电力设备与新能源行业月报：通威入局组件，国内市场组件竞争格局或迎变化

行业研 究DONGXINGSECURITIES 通威入局组件，国内市场组件竞争格局或迎变化 2022年9月9日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 ——电力设备与新能源行业月报（2022年9月） 东兴证 券摘要： 未来3-6个月行业大事： 无 股市场回顾：2022年8月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）较上月下跌 份7.42%，同期沪深300指数下跌2.19%。 有行业趋势观察：8月17日，华润电力公示了第五批光伏组件集采中标候选人，限通威太阳能、亿晶光电、隆基乐叶入围本次集采。通威股份以低价预中标华润公电力第五批组件集采。我们认为，通威本次低价预中标华润集采，预示着通威司通过近几年积累的丰厚的硅料利润，向后一体化延伸组件的战略已较为清晰。证通威以入局低价国内市场，将压缩组件环节新进入者的盈利空间，短期利空二 券三线组件企业，长期也将影响一线的竞争格局。在组件环节中，我们认为，通 行业基本资料占比% 股票家数2495.22% 行业市值(亿元)63295.237.14% 流通市值(亿元)49081.657.27% 行业平均市盈率42.79/ 行业指数走势图 研威股份、隆基绿能具有一体化的成本竞争优势，将受益行业的快速发展，同时 分布式渠道领先、差异化竞争的天合光能也将受益。 究 报重要行业政策：国务院印发《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色 告 低碳高质量发展的意见》；山东省发改委及能源局印发《山东省风电、光伏发 电项目并网保障指导意见（试行）》、《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》；交通运输部等部门印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》 月度行业要事：7月新能源汽车产销延续高速增长态势；8月光伏产业链各环节 66.2% 16.2% -33.8% 电力设备与新能源 沪深300 9/611/61/63/65/67/69/6 涨价持续；欧洲8国和欧盟决定2030年波罗的海风电产能增6倍。 月度重要公告：微软首次发布面向汽车和移动出行领域的整体解决方案，以微软智能云与智能边缘技术为基础，实现自动驾驶、智能座舱两大领域关键性创新;国网英大正积极推动全钒液流储能示范项目，完成汉口火车站钒电池储能电站接入，中标湖北广水兆瓦时级钒电池储能项目，完成250kW全钒液流电池电 堆模块化工程设计、一体化电堆密封性结构改进和测试装置开发;宁德时代与极氪共同宣布极氪是麒麟电池的全球量产首发品牌，双方已签署五年长期战略合作协议。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：赛伍技术、阳光电源、东方电缆、明阳智能、龙蟠科技等优质新能源企业。 风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格上涨或影响下游需求释放。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) P/E 评级 21A22E 23E21A 22E 23E 赛伍技术 0.420.76 0.9858.91 29.96 23.27推荐 阳光电源 1.081.81 3.23123.54 72.77 40.72推荐 东方电缆 1.731.87 2.729.6 45.25 31.33强烈推荐 明阳智能 1.361.73 2.016.47 15.98 13.81强烈推荐 龙蟠科技 0.621.62 1.7248.37 18.51 17.44强烈推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所（对应2022.09.04收盘价） 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480516110001 研究助理：耿梓瑜 010-66554045gengzy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480120070028 研究助理：侯河清 010-66554108houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480122040023 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P2 电力设备与新能源行业：通威入局组件，国内市场组件竞争格局或迎变化 目录 1.行业趋势观察：通威入局组件，国内市场组件竞争格局或迎变化3 2.政策动态3 2.1国务院印发《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》3 2.2山东省发改委及能源局印发《山东省风电、光伏发电项目并网保障指导意见（试行）》、《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》4 2.3交通运输部等部门印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》5 3.行业与市场动态5 3.17月新能源汽车产销延续高速增长态势6 3.28月光伏产业链各环节涨价持续6 3.3欧洲8国和欧盟决定2030年波罗的海风电产能增6倍6 3.4市场动态与重要公告7 4.产业链价格追踪14 4.1正极材料价格基本平稳14 4.2光伏产业链多环节价格延续上涨势头15 5.相关标的16 5.1赛伍技术（603212）：下游需求向好，背板、胶膜出货持续增长，“推荐”评级16 5.2阳光电源（300274）：逆变器出货持续提升，海运费、电芯涨价影响短期业绩，“推荐”评级17 5.3东方电缆（603606）2022中报点评：短期盈利承压，长期静待海洋业务放量，“强烈推荐”评级18 5.4明阳智能（601615）2022年中报点评：“大型化”+“轻量化”降本成效显著，业绩同比大幅提升，“强烈推荐”评级195.5龙蟠科技（603906）：池塘生春草，园柳变鸣禽，“强烈推荐”评级20 6.