银行行业研究周报：6月金融数据点评-信贷数据超预期

6月金融数据点评-信贷数据超预期 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：6月金融数据点评-信贷数据超预期 7月11日，央行发布2023年6月金融数据，贷款数据高于wind一致预期。社会融资规模分析：人民币贷款超预期 6月新增社会融资规模4.22万亿元，同比少增9685亿元，高于Wind一致预 期，主要是信贷新增规模好于预期，具体来看： 从表内融资来看，6月新增人民币贷款3.24万亿元，同比多增1873亿元，外币 贷款减少191亿元。人民币贷款新增数据超预期，主要与居民部门融资需求边际回升有关。 从表外融资来看，6月委托贷款减少56亿元，同比增加324亿元，信托贷款减 少154亿元，同比多增674亿元。 从直接融资来看，6月企业债券新增2221亿元，同比少增125亿元，新增非金 融企业境内股票700亿元，同比多增111亿元。 6月新增政府债券5371亿元，同比少增10845亿元，为社融主要拖累项，主要由于政府债券去年同期新增规模存在高基数效应。 人民币贷款分析：居民贷款超预期 6月份人民币贷款增加3.05万亿元，比上年同期多增2400亿元。其中短期贷款 及票据融资同比少增441.9亿元，中长期贷款规模同比多增1899亿元，主要由于居民部门融资需求边际回升有关，分部门具体来看： 居民部门贷款增加9639亿元，同比多增1157亿元。其中，短期贷款新增4914 亿元，同比多增632亿元，预计与端午假期及电商大促节庆有关，持续性仍需观 察；中长期贷款多增4630亿元，同比多增463亿元，考虑到地产销售仍偏弱，预计主要与季末银行主动控制早偿规模有关。 企业部门贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，其中，短期贷款增加7499 亿元，同比多减543亿元，票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元，中长 期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元，延续22年8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项，预计主要与季末冲量有关。 存款端分析：M2与M1剪刀差环比扩大 6月末，M2同比增长11.3%，环比下降0.3pct，M1同比增长3.1%，环比下降 1.6pct。M2与M1剪刀差环比扩大，反映出资金使用效率有待加强。 6月人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中居民存款本月新 增2.67万亿元，同比多增1997亿元，反映出居民消费信心仍有待加强，企业存 款本月新增2.06万亿元，同比少增8709亿元，主要与去年同期流动性宽松，企 业存款基数较高有关，财政存款本月减少1.05万亿元，同比多减6129亿元，反映财政支出持续。 投资策略：总体看，6月信贷数据超预期，主要与居民部门的融资需求边际回升有关。经济处于弱修复的过程中，往后看，需关注政策支持的力度以及贷款增长 的持续性。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；公共卫生事件风险。 评级增持 2023年07月17日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数42 行业平均市盈率4.5 市场平均市盈率17.7 行业平均市净率0.53 市场平均市净率1.68 14% 7% 0% -7% -14% -21% 2022-072022-102023-012023-042023-07 银行 沪深300 行业表现走势图 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：公募基金费率改革将推动行业高质量发展》2023-07-10 2、《银行行业研究周报：《2023年第二季度企业家问卷调查报告》点评》2023-07-03 3、《银行行业研究周报：LPR降息点评》2023-06-25 内容目录 1.6月金融数据点评-信贷数据超预期3 1.1社会融资规模分析：人民币贷款超预期3 1.2人民币贷款分析：居民贷款超预期4 1.3存款端分析：M2与M1剪刀差环比扩大5 1.4投资策略6 2.行业及公司动态6 3.本周行情回顾6 4.交易数据7 5.风险提示7 图表目录 图1：社融存量和M2增速（%）3 图2：6月社融同比少增4 图3：人民币贷款分期限（亿元）4 图4：人民币贷款分部门（亿元）5 图5：M2-M1剪刀差环比提升（%）5 图6：新增人民币存款（亿元）6 图7：本周涨跌幅前五（%）6 图8：本周涨跌幅后五（%）6 图9：银行PB估值7 图10：银行板块成交额7 表1：公司动态6 1.6月金融数据点评-信贷数据超预期 7月11日，央行发布2023年6月金融数据，贷款数据高于wind一致预期。 其中，2023年6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少增9685亿元，社融融资规模存量同比增长9%。 人民币贷款增加3.05万亿元，比上年同期增加2400亿元，超市场预期，主要与居民部门贷款超预期有关，人民币贷款余额同比增长11.3%，环比降低0.1pct。 M1、M2增速分别为3.1%和11.3%，环比分别下降1.6pct和0.3pct。人民币存款新增3.71万亿元，比上年同期少增1.12万亿元，人民币存款余额同比增长11%，环比下降0.6pct。 