电子月报（台股）：下游需求分化，晶圆代工及材料头部厂商增长稳健

台积电营收再创新高。8月，台积电营收环比增长17%，同比增长59%，再创今年以来的单月营收新高。苹果于9月发布新机，其中iPhone 14 Pro与iPhone 14 Pro Max搭载台积电 4nm 制程生产的新一代A16处理器，预计带动近期台积电营收增长。联电8月营收环比小幅增长2%，世界先进营收环比增长7%。晶圆代工龙头厂商的营收环比均有增长，同比增速也保持较高水平，但体量较小的代工厂，如世界先进，同比增速有所放缓。 IC设计厂商营收增速保持低位。联发科8月营收同比增长4%，环比增长9%。考虑客户库存调整可能延续2季至3季时间，联发科预期，今年营收将成长约17%至19%，增幅低于原先预估的20%水平。模拟IC大厂矽力杰8月营收同比增长4%，环比下降4%，继续保持弱势。受面板出货量整体疲软的持续影响，联咏8月营收环比还有小幅下降。信骅7月营收同比增长33%，环比下降6%。信骅董事长近期表示，尽管过去两个月遭到客户下修订单（主要为大陆客户以及少数欧美客户），但今年营收增长45%的目标不变。 手机大客户拉货带动光学厂商营收同环比增长。光学镜头厂商营收环比继续增长，其中大立光8月营收环比增长14%，而玉晶光环比增长30%；同比来看，这两个厂商均有双位数增长。大立光表示，9月拉货有望比8月好一点。玉晶光表示，8月营收冲高主要是因为传统旺季。随着下游手机客户的新品发售，预计将带动光学产业链回暖。 国巨表示标准型产品库存和需求仍在调整，但利基型产品订单维持稳健。国巨8月营收同比增长4%，环比下降2%，同比增幅继续收窄。国巨表示，8月营收环比下降是受到标准型产品的库存及终端需求仍在调整的影响，但公司的利基型产品订单仍维持稳健动能。华新科8月营收同比下降29%，环比下降7%。自今年4月以来，华新科营收保持弱势。华新科表示，因库存水位仍高和担心全球通货膨胀影响，客户拉货有延迟。 投资建议：建议关注景气度高叠加国产化机遇的半导体设备板块，标的包括：拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科等；功率半导体下游需求中高压产品保持景气，且下游国产客户份额提升，建议关注斯达半导、新洁能、扬杰科技等；消费电子下半年预计库存逐步去化，随后有望迎来转机，建议关注立讯精密、舜宇光学科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子景气度跟踪 从8月中国台湾电子主要公司营收表现来看，晶圆代工及硅片龙头厂商同比增速仍然稳健，环比也有不错增长，反映高端IC客户需求仍旺。IC设计厂商总体增速保持低位，而面板、被动元器件厂商营收环比有小幅下降，反映终端客户库存和需求仍在调整中。受益于下游客户拉货，中国台湾光学镜头厂商营收同环比继续增长。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游：代工、硅片龙头厂商增长稳健 台积电增速保持强势。8月，台积电营收环比增长17%，同比增长59%，再创今年以来的单月营收新高。苹果于9月发布新机，其中iPhone 14Pro与iPhone 14 Pro Max搭载台积电 4nm 制程生产的新一代A16处理器，预计带动近期台积电营收增长。 联电8月营收环比小幅增长2%，世界先进营收环比增长7%。展望下半年，联电指出，Q3产能利用率仍满载，晶圆出货量与产品平均价格皆和Q2持平；Q4产能利用率可望维持健康水位，车用电子、工业及服务器等应用需求依然强劲。 总体来看，晶圆代工龙头厂商的营收环比均有增长，同比增速也保持较高水平，但体量较小的代工厂，如世界先进，同比增速有所放缓。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：稳懋月度营收（亿新台币）及同比 硅片厂商营收保持稳健增长。中国台湾半导体硅片厂商中，环球晶圆8月营收同比增长22%，环比增长10%，创下今年来的新高纪录；合晶科技8月营收同比增长29%，保持较高水平。环球晶董事长此前在法说会上表示，虽然6英寸客户库存调整压力较大，但8英寸、12英寸需求健康，仍照长约生产中，公司存货也维持健康水准。 图6：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图7：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：营收增速维持低位 IC设计厂商营收增速保持低位。联发科8月营收同比增长4%，环比增长9%。 考虑客户库存调整可能延续2季至3季时间，联发科预期，今年营收将成长约17%至19%，增幅低于原先预估的20%水平。