投资要点 行情回顾:上周,SW汽车板块上涨1.9%,沪深300上涨1.7%。估值上,截止9月9日收盘,汽车行业PE( TTM )为33倍,较上周上涨1.3%。 72767 投资建议:中汽协数据显示,8月乘用车产销分别215.7/212.5万辆,同比分别增长43.7%/36.5%,环比分别下降2.4/2.3%,环比下滑主要系高温限电影响。随着限电影响消退,在国家和地方汽车消费政策的推动下,预计9月乘用车销量将环比有所提升,同比继续双位数快速增长;此外,根据主要原材料价格走势,三季度行业成本压力将明显缓解,优质标的业绩改善确定性较强。 综上,我们继续看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块,建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车:乘联会数据显示,8月自主品牌零售85万辆,同比增长41%,环比持平,市场份额同比增长3.8pp至45.8%,其中比亚迪/奇瑞/吉利等头部自主品牌份额提升明显;考虑到旺季来临、限电影响消退以及消费政策推动,我们预计9月乘用车销量仍有望实现双位数快速增长,三季度行业优质标的业绩预计将明显改善,主要标的:广汽集团(601238)、长安汽车(000625)、上汽集团(600104)、福耀玻璃(600660)、精锻科技(300258)、豪能股份 (603809)。此外,我们对乘用车座椅行业进行了测算,2025年我国乘用车座椅的市场空间有望达到1192亿元,21-25年CAGR8.5%,而目前国内企业的市占率低,未来国产替代的空间大,主要标的:继峰股份(603997)、上海沿浦(605128)、天成自控(603085)。 新能源汽车:8月新能源乘用车批发63.2万辆,同环比增长103.9%/12.0%; 零售52.9万辆, 同环比增长111.2%/8.8%;8月新能车批发渗透率达30.1%,零售渗透率达28.3%,创历史新高。在购置补贴政策末端效应的持续推动下,年内行业高景气有望延续。建议关注:1)新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪(002594);2)进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力 、 强势自主品牌供应链的公司 : 拓普集团 (601689)、 旭升股份 (603305)、 三花智控 (002050)、 宁德时代 (300750)、 华域汽车 (600741)、文灿股份(603348)、爱柯迪(600933)。 智能汽车:一方面,小鹏G9、长城机甲龙等新一代智能汽车不断推新上市,行业供给持续多元;另一方面,各地开放试测道路、工信部提出适时开展智能网联汽车准入试点,相应配套制度不断完善。我们认为,在制度呵护下,产业技术持续迭代升级,供给创造需求的逻辑将持续演绎,未来智能汽车产业将持续快速发展。建议关注:1)华为汽车产业链机会,如长安汽车(000625)、广汽集团(601238);2)摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加,智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升,主要标的:德赛西威(002920)、星宇股份(601799)、科博达(603786)、伯特利(603596)。 风险提示:政策波动风险;芯片短缺风险;原材料价格上涨风险;车企电动化转型不及预期的风险;智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6122.66点,上涨1.9%。沪深300指数报收4093.79点,上涨1.7%。子板块方面,乘用车板块下跌0.5 %;商用载客车板块上涨4.6%;商用载货车板块上涨7.0%;汽车零部件板块上涨2.9%;汽车服务板块上涨2.3%。 与各行业比较,SW汽车板块周涨跌幅位于行业第18位。 图1:汽车板块走势(%,9.5-9.9) 图2:行业走势排名(9.5-9.9) 估值上,截止9月9日收盘,汽车行业PE( TTM )为33倍,较前一周上涨1.3%。 