图1：社融存量和M2增速（%） 社融存量 M2 16 14 12 10 8 6 4 2 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.1社会融资规模分析：人民币贷款超预期 6月新增社会融资规模4.22万亿元，同比少增9685亿元，高于Wind一致预期，主要是信贷新增规模好于预期，具体来看： 从表内融资来看，6月新增人民币贷款3.24万亿元，同比多增1873亿元，外币贷款减少191亿元。人民币贷款新增数据超预期，主要与居民部门融资需求边际回升有关。 从表外融资来看，6月委托贷款减少56亿元，同比增加324亿元，信托贷款减少154亿元，同比多增674亿元。 从直接融资来看，6月企业债券新增2221亿元，同比少增125亿元，新增非金融企业境内股票700亿元，同比多增111亿元。 6月新增政府债券5371亿元，同比少增10845亿元，为社融主要拖累项，主要由于政府债券去年同期新增规模存在高基数效应。 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 2023-06-302022-06-302021-06-30 图2：6月社融同比少增 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.2人民币贷款分析：居民贷款超预期 6月份人民币贷款增加3.05万亿元，比上年同期多增2400亿元。其中短期贷款及 票据融资同比少增441.9亿元，中长期贷款规模同比多增1899亿元，主要由于居民部门融资需求边际回升有关，分部门具体来看： 图3：人民币贷款分期限（亿元） 2023-06-302022-06-302021-06-30 新增人民币贷款 短期贷款及票据融资 票据融资 中长期贷款 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 居民部门贷款增加9639亿元，同比多增1157亿元。其中，短期贷款新增4914亿元，同比多增632亿元，预计与端午假期及电商大促节庆有关，持续性仍需观察；中长期贷款多增4630亿元，同比多增463亿元，考虑到地产销售仍偏弱，预计主要与季末银行主动控制早偿规模有关。 企业部门贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，其中，短期贷款增加7499亿元，同比多减543亿元，票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元，中长期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元，延续22年8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项，预计主要与季末冲量有关。 图4：人民币贷款分部门（亿元） 2023-06-302022-06-302021-06-30 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.3存款端分析：M2与M1剪刀差环比扩大 6月末，M2同比增长11.3%，环比下降0.3pct，M1同比增长3.1%，环比下降 1.6pct。M2与M1剪刀差环比扩大，反映出资金使用效率有待加强。 图5：M2-M1剪刀差环比提升（%） M2-M1 M1 M2 20 15 10 5 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 0 -5 -10 资料来源：Wind、申港证券研究所 6月人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中居民存款本月新增 2.67万亿元，同比多增1997亿元，反映出居民消费信心仍有待加强，企业存款本月新增2.06万亿元，同比少增8709亿元，主要与去年同期流动性宽松，企业存款基数较高有关，财政存款本月减少1.05万亿元，同比多减6129亿元，反映财政支出持续。 图6：新增人民币存款（亿元） 2023-06-302022-06-302021-06-30 新增人民币存款 居民户 企业 财政存款 非银行业金融机构 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.4投资策略 总体看，6月信贷数据超预期，主要与居民部门的融资需求边际回升有关。经济处于弱修复的过程中，往后看，需关注政策支持的力度以及贷款增长的持续性。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期 上市公司 公告动态 7月15日郑州银行中国银保监会河南监管局核准赵飞先生本行董事长的任职资格。 资料来源：Wind、申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块上涨2.71%，跑赢沪深300指数0.79个百分点。具体个股方面，北京银行（+5.48%）、成都银行（+5.24%）、邮储银行（+4.88%）涨幅最大，浙商银行（-1.14%）、常熟银行（-0.73%）跌幅最大。 图7：本周涨跌幅前五（%）图8：本周涨跌幅后五（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 浙商银行常熟银行苏农银行苏州银行张家港行 北京银行成都银行邮储银行中信银行瑞丰银行 1.00 本周涨跌幅 0.50 0.00 -0.50 -1.