美容护理：8月美妆GMV环比回升，品牌持续分化

美妆淡季+渠道分流致淘系京东整体承压，环比增速回升 根据魔镜数据，2022年8月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）合计GMV为182.9亿元，同比-20.0%，环比+9.5%，其中美容护肤类和彩妆类GMV分别为131.0亿元（同比-14.4%）和52.0亿元（同比-31.3%）；京东平台化妆品类（美容护肤+彩妆）合计GMV为37.3亿元，同比-9.7%，环比 +37.1%。受抖音等新兴电商平台分流、大促虹吸效应以及超头主播缺位的影响，8月淘系和京东美妆GMV整体承压，但环比增速均已实现正增长。 淘系平台国内外品牌均有所下滑，国货头部品牌表现坚挺 在淘系平台中，除少数品牌同比销售额仍有增长外，8月海外和国内护肤品牌GMV均有所下滑，国货头部品牌降幅相对较小，旗下部分新品牌表现亮眼： 1）贝泰妮整体同比-2%，旗下品牌薇诺娜/薇诺娜Baby分别同比-3%/+68%； 2）珀莱雅整体同比-1%，旗下品牌珀莱雅/彩棠/悦芙媞分别同比-4%/+1133%/+187%；3）华熙生物整体同-37%，旗下品牌润百颜/夸迪/米蓓尔分别同比-41%/-41%/-19%；4）上海家化整体整体同比-33%，旗下品牌玉泽/佰草集/高夫分别同比-48%/+8%/-26%；5）鲁商发展整体同比+13%，旗下品牌颐莲/瑷尔博士分别同比-14%/+35%；6）水羊股份整体同比-56%，旗下品牌御泥坊/大水滴/小迷糊分别同比-65%/+621%/-69%；7）丸美股份整体同比-40%，旗下品牌丸美/恋火分别同比-40%/+3625%。 国产品牌线上多渠道布局效果显著，抖音渠道实现快速增长 根据飞瓜数据，2022年8月抖音平台美妆品类GMV达103.6亿元（约为淘系平台57%），同比+27%，抖音作为新兴电商平台逐步成为美妆品牌重点布局渠道。国产品牌抖音渠道布局早，且本土化优势显著，具有强渠道运营能力，其抖音GMV保持快速增长。8月珀莱雅旗下品牌珀莱雅/彩棠/悦芙媞分别同比+38%/+394%/+1314%；华熙生物旗下品牌润百颜/夸迪/米蓓尔分别同比+118%/+2%/+365%；鲁商发展旗下品牌颐莲/瑷尔博士分别同比+205%/+92%； 上海家化旗下品牌玉泽/佰草集/高夫分别同比-44%/+986%/+242%；丸美股份旗下品牌丸美/恋火分别同比+76%/+54%；水羊股份旗下品牌御泥坊/大水滴/小迷糊分别同比+7%/+5267%/-54%。受2021年818大促高基数影响，贝泰妮抖音GMV有所下滑，整体同比-35%，旗下主品牌薇诺娜同比-36%。 投资建议 当前渠道格局重塑、政策监管趋严，具备规模、研发优势的头部品牌更为受益，建议对单月数据的波动可以稍微淡化，而从中长期角度关注公司品牌力提升以及新产品储备情况。重点关注：1）贝泰妮：国内皮肤学级护肤品龙头，公司主品牌产品布局持续深化，新品牌加速放量有望持续贡献新增量；2）珀莱雅：国内大众护肤品龙头，公司“大单品”策略成效显著，多品牌矩阵成型，新品牌销售表现亮眼；3）华熙生物：全球透明质酸产业龙头，公司原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸；4）鲁商发展：福瑞达旗下化妆品业务“4+N”品牌战略清晰，颐莲、瑷尔博士持续放量，公司化妆品+生物医药+地产三大业务结构持续优化。 风险提示：行业竞争加剧，渗透率提升低于预期，第三方数据偏差。