电子月报（台股）2022-07：半导体上游龙头增长保持强势，光学镜头厂商进入旺季

台积电增速保持强势。7月，台积电营收环比小幅增长6%，同比增长50%，再创今年以来的单月营收新高。台积电预估，第三季营收将达198-206亿美元，以1美元兑换新台币29.7元计算，营收预计季增10-14.5%，毛利率估57.5-59.5%，有机会再超越第二季的59.1%。联电7月营收环比持平，而世界先进营收环比下降15%。从同比增速看，联电7月营收同比增速也好于世界先进。 中国台湾IC设计厂商营收增速放缓。联发科7月营收同比增长1%，环比下降20%。联发科CEO此前也表示，最近几个月通货膨胀、经济环境的挑战增加了市场需求的不确定性，导致手机芯片需求下降，客户及渠道都在积极调整库存，预计2-3个季度内都会持续调整。瑞昱7月营收同比增长2%，环比增长2%。模拟IC大厂矽力杰7月营收同比增长10%，环比下降5%。受面板出货量整体疲软的持续影响，驱动IC相关公司如联咏、敦泰营收继续环比下降。 信骅预期最快Q3底拉货力度将恢复。信骅（服务器管理芯片厂商）7月营收同比增长30%，环比下降15%。法人指出，信骅7月营收主要受到消费性市场低迷，使得数据中心、企业端客户短期放缓拉货动能，并控制库存水位，但由于5G、AI发展趋势不变，因此预期最快将在第三季底恢复强劲拉货水平。 中国台湾光学镜头厂商进入旺季，营收环比明显增长。大立光7月营收同比增长2%，环比增长15%，而玉晶光7月营收同比增长18%，环比增长69%。大立光预计，本季度进入传统旺季，随美系大客户新机型拉货，且因主镜头升级，7P、8P高端镜头产品将有较明显出货；本季度营收有望逐月增长。玉晶光也表示，7月开始进入传统旺季，营收实现环比大幅增长。 国巨表示标准型产品库存和需求仍在调整，但利基型产品订单维持稳健。国巨7月营收同比增长7%，环比下降3%。国巨表示，7月营收环比下降是受到标准型产品的库存及终端需求仍在调整的影响，但公司的利基型产品订单仍维持稳健动能。 华新科7月营收同比下降26%，环比下降5%。华新科表示，受到渠道库存去化以及供应链物流问题影响，7月营收同环比有所下降。 投资建议：建议关注晶圆上游材料环节，标的包括：沪硅产业、立昂微、鼎龙股份、安集科技等；消费电子需求最暗时刻预计已过，下半年预计逐步改善，关注立讯精密、韦尔股份、舜宇光学科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子跟踪：半导体上游龙头增长保持强势，光学镜头厂商进入旺季 从7月中国台湾电子主要公司营收表现来看，晶圆代工及封测龙头厂商增速保持强势，但二线晶圆代工厂商增速有所下降。IC设计厂商增速继续走弱、被动元器件厂商营收环比下降，反映下游仍在库存调整中。中国台湾光学镜头厂商营收环比明显回暖，反映消费电子大客户启动拉货，带动其进入旺季。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游：代工、硅片龙头厂商保持强势增长 台积电增速保持强势。7月，台积电营收环比小幅增长6%，同比增长50%，再创今年以来的单月营收新高。台积电预估，第三季营收将达198-206亿美元，以1美元兑换新台币29.7元计算，营收预计季增10-14.5%，毛利率估57.5-59.5%，有机会再超越第二季的59.1%。 联电7月营收环比持平，而世界先进营收环比下降15%。从同比增速看，联电7月营收同比增速也好于世界先进。联电总经理在法说会上表示，进入第三季，联电业务将保持稳健，虽然智能手机、个人电脑和消费电子产品需求降温可能会有短期波动，但联电积极调整产品组合。虽然半导体业正进入库存调整期，但预计联电差异化产品组合、领先的特殊制程技术及结合全球客户合作关系，将引领联电度过周期性波动。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比 硅片厂商营收保持稳健增长。中国台湾半导体硅片厂商中，环球晶圆7月营收同比增长18%，环比下降8%，同比增速保持较好水平；合晶科技7月营收同比增长36%，环比增长2%，继续创下今年营收新高。 图6：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图7：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：IC设计厂商增速有所放缓 IC设计厂商营收增速放缓。