银行行业研究周报：8月金融数据点评—信贷数据好于预期

8月金融数据点评—信贷数据好于预期 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：8月金融数据点评—信贷数据整体略高于预期 9月9日，央行发布2022年8月金融数据，信贷数据整体略高于预期。社会融资规模分析：社融受到政府债券发行拖累 8月新增社会融资规模2.43万亿元，同比少增5593亿元，主要受到政府债券 和企业债券发行的拖累，具体来看： 从表内融资来看，8月新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，外币贷款减少826亿元。信贷需求有所恢复，主要为企业中长期贷款带动。 8月新增政府债券3045亿元，同比少增6693亿元，发行速度环比回落。8月24日国常会提出用好5000多亿元专项债地方结存限额，并要求在10月底前发行完毕，预计对将对社融形成一定支撑，但考虑到去年的高基数，对社融的支撑力度有限。 人民币贷款分析：企业中长期贷款需求改善 8月份人民币贷款增加1.25万亿元，比上年同期多增300亿元。其中中长期贷 款规模同比多增537亿元，信贷需求环比显著恢复，分部门具体来看： 居民部门贷款增加4580亿元，同比少增1175亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，同比多增426亿元，表明居民消费贷款需求逐步改善。中长期贷款增加2658亿元，同比少增1601亿元，主要受到房地产行业风险事件的影响，地产销售端仍偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。 企业部门贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元，其中，短期贷款减少121亿元，同比增加1028亿元，票据融资增加1591亿元，同比少增1222亿元，票据冲量的现象有所缓解，而中长期贷款增加7553亿元，同比多增2138亿元，表明企业实际融资需求有所恢复，或主要受到基建项目落地，项目配套贷款需求有所增长带动。 存款端分析：财政支出力度加大 8月新增人民币存款1.28万亿元，同比少增900亿元，人民币存款余额同比增长10.9%，增速环比下降0.1pct。其中财政存款本月减少2572亿元，同比少增4296亿元，反映出财政支出力度环比加强。居民新增存款同比增加4948亿 元，而非银行业金融机构存款减少4353亿元，同比少增5346亿元，主要由于A股处于震荡行情，投资者资产回流存款。企业新增存款同比多增3943亿元，或与财政支出加快有关。 投资策略：总体看，8月信贷总量及结构数据均超预期，企业端贷款需求恢复明显，而居民中长期贷款仍偏弱，未来仍需关注房地产政策的落地实施及居民购 房信心恢复的情况。考虑到21年财政后置，而22年财政前置，社融增速预计已见顶。 对银行而言，8月信贷数据略超预期，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级增持 2022年09月12日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料股票家数 41 行业平均市盈率 4.6 市场平均市盈率 17.6 行业平均市净率 0.55 市场平均市净率 1.73 行业表现走势图 银行(中信) 沪深300 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 2022-03-10 2022-03-24 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-12 2022-05-26 2022-06-10 2022-06-24 2022-07-08 2022-07-22 2022-08-05 2022-08-19 2022-09-02 0.80 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：上市银行2022 年半年报综述》2022-09-04 2、《银行行业研究周报：7月金融数据点评—信贷需求不及预期》2022-08-14 3、《银行行业研究周报：区域优秀的城农商行受到基金增持》2022-08-08 内容目录 1.每周一谈：8月金融数据点评—信贷数据整体略高于预期3 1.1社会融资规模分析：社融受到政府债券发行拖累3 1.2人民币贷款分析：企业中长期贷款需求改善4 1.3存款端分析：财政支出力度加大5 1.4投资建议6 2.行业及公司动态6 3.本周行情回顾6 4.交易数据8 5.数据追踪9 5.1宏观数据9 5.2资金价格11 图表目录 图1：社融存量和M2增速（%）3 图2：8月社融同比少增5593亿元（亿元）4 图3：人民币贷款分期限（亿元）4 图4：人民币贷款分部门（亿元）5 图5：M2-M1剪刀差环比收窄（%）5 图6：新增人民币存款（亿元）6 图7：中信一级行业涨跌幅（%）7 图8：本周涨幅前五（%）7 图9：本周跌幅前五（%）7 图10：银行PB估值7 图11：银行板块成交额8 图12：GDP同比（%）9 图13：GDP分产业数据9 图14：GDP分行业9 图15：M2&M1&M0同比（%）9 图16：社融规模同比增速回升（亿元，%）10 图17：社融构成项增长规模（亿元）10 图18：人民币贷款余额同比（亿元，%）10 图19：人民币贷款余额同比分期限（%）10 图20：新增人民币贷款分期限（亿元）10 图21：新增人民币贷款分部门（亿元）10 图22：新增人民币存款分部门（亿元）10 图23：新增人民币存款（亿元，%）10 表1：公司动态6 表2：陆股通流向8 表3：央行公开市场操作（亿元）11 1.