模拟IC大厂矽力杰8月营收同比增长4%，环比下降4%，继续保持弱势。受面板出货量整体疲软的持续影响，联咏8月营收环比还有小幅下降。 信骅（服务器管理芯片厂商）7月营收同比增长33%，环比下降6%。信骅董事长近期表示，尽管过去两个月遭到客户下修订单（主要为大陆客户以及少数欧美客户），但今年营收增长45%的目标不变。 图8：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图9：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图10：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图11：信骅月度营收（亿新台币）及同比 4.光学镜头厂商营收保持同环比增长 手机大客户拉货带动光学厂商营收同环比增长。光学镜头厂商营收环比继续增长，其中大立光8月营收环比增长14%，而玉晶光环比增长30%；同比来看，这两个厂商均有双位数增长。大立光表示，9月拉货有望比8月好一点。玉晶光表示，8月营收冲高主要是因为传统旺季。随着下游手机客户的新品发售，预计将带动光学产业链回暖。 图12：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图13：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 面板出货量保持弱势。友达、群创8月营收保持小幅下降，同比因去年高基数影响而保持较大跌幅。从出货量来看，群创大尺寸和中小尺寸面板出货环比变化幅度不大，而同比保持此前的跌幅水平；友达8月面板出货量环比增长2%，同比仍有较大跌幅，反映面板厂商出货量仍未见起色。 图14：友达月度营收（亿新台币）及同比 图15：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图16：群创大尺寸面板出货量及同比 图17：群创中小尺寸面板出货量及同比 5.电路板：PCB厂商增长稳健，CCL维持弱势 PCB厂商同比增速稳健。8月，臻鼎营收同比增长14%，环比增长25%。臻鼎表示，受益于客户新品进入备货旺季，产能利用率进一步提升，手机相关应用营收不仅大幅环比增长，同比也有双位数增长。欣兴电子8月营收同比增长27%，环比增长3%，营收规模保持高位。欣兴电子今年载板产能增长目标为20%，继续稳步推进扩产规划。 中国台湾主要覆铜板厂商联茂、台光电子8月营收环比继续有小幅下降，同比增速表现弱于头部PCB厂商。 图18：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图19：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图20：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图21：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：下游库存和需求仍在调整 国巨表示标准型产品库存和需求仍在调整，但利基型产品订单维持稳健。国巨8月营收同比增长4%，环比下降2%，同比增幅继续收窄。国巨表示，8月营收环比下降是受到标准型产品的库存及终端需求仍在调整的影响，但公司的利基型产品订单仍维持稳健动能。 客户拉货因库存和担心通胀而延迟。华新科8月营收同比下降29%，环比下降7%。自今年4月以来，华新科营收保持弱势。华新科表示，因库存水位仍高和担心全球通货膨胀影响，客户拉货有延迟。 图22：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图23：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.存储：DRAM价格保持弱势 DRAM价格下降，存储厂商营收面临挑战。南亚科8月营收环比下降22%，同比下降58%；旺宏8月营收环比增长3%，同比下降26%。南亚科表示第三季市场受高通膨、俄乌战争、疫情封控、物流及消费者购买力等不确定因素影响，需求减弱，营运较具挑战。旺宏则表示，随着大客户进入拉货旺季，有信心Q3营收将优于Q2。 图24：南亚科月度营收（亿新台币）及同比 图25：旺宏月度营收（亿新台币）及同比 图26：DRAM存储现货平均价（$） 图27：NANDFlash存储现货平均价（$） 8.风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。