行业周报：LPR降息及施工旺季临近，关注板块底部机会

LPR降息及施工旺季临近，关注板块底部机会 水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期受高温限电以及下游房地产市场需求仍疲软的影响，产销相对平淡，本周玻璃现货价格小幅下降、库存小幅回升；短期来看，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限；中长期仍需关注需求复苏情况。8月22日，1年期LPR为3.65%，同比下降5bp；5年期以上LPR为4.30%，同比下降15bp；央行通过提振信贷需求进一步刺激房地产需求恢复。近期受高温限电的影响，项目施工进度放缓，房地产市场仍处于筑底阶段。随着施工旺季临近，政策组合拳叠加专项借款助力保交楼，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。 且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，核准开工基建项目，新增至少3000亿元政策性开发性金融工具额度，落实5000亿元专项债结存限额，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年8月22日至8月26日）建筑材料指数下降4.04%，沪深300指数下降1.05%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.95%，建筑材料指数下跌6.68%，建材板块跑输沪深300指数8.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌14.66%，建筑材料指数下跌21.23%，建材板块跑输沪深300指数6.57个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至8月26日，全国P.O42.5散装水泥均价381.35元/吨，环比增加2.90%；水泥-煤炭价差为227.50元/吨，环比增长2.97%。截至8月25日，全国熟料库容比64.78%，环比下降3.55pct。 玻璃：截至8月27日，全国浮法玻璃现货均价1751.28元/吨，环比下降4.29元/吨，降幅为0.24%；截至8月26日，光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.36元/重量箱，环比涨幅为7.62%； 浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.08元/重量箱，环比涨幅为125.4%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.55元/重量箱，环比涨幅为0.04%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.33元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至8月26日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4570-4870元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为6660-7710元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8340-8840元/吨。 碳纤维：截至8月27日，全国小丝束碳纤维均价为207.5元/千克，环比持平；大丝束均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为67.16%，环比上涨0.89pct；碳纤维毛利为49775元/吨，环比下降4.78%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌4.04%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌4.04%，跑输沪深300指数2.99p Ct 本周（2022年8月22日至8月26日）建筑材料指数下降4.04%，沪深300指数下降1.05%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.95%，建筑材料指数下跌6.68%，建材板块跑输沪深300指数8.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌14.66%，建筑材料指数下跌21.23%，建材板块跑输沪深300指数6.57个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.99p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数8.63p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数6.57pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：耐火材料（+1.01%）、水泥制造（-0.79%）、管材（-0.82%）、玻纤制造（-2.61%）、改性塑料（-2.80%）、碳纤维（-4.90%）、玻璃制造（-5.63%）。 图4：近一周除耐火材料，其余子行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：鲁阳节能（+8.71%）、金圆股份（+5.72%）、金晶科技（+5.71%）、金发科技（+4.00%）、宁夏建材（+3.92%）；跌幅前五的公司为：东方雨虹（-14.81%）、同益股份（-13.32%）、洛阳玻璃（-12.56%）、道恩股份（-12.02%）、天山股份（-10.12%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为11.4倍，PB为1.70倍 截至2022年8月26日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.70倍，位列A股全行业第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第六位 图7：本周建材板块市净率PB为1.70倍，位列A股全行业第十位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍上涨，熟料库存环比下降 截至2022年8月26日，全国P.O42.5散装水泥平均价为381.35元/吨，周环比增长2.90%。全国各地价格普遍上涨，分区域来看：东北（+3.69%）、华北（-1.58%）、华东（+0.94%）、华南（+0.09%）、华中（+6.57%）、西南（+10.78%）、西北（+1.43%）。 其中，全国范围内北京、石家庄、合肥、南昌、等地价格环比下调2-24元/吨不等； 全国范围内沈阳、长春、哈尔滨、天津、上海、福州、济南、南宁、武汉、长沙、郑州、重庆、成都、贵阳、西安等地价格环比上涨0.33-77元/吨不等。 截至8月25日，全国熟料库容比达64.78%，环比下降3.35pct。山西、山东、安徽、河南等地区库容比上升，上涨区间为3.33-16.67pct，辽宁、吉林、黑龙江、河北、内蒙古、广西、湖南、重庆、四川、陕西等地区库容比分别环比下降，下降区间为1.67pct-25pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨2.90% 图9：本周全国熟料库存环比下降3.35pct 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨3.69% 图11：本周吉林、辽宁、黑龙江熟料库存环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下降1.58% 图13：本周山西熟料库存环比上升，河北、内蒙古环比下降，北京保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.94% 图15：本周山东、安徽熟料库存环比上涨，其余平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.09% 图17：本周广西熟料库存环比下降，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨6.57% 图19：本周河南熟料库存环比上升，湖南环比下降，湖北保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨10.78% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比下降，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.43% 图23：本周陕西熟料库存环比下降，其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年8月26日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比上涨4.06%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比上涨4.06% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨2.97% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨4.21% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降4.01% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降0.34% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下降1.87% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨9.62% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比增长17.53% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比增长0.54% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃筑底企稳，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下降，期货价格、库存上涨 现货价格下降。截至2022年8月27日，浮法玻璃现货价格为1751.28元/吨，环比下降4.29元/吨，跌幅为0.24%。 期货价格上涨。截至2022年8月26日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1459元/吨，环比上涨8元/吨，涨幅为0.55%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下降0.24% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.55% 全国库存上涨。截至2022年8月26日，全国浮法玻璃库存为6186万重量箱，环比上涨182万重量箱，涨幅为3.03%。重点八省库存为4765万重量箱，环比上涨126万重量箱，涨幅为2.72%。 图35：全国浮法玻璃库存上涨，环比增长182万重量箱，涨幅为3.03% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至8月26日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、期货价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至8月26日，全国重质纯碱现货平均价格为2,835.71元/吨，环比增长0.25%。 期货价格环比上涨。截至8月26日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2395元/吨，环比上涨131元/吨，涨幅为5.79%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨0.25% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨5.79% 3.3.2、石油焦、重油价格环比下降，天然气价格环比持平 石油焦、重油价格环比下降，天然气价格环比持平。截至8月26日，全国石油焦平均价格为5707.80元/吨，环比下降7.33元，降幅为0.13%；全国重油平均价格为6745元/吨，环比下降140元/吨，降幅为2.03%；全国工业天然气价格为3.50元/立方米，环比持平。 图42：本周全国石油焦平均价环比下降0.13% 图43：本周全国重油平均价环比下降2.03% 图44：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利增长。截至8月26日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2.36元/重量箱，环比增加0.17元/重量箱，增幅为7.62%；玻璃-纯碱-重油价差为5.08元/重量箱，环比增加2.83元/重量箱，增幅为125.4%；玻璃-纯碱-天然气价差为21.55元/重量箱，环比增加0.01元/重量箱，涨幅为0.04%。 图45：本周浮法玻璃盈利性环比增长 图46：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图47：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近五年低位 图48：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位 光伏玻璃盈利微涨。截至8月26日，光伏玻璃-纯碱-天然气