图3:汽车板块PE( TTM )水平 个股方面,上周涨幅前五依次是博俊科技、安凯客车、ST八菱、泉峰汽车、常熟汽饰; 跌幅前五依次是常青股份、奥福环保、跃岭股份、超达装备、正强股份。 图4:汽车板块涨幅居前的个股(9.5-9.9) 图5:汽车板块跌幅居前的个股(9.5-9.9) 原材料价格方面,上周钢材综合价格下跌0.2%,铜价上涨5.8%,铝价上涨3.9%,天然橡胶期货价格下跌0.3%,布伦特原油期货价格下跌0.2%,浮法玻璃价格下跌1.0%。整体看,尽管上周铜铝价格有所反弹,但钢、铝、铜与浮法玻璃较年内高点均已下跌超15%,因此,预计三季度行业制造成本压力明显缓解。 图3:钢材价格走势(元/吨) 图4:铝价格走势(元/吨) 图5:铜价格走势(元/吨) 图6:天然橡胶价格走势(元/吨) 图7:顺丁橡胶价格走势(元/吨) 图8:丁苯橡胶价格走势(元/吨) 图9:布伦特原油期货价格(美元/桶) 图10:国内浮法玻璃价格走势(元/吨) 2市场热点 2.1行业新闻 8月乘用车市场同比继续高增。8月乘用车市场同比继续高增。8月我国狭义乘用车生产211. 6万辆,同比增长41.9%,环比下降1.9%;批发209.7万辆,同比增长38.3%,环比下降1.7%;零售187.1万辆,同比增长28.9%,环比增长2.9%。分车型来看,8月轿车/MPV/SUV零售量分别为94.9/8.6/83.6万辆 , 分别同比+29.3%/+11.3%/+30.5%,分别环比+5.1%/+2.9%/+0.5%。22年前8月来看,狭义乘用车生产/批销/零销分别1450.3/1440. 3/1295万辆 , 分别同比变化+15.4%/+11.9%/+0.1%。新能车渗透率创新高。8月新能源乘用车批发63.2万辆,同比增长103.9%,环比增长12.0%;零售52.9万辆,同比增长111. 2%,环比增长8.8%;8月新能车批发渗透率为30.1%,零售渗透率为28.3%,创下新高。分车型看8月纯电动零售39.7万辆,同比增长99.1%,环比增长9.6%;插电混动零售13.2万辆,同比增长158.3%,环比增长6.4%,PHEV表现继续强势。自主品牌表现亮眼,份额同比提升。8月自主品牌零售85万辆,同比增长41%,环比持平,市场份额同比增长3.8pp至45.8%,其中比亚迪/奇瑞/吉利等头部自主品牌份额提升明显,其狭义乘用车批发销量市场份额分别达到8.3%/6.3%/5.8%。合资品牌来看,日系/德系/美系品牌零售份额分别同比下降1.2/1.1/0.4pp至20.7%/21.1%/8. 9%。出口数据靓丽,自主品牌进一步走出国门。8月乘联会统计口径下的乘用车出口(含整车与CKD)25.2万辆,同比增长77.5%,环比增长12%,远高于国内市场增速,其中8月自主品牌出口达到18万辆,同比增长89%,高于整体出口增速。新能源出口方面,8月新能源乘用车出口7.7万辆,占出口总量的约30.6%,其中特斯拉一家独大,出口42463辆,上汽乘用车新能源汽车出口8462辆、比亚迪5092辆,此外,新势力出口也逐步启动。 展望9月,有望实现“金九银十”的良好局面。供给端来看,8月极热天气和限电带来的产能损失会在9月释放,加之芯片供给改善,9月份供给将基本恢复正常;需求端看,车市旺季来临、购置税减半政策、地方政府的汽车消费政策都有望继续促进汽车消费;我们认为9月将继续供需共振,产销有望继续实现双位数快速同比增长。(来源:乘联会) 中汽协发布8月汽车工业产销情况。汽车产销同比延续保持快速增长势头,8月汽车产销分别完成239. 5万辆和238.3万辆,环比分别下降2.4%和1.5%,同比分别增长38.3%和32.1%。目前行业持续保持良好发展态势,并有望继续延续。1-8月,汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆,同比分别增长4.8%和1.7%,是二季度以来的首次产销双增长。乘用车产销受政策促进效应依旧明显,8月乘用车产销分别完成215.7万辆和212.5万辆 ,环比分别下降2.4%和2.3%,同比分别增长43.7%和36.5%。其中,传统燃油车国内销量比上年同期增长超过17.2万辆,国家实施的购置税优惠政策效果继续显现。