游减产。 风险点:原油煤炭大幅回调、地产好转有限。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 本周PVC价格重心上移,主要是基本面略有好转。虽然下游需求表现一般,但周内供应端扰动增加,计划外停车及减产降负荷企业较多,行业开工继续下降,对市场参与者心态有一定支撑。截至8.26,华东电石法6700(+225),华东乙烯法6775(+200)。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 2016201720182019202020212022 1600016000 1400014000 1200012000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 1PVC价格 1.2期货反弹 本周PVC基本面略有改善,供给端扰动较大,需求端改善有限,在保交付预期下,盘面小幅反弹,截至8.26日午盘,V2301合约收于6476(+374,+6.13%)。 14000 2000 12000 1500 10000 8000 1000 6000 500 4000 0 V1601V1701V1801V1901 V2001V2101V2201V2301 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1PVC价格 1.3价差缩小 本周PVC期货反弹,远月贴水涨幅较多,9-1价差缩小。乙电价差本周小幅缩小,但仍处合理区间。 1000 500 2500 02000 -500 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 -2500 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工继续下降 本周PVC开工进一步下降,周内除计划检修装置外还存在计划外临时停车的情况,部分前期检修多数延续至本周。截至8.26当周,国内PVC整体开工负荷69.3%(-3.2%),其中电石法开工率66.96%(-4.27%),乙烯法开工率77.97%(+0.77%)。 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量相对高位 本周有3家新增检修企业,存在临时停车企业,前期检修企业多数也延续至本周,本周检 修损失量在8.946万吨,环比增加1.665万吨。下周新增检修企业不多,但多数检修企业顺延到下周,预计下周PVC检修损失量略有下降,仍然维持偏高水平。 生产企业 工艺 检修产能(万吨) 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车,恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修,恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车,开车时间不定 山西霍家沟 电石法 16 7月8日起临时停工,开工时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 7月18日开始检修,计划8月底开车 甘肃银光 电石法 12 7月30日临时停车,8月22日出料 乐山永祥 电石法 10 7月31日停车,计划8月底开车 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 8月4日开始检修一个月左右 阳煤恒通 乙烯法 30 8月12日停车检修,8月21日出料 四川金路 电石法 24 8月13日停车,计划8月底开车 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修,初步计划一个月左右 内蒙晨宏力 电石法 3 8月16日起检修,计划8月26日出料 内蒙君正蒙西厂区 电石法 38 8月16日起检修,计划8月26日出料 湖北宜化 电石法 25 8月16日起停车,8月25日出料 沧州聚隆 电石法 12 8月17日开始检修,计划8月26日出料 衡阳建滔 电石法 22 8月17日停车检修,开工时间不定 山西瑞恒 电石法 40 一期8月20日起检修一周左右 新疆中泰米东厂区 电石法 80 8月24日停车,开车时间不定 宁波台塑 乙烯法 40 8月25日开始检修12天左右后期计划检修统计 苏州华苏 乙烯法 13 计划8月28日到9月20日检修 乐金渤海 乙烯法 40 计划9月1日起检修7天 包头海平面 电石法 40 计划9月5日开始检修一周 山东信发 电石法 45 二期45万吨装置计划9月初检修15天 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心继续下移 本周电石价格重心下移,乌海、宁夏等地电石出厂价格连续下移降至3300-3400元/吨。在亏损严重及库存较大双重压力下,电石降负荷现象增多。另外PVC开工低位对电石需求有限,电石采购价降幅200-300元/吨,截至8.26,乌海电石出厂价3400元/吨(-150)。本周原油重心略有上移,但由于下游需求较差,PVC原料乙烯、EDC及VCM价格变化不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC:CFR东南亚价格 VCM:CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.4现货上行,PVC企业亏损减少 本周电石出厂价重心下调,部分电石厂家延续亏损;电石法PVC企业由于现货价格上涨成本降低,亏损减少。乙烯法PVC原料价格变化不大,但现货上行,整体仍有盈利。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 0 -500 -1000 中国电石煅烧法日度税后装置毛利(元) 2016201720182019202020212022 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 3PVC需求端分析 3.1下游开工同比仍较低 近期PVC下游制品企业部分开工略有好转,但采购原料积极性一般;华东及川内部分企业因高温炎热天气影响,开工存在降负荷及停车现象,随着高温天气结束,关注下周制品企业开工恢复情况。总体来看,预计短期需求变化不大。 100100 8080 6060 4040 2020 00 20162017201820192020202120222016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.2短期下游需求改善有限 本周国内PVC下游制品企业开工略有提升,限电部分区域放缓但整体需求环境未有好转,制品企业开工短期难以提至高位。7月房地产新开工数据持续走低,新订单需求偏淡,PVC下游制品企业整体开工积极性不高,除受影响区域外多维持前期开工水平,8月是常规淡季尾声,中期关注“金九银十”企业接单情况。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积(万平方米) 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.3出口预期减少 由于下半年印度及东南亚地区有较长时间处在雨季,三季度印度及东南亚的PVC粉需求将较一、二季度将明显减少,海关统计,7月PVC出口量17.69万吨,环比下降20.83%,同比高184.79%。1-7月PVC累计出口141.93万吨,同比增加21.9%。随着外盘持续走弱,出口接单