联发科7月营收同比增长1%，环比下降20%。 联发科CEO此前也表示，最近几个月通货膨胀、经济环境的挑战增加了市场需求的不确定性，导致手机芯片需求下降，客户及渠道都在积极调整库存，预计2-3个季度内都会持续调整。瑞昱7月营收同比增长2%，环比增长2%。模拟IC大厂矽力杰7月营收同比增长10%，环比下降5%。受面板出货量整体疲软的持续影响，驱动IC相关公司如联咏、敦泰营收继续环比下降。 信骅预期最快Q3底拉货力度将恢复。信骅（服务器管理芯片厂商）7月营收同比增长30%，环比下降15%。法人指出，信骅7月营收主要受到消费性市场低迷，使得数据中心、企业端客户短期放缓拉货动能，并控制库存水位，但由于5G、AI发展趋势不变，因此预期最快将在第三季底恢复强劲拉货水平。 图8：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图9：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图10：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图11：信骅月度营收（亿新台币）及同比 4.光学镜头厂商进入旺季 光学镜头厂商进入旺季，营收环比明显增长。大立光7月营收同比增长2%，环比增长15%，而玉晶光7月营收同比增长18%，环比增长69%。大立光预计，本季度进入传统旺季，随美系大客户新机型拉货，且因主镜头升级，7P、8P高端镜头产品将有较明显出货；本季度营收有望逐月增长。玉晶光也表示，7月开始进入传统旺季，营收实现环比大幅增长。 图12：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图13：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 面板出货量同环比下降。友达7月营收同比下降48%，环比下降16%，而群创7月营收同比下降51%，环比下降18%。从出货量来看，友达7月面板总出货面积同比下降38%，降幅有所加大，而群创大尺寸和中小尺寸面板出货均有双位数同比下降。 图14：友达月度营收（亿新台币）及同比 图15：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图16：群创大尺寸面板出货量及同比 图17：群创中小尺寸面板出货量及同比 5.电路板：PCB厂商增长稳健，CCL维持弱势 PCB厂商同比增速稳健。7月，臻鼎营收同比增长13%，环比增长4%。臻鼎指出，7月营收受益于电脑消费与IC载板出货动能延续。展望下半年，臻鼎表示，随着产业进入传统旺季，新品一开始备货，加上秦皇岛BT新厂已于8月初开出新产能，下半年营收表现将明显优于上半年。 欣兴电子7月营收同比增长29%，环比下降4%。欣兴发言人沈再生日前在法说时表示，由于近期市场变数仍多，预期第三季市况将与第二季相当，其中高密度连接板（HDI）受惠步入旺季，需求及稼动率可望转强，不过还要审慎观察通胀、地缘冲突以及库存调整等因素影响。 中国台湾主要覆铜板厂商联茂、台光电子7月营收环比均有所下降，同比表现弱于头部PCB厂商情况。 图18：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图19：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图20：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图21：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：标准品库存及需求仍在调整 国巨表示标准型产品库存和需求仍在调整，但利基型产品订单维持稳健。国巨7月营收同比增长7%，环比下降3%。国巨表示，7月营收环比下降是受到标准型产品的库存及终端需求仍在调整的影响，但公司的利基型产品订单仍维持稳健动能。 华新科营收受到渠道库存去化以及供应链物流影响。华新科7月营收同比下降26%，环比下降5%。华新科表示，受到渠道库存去化以及供应链物流问题影响，7月营收同环比有所下降。 图22：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图23：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。