1-8月,乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆,同比分别增长14.7%和11.7%。高端品牌乘用车较快增长,中国品牌乘用车市场份额保持增长。商用车产销实现今年以来首次增长,商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆,产量环比下降2.7%,销量环比增长5%;同比分别增长3.1%和4%。本月重型货车产销分别完成3.7万辆和4.6万辆,同比分别下降21%和10%。商用车产销是自去年4月份以来的首次同比双增长,随着一批条件成熟的基础设施建设逐步形成实物量,商用车产销形势将逐步好转。货车销量同比增长6.3%,客车销量同比下降8.9%。1-8月,商用车产销分别完成216.5万辆和220.6万辆,同比分别下降34.1%和36.2%。新能源汽车继续保持增长势头,8月,新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆,月度产销再创历史新高,产销同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆,同比分别增长1.1倍和92.9%;插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14. 4万辆,同比分别增长1.7倍和1.6倍:燃料电池汽车产销分别完成97辆和255辆,同比分别增长1.4倍和5.7倍。1-8月,新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆,同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆,同比均增长1倍:插电式混合动力汽车产销分别完成85.7万辆和81. 8万辆,同比分别增长1.9倍和1.7倍:燃料电池汽车产销均完成0.2万辆,同比分别增长2倍和1.6倍。重点企业集团总体形势企稳向好,1—8月,汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为1453.9万辆,同比增长2.6%,占汽车销售总量的86.2%,高于上年同期0.7个百分点。前十家企业中有五家企业销量高于同期。行业经济效益指标持续改善,据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示,7月,汽车制造业持续较快增长,继续呈明显回升态势。其中,增加值同比增长22.5%、增速较上月大幅加快6.3个百分点,营业收入进一步收窄,利润回升较快。 1—7月,汽车制造业工业增加值同比增长1.3%;完成营业收入48787.8亿元,同比下降0.3%;实现利润2739.4亿元,同比下降14.4%,利润率为5.6%,高于1—6月0.4个百分点。汽车出口再创历史新高,8月,汽车企业出口30.8万辆,连续创历史新高,实现出口历史上首次超过30万辆。本月出口环比增长6.2%,同比增长65%。 分车型看,乘用车本月出口26万辆,环比增长7.6%,同比增长68.7%;商用车出口4.9万辆,环比下降0.3%,同比增长47.5%;新能源汽车出口8.3万辆,环比增长53.6%,同比增长82.3%,呈现高速增长势头。1—8月,汽车企业出口181.7万辆,同比增长52.8%。分车型看,乘用车出口144. 6万辆,同比增长56.4%;商用车出口37.1万辆,同比增长40.2%;新能源汽车出口34万辆,同比增长97.4%。(来源:中汽协数据) 动力电池产业创新联盟:8月我国动力电池装车量为27.8GWh,同比增长121.0%,环比增长14.7%。1-8月 , 我国动力电池累计装车量162.1GWh, 累计同比增长112.3%。(来源:中国汽车动力电池产业创新联盟) 曹操出行与吉利创新研究院合作启动Robotaxi项目。9月5日,曹操出行与吉利汽车创新研究院智能驾驶中心就Robotaxi项目启动合作,目标围绕Robotaxi平台运营以及数据服务业务为核心,共同打造中国首家开放式商业智驾出行平台。(来源:中国证券网) 工信部:中国将适时开展智能网联汽车准入试点等工作。工信部装备工业一司副司长郭守刚在中国汽车产业发展国际论坛上表示,目前“双智”试点正在稳步推进,