电子月报（台股）：晶圆上游保持景气，关注硅片、手机复苏方向

晶圆代工厂营收增速提升。5月，中国台湾主要晶圆代工厂营收环比均实现增长，且同比增速进一步提升，其中台积电5月营收环比增长8%，同比增长65%；联电5月环比增长7%，同比增长42%；日月光投控5月环比增长11%，同比增长27%。 虽然目前手机、PC等消费电子需求表现较弱，但预计中国台湾代工厂商营收受到汽车半导体、服务器芯片等需求的拉动。 信骅营收环比继续增长，服务器芯片需求保持强劲。5月，联发科营收环比下降1%，同比增长26%，而瑞昱营收表现与联发科相似，同比增速都保持在20%以上。 模拟IC厂商矽力杰5月营收环比下降5%，同比增长32%，仍保持较高增长水平。 信骅（服务器管理芯片厂商）5月营收环比增长3%，同比增长53%。信骅连续三月营收环比增长，且同比增速继续保持较高水平。信骅营收的高景气反映服务器需求继续强劲。 群创中小尺寸面板出货量同比接近转正，预计手机最暗时刻已过。友达5月营收环比增长9%，群创5月营收环比下降13%，但由于去年同期基数较高，两家中国台湾面板企业5月营收同比都有较大下降。群创中小尺寸面板出货已连续三月环比增长，且同比恢复至持平，反映如手机等需求的最暗时刻可能已过去。大立光5月营收环比增长1%，同比下降6%，而玉晶光5月营收环比下降11%，同比增长10%。由于上半年手机需求不振，光学镜头厂的营收表现也在低位。 IC载板保持高景气。5月，臻鼎营收环比增长12%，同比增长16%，保持稳健增速；欣兴电子营收环比增长9%，同比增长51%，营收增速进一步提升。欣兴电子营收的高增长预计主要来自IC载板业务的拉动。欣兴电子财务长曾在今年2月表示，目前载板整体需求相当不错，以ABF载板需求较高。中国台湾主要覆铜板厂商联茂、台光电子5月营收同比分别下降8%和增长8%，增速弱于PCB厂商表现。 国巨营收环比小幅增长。国巨5月营收同比增长14%，环比增长4%；华新科5月营收同比下降16%，环比下降5%。根据国巨公告，5月营收环比增长，主要是利基型产品需求稳健，加上中国昆山、上海地区封控缓解，部分客户已陆续复工，需求及出货亦逐步恢复中。华新科表示，受5月黄金周假期工作日减少、海外通货膨胀及供应链受限导致需求疲软等因素影响，5月营收同比、环比均有所下降。 投资建议：建议关注晶圆上游景气环节，标的包括：华虹半导体、沪硅产业、立昂微等；关注高景气的服务器产业链，标的包括：澜起科技、聚辰股份等；手机需求最暗时刻预计已过，关注韦尔股份、舜宇光学科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子跟踪：晶圆上游景气，下游需求分化 从5月中国台湾电子主要公司营收表现来看，晶圆制造上游景气度最高，如台积电、联电、世界先进营收均创2020年来新高；另外，硅片环节中的环球晶圆营收增速明显提升。IC设计环节出现分化，其中服务器芯片领域的信骅营收同比继续保持高增长，联发科、瑞昱、矽力杰保持稳健增长，而联咏、敦泰等驱动IC厂商营收环比下降。下游领域中，面板企业营收仍保持弱势，但群创中小尺寸面板出货量环比继续提升，可能反映手机需求最暗时刻已过。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游：代工厂营收增速提升 晶圆代工与封测厂商营收增速提升。5月，中国台湾主要晶圆代工厂营收环比均实现增长，且同比增速进一步提升，其中台积电5月营收环比增长8%，同比增长65%；联电5月环比增长7%，同比增长42%；日月光投控5月环比增长11%，同比增长27%。虽然目前手机、PC等消费电子需求表现较弱，但预计中国台湾代工厂商营收受到汽车半导体、服务器芯片等需求的拉动。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比 环球晶圆营收提速，半导体硅片景气度上升。在上游半导体硅片端，5月环球晶圆营收环比增长15%，同比增速提升至26%，明显加速；合晶科技5月营收环比增长2%，同比增长22%。去年以来，半导体硅片一直保持供需较紧。据日经亚洲6月报道，日本半导体硅片大厂SUMCO计划在2022年至2024年间将硅片的长期合约价格提高约30%。环球晶圆营收的提速以及SUMCO的涨价都反映目前半导体硅片环节景气度较高。 图6：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图7：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：信骅营收环比继续增长，服务器芯片需求保持强劲 5月，联发科营收环比下降1%，同比增长26%，而瑞昱营收表现与联发科相似，同比增速都保持在20%以上。模拟IC厂商矽力杰5月营收环比下降5%，同比增长32%，仍保持较高增长水平。总体看，中国台湾IC设计头部公司增长较为稳健。近期受面板出货量下降影响，驱动IC相关公司如联咏、敦泰营收出现环比下降。 信骅（服务器管理芯片厂商）5月营收环比增长3%，同比增长53%。信骅连续三月营收环比增长，且同比增速继续保持较高水平。信骅营收的高景气反映服务器需求继续强劲。 图8：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图9：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图10：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图11：信骅月度营收（亿新台币）及同比 4.面板与光学镜头：群创中小尺寸面板出货同比接近转正，反映手机需求从底部改善 群创中小尺寸面板出货量同比接近转正，预计手机最暗时刻已过。友达5月营收环比增长9%，群创5月营收环比下降13%，但由于去年同期基数较高，两家中国台湾面板企业5月营收同比都有较大下降。从出货量来看，5月友达面板出货总面积为175.6万平方米，环比增长11%，但由于面板均价的小幅下降，导致整体营收环比增幅小于出货量；5月群创大尺寸面板出货10583千片，同比下降15%，中小尺寸面板出货27343千片，同比持平。群创中小尺寸面板出货已连续三月环比增长，且同比恢复至持平，反映如手机等需求的最暗时刻可能已过去。 图12：友达月度营收（亿新台币）及同比 图13：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图14：群创大尺寸面板出货量及同比 图15：群创中小尺寸面板出货量及同比 大立光5月营收环比增长1%，同比下降6%，而玉晶光5月营收环比下降11%，同比增长10%。由于上半年手机需求不振，光学镜头厂的营收表现也在低位。展望6月，随着安卓新机的上市销售，我们预计镜头厂的拉货会较5月好一些。 图16：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图17：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 5.PCB&CCL：IC载板保持高景气 5月，臻鼎营收环比增长12%，同比增长16%，保持稳健增速；欣兴电子营收环比增长9%，同比增长51%，营收增速进一步提升。欣兴电子营收的高增长预计主要来自IC载板业务的拉动。欣兴电子财务长曾在今年2月表示，目前载板整体需求相当不错，以ABF载板需求较高。中国台湾主要覆铜板厂商联茂、台光电子5月营收同比分别下降8%和增长8%，增速弱于PCB厂商表现。 图18：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图19：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图20：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图21：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：国巨营收环比小幅增长 国巨5月营收同比增长14%，环比增长4%；华新科5月营收同比下降16%，环比下降5%。根据国巨公告，5月营收环比增长，主要是利基型产品需求稳健，加上中国昆山、上海地区封控缓解，部分客户已陆续复工，需求及出货亦逐步恢复中。华新科表示，受5月黄金周假期工作日减少、海外通货膨胀及供应链受限导致需求疲软等因素影响，5月营收同比、环比均有所下降。 图22：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图23：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。