【华西汽车团队】文灿股份：会计变更增厚利润 一体压铸引领行业 —————

【华西汽车团队】文灿股份：会计变更增厚利润一体压铸引领行业 ——————————————— 公司发布公告：法国百炼集团机器设备类资产的折旧年限自7月1日起由6年零8个月调整为10年。本次会计调整将增厚2022H2利润约2，642万元，我们预计有望提升百炼净利率2pct至8%+。 ——————————————— 重申逻辑： 一体化压铸：定点数最多（两家头部新势力）、设备数最多（2*6000T+2*9000T+2*7000T）；材料携手立中开发独家配方，8年车身结构件积累的工艺know-how，95%的高良率可期。 同时利用百炼工厂，加速出海进程，预计明年完成布局。 新势力产业链：1）车身结构件：特斯拉、蔚小理、金康等新能源全面覆盖，我们预计今年有望突破10亿/yoy+54%；2）底盘结构件：一体化压铸副车架（单车2-3k）配套比亚迪，预计有望突破更多客户，逐渐发力；3）储能电池盒：已拓展欣旺达、阳光电源等，增量可期。 百炼整合：国内业务加速开拓，海外布局高压铸造，我们判断收入端表现有望超预期，利润率有望回升至8%。 盈利预测：根据9月13日最新报告，预计公司22-24年营收52.3/69.4/88.9亿元，归母净利4.1/6.7/9.5亿元，EPS为1.57/2.55/3.60元，对应2022年9月13日86.99元/股收盘价，PE分别为55/34/24倍，考虑到一体化压铸的加速发展，公司有望成为全球龙头，买入评级。 风险提示：主要客户销量不及预期；百炼整合不及预期；原材料价格上涨等。