风险提示20 插图目录 图1：三元正极材料价格走势（万元/吨）14 图2：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）14 图3：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨）14 图4：硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰价格走势（万元/吨）14 图5：光伏硅料价格走势（2021.6.30以来）15 图6：光伏硅片价格走势（2021.6.30以来）15 图7：光伏电池片价格走势（2021.6.30以来）15 图8：光伏组件价格走势（2021.6.30以来）15 图9：光伏玻璃价格走势（2021.6.30以来）16 1.行业趋势观察：通威入局组件，国内市场组件竞争格局或迎变化 事件：8月17日，华润电力公示了第五批光伏组件集采中标候选人，通威太阳能、亿晶光电、隆基乐叶入围本次集采。根据招标公告，华润电力本次集采规模为3GW，组件交货时间为2022年9月10日-2022 年12月10日。项目第一中标候选人为通威太阳能，投标单价为1.942元/瓦;第二中标候选人为亿晶光电， 投标单价为1.995元/瓦;第三中标候选人为隆基，投标单价为2.020元/瓦。通威股份以低价预中标华润电力第五批组件集采。 从本次预中标报价来看，通威太阳能较亿晶光电低5分/W，较隆基乐叶低6分/W，通威主动降价幅度较大。我们认为，通威本次低价预中标华润集采，预示着通威通过近几年积累的丰厚的硅料利润，向后一体化延伸组件的战略已较为清晰。通威未来或将首先发力拓展价格敏感度较高的国内集采市场，若未来通威持续采取低价策略，国内市场组件格局或将迎来变化，通威的市场份额或将持续提升，而二三线组件占有率或将下降。而对于海外市场，品牌、渠道已是组件企业核心竞争力与护城河，根据隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源等公司年报披露的22年出货目标，分别达到了50-60GW、43GW、35-40GW、35-40GW，且组件需求未来几年将持续爆发，而新进入者海外渠道、品牌、可融资性评价等从“0”到“1”的建设则尚需时日，通威在短期内，或难以仅靠低价策略在海外市场取得较多份额。 综上，我们认为，通威以入局低价国内市场，将压缩组件环节新进入者的盈利空间，提升组件行业的准入门槛，短期利空二三线组件企业，长期也将影响一线的竞争格局。目前全球能源发展安全、清洁、低碳、高效的方向已确立，在能源结构向绿色低碳转型背景下，光伏新增装机将持续增长，在组件环节中，我们认为，通威股份、隆基绿能具有一体化的成本竞争优势，将受益行业的快速发展，同时，分布式渠道领先、差异化竞争的天合光能也将受益。对于光伏行业整体，我们看好行业的长期发展前景，相关标的包括赛伍技术、禾迈股份、阳光电源、通威股份、天合光能等。 风险提示：行业政策或出现变化，产业链价格上涨或影响下游需求释放，行业或出现价格战导致相关上市公司盈利下滑。 2.政策动态 2.1国务院印发《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》 9月2日，国务院印发《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，支持山东在深化新旧动能转换基础上，着力探索转型发展之路，进一步增强区域发展活力动力，加快推动绿色低碳高质量发展。 《意见》明确了深化新旧动能转换、推动绿色低碳转型发展、促进工业化数字化深度融合、深入实施黄河流域生态保护和高质量发展战略等发展导向，提出了到2027年、2035年的发展目标，部署了七个方面的主要任务。一是降碳提质并举，全面改造提升传统产业，推动传统支柱产业绿色化高端化发展，加快重化工业布局优化和结构调整，坚决遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展。二是坚持清洁低碳安全高效，推动化石能源清洁高效利用，促进非化石能源大规模高比例发展，优化交通设施布局和结构。三是推动数字绿色文化赋能，积极培育发展新兴产业，全面推动制造业数字化转型，培育壮大数字产业，大力发展海洋特色新兴产业集群，积极发展绿色低碳新兴产业。四是实施创新驱动发展战略，推动重大创新平台建设，强化企业创新主体地位，激发人才创新创造活力，加快塑造发展新优势。五是践行绿水青山就是金山银山理念，加强水 资源节约集约利用，提升生态系统功能和碳汇能力，建立绿色低碳发展体制机制，加快形成绿色低碳生活方式，持续改善生态环境质量。六是构筑高质量发展空间动力系统，推动省内区域协调联动发展，提升城市建设和治理现代化水平，扎实推进乡村振兴，促进城乡区域协调。七是建设改革开放新高地，健全动能转换的市场化机制，建设高效能服务型政府，拓展对外开放合作新优势。 其中对于非化石能源发展部分，《意见》提出支持山东打造千万千瓦级深远海海上风电基地，利用鲁北盐碱滩涂地、鲁西南采煤沉陷区等建设规模化风电光伏基地。今年2月山东省就曾提出《山东省可再生能源 发展“十四五”规划》、《山东省能源发展“十四五”规划》的指导文件，文件指出到2025年，山东全省可再生能源发电装机容量达到90GW以上，较2020年基本翻一番。其中，光伏要达到57GW、风电25GW，海风新增达到5GW。今年6月更进一步加码海上风电建设，《能源保障网建设行动计划》指出，打造山东半岛海上风电基地，聚焦渤中、半岛南、半岛北三大片区，以省管海域为重点，加快启动首批千万千瓦海上风电项目建设，逐步推动海上风电向深远海发展。探索推进海上风电军民融合发展新模式。2022年，海上风电开工5GW，建成2GW左右。到2025年，开工12GW，建成8GW；到2030年，建成35GW。 我们认为，山东省海上资源丰富、海域面积广阔，且作为北部工业发达的沿海地区，具备发展海上风电的区域优势。同时，山东省坚定海上风电发展决定不动摇，今年4月就曾提出要对2022-2024年建成并网的海上风电项目分别给予800、500和300元/kW的建设补贴，补贴规模分别为2GW、3.4GW和1.6GW。我们看好国内海上风电发展的长期确定性。 2.2山东省发改委及能源局印发《山东省风电、光伏发电项目并网保障指导意见（试行）》、 《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》 7月29日，住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，要求全国的城市建设严格按照《规划》进行。《规划》对新能源汽车充电基础设施、车联网有关的智能化道路都做出了明确规定，按照《规划》要求，十四五期间各地的城市建设规划也要充分考虑新能源汽车的发展需求。