每周一谈：8月金融数据点评—信贷数据整体略高于预期 9月9日，央行发布2022年8月金融数据，信贷数据整体略高于预期。 其中，2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期下降5593亿元，社融融资规模存量同比增长10.5%，环比下降0.2pct。 人民币贷款增加1.25万亿元，比上年同期增加300亿元，人民币贷款余额同比增长10.9%，环比下降0.1pct。 M1、M2增速分别为6.1%和12.2%，环比分别下降0.6pct和上升0.2pct。人民币存款增加1.28万亿元，比上年同期少增900亿元，人民币存款余额同比增长11.3%，环比下降0.1pct。 图1：社融存量和M2增速（%） 社融存量 M2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 0 资料来源：wind、申港证券研究所 1.1社会融资规模分析：社融受到政府债券发行拖累 8月新增社会融资规模2.43万亿元，同比少增5593亿元，主要受到政府债券和企业债券发行的拖累，具体来看： 从表内融资来看，8月新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，外币贷款减少826亿元。信贷需求有所恢复，主要为企业中长期贷款带动。 从表外融资来看，8月委托贷款新增1755亿元，同比多增1578亿元，信托贷款压降472亿元。 从直接融资来看，8月企业债券新增1148亿元，新增非金融企业境内股票1251 亿元，分别同比少增3501亿元和227亿元。 8月新增政府债券3045亿元，同比少增6693亿元，发行速度环比回落。8月24日国常会提出用好5000多亿元专项债地方结存限额，并要求在10月底前发行完毕，预计对将对社融形成一定支撑，但考虑到去年的高基数，对社融的支撑力度有限。 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 2022-08-312021-08-312020-08-31 图2：8月社融同比少增5593亿元（亿元） 资料来源：wind、申港证券研究所 1.2人民币贷款分析：企业中长期贷款需求改善 8月份人民币贷款增加1.25万亿元，比上年同期多增300亿元。其中中长期贷款 规模同比多增537亿元，信贷需求环比显著恢复，分部门具体来看： 图3：人民币贷款分期限（亿元） 2022-08-312021-08-312020-08-31 新增人民币贷款 短期贷款及票据融资 票据融资 中长期贷款 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 资料来源：wind、申港证券研究所 居民部门贷款增加4580亿元，同比少增1175亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，同比多增426亿元，表明居民消费贷款需求逐步改善。中长期贷款增加2658亿元，同比少增1601亿元，主要受到房地产行业风险事件的影响，地产销售端仍偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。 企业部门贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元，其中，短期贷款减少121亿元，同比增加1028亿元，票据融资增加1591亿元，同比少增1222亿元，票据冲量的现象有所缓解，而中长期贷款增加7553亿元，同比多增2138亿元，表明企业实际融资需求有所恢复，或主要受到基建项目落地，项目配套贷款需求有所增长带动。 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 资料来源：wind、申港证券研究所 1.3存款端分析：财政支出力度加大 8月末，M2余额259.51万亿元，同比增长12.2%，环比提高0.2pct；M1余额 66.46万亿元，同比增长6.1%，环比下降0.6pct。M2与M1增速背离显示经济活力仍不足。 图5：M2-M1剪刀差环比收窄（%） M2-M1 M1 M2 25 20 15 10 5 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 0 -5 -10 -15 资料来源：wind、申港证券研究所 8月新增人民币存款1.28万亿元，同比少增900亿元，人民币存款余额同比增长 10.9%，增速环比下降0.1pct。其中财政存款本月减少2572亿元，同比少增 4296亿元，反映出财政支出力度环比加强。居民新增存款同比增加4948亿元，而非银行业金融机构存款减少4353亿元，同比少增5346亿元，主要由于A股处于震荡行情，投资者资产回流存款。企业新增存款同比多增3943亿元，或与财政支出加快有关。 图6：新增人民币存款（亿元） 2022-08-312021-08-312020-08-31 新增人民币存款 居民户 企业 财政存款 非银行业金融机构 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 资料来源：wind、申港证券研究所 1.4