走遍城投——江西·南昌：江西省南昌市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——江西·南昌 江西省南昌市地方政府及融资平台分析 2019年6月 南昌市2018-2020年经济与财政数据 主要结论 入（亿元）政府性基金收入 524.00429.91626.00 南昌市经济发展与财政实力 2018 2019 2020 GDP（亿元）5,274.67 5,596.18 5,745.51 GDP增速8.90 （%） 8.00 3.60 一般公共预算收461.75 476.08 483.90 经济情况：经济发展增速回落，第三产业发展势头良好，三产结构合理。 财政情况：财政实力较好，财政收入增速较快，但近年来财 （亿元） 政自给能力呈波动下滑趋势。 财政平衡率 债务余额（亿766.20 842.45 1,132.71 负债率 （不含隐性债14.53% 15.05% 19.71% （%） 元） 61.3957.0857.74 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡。 南昌市地方债务管理政策 务） 政策组织保障：为全面落实国家对防风险的要求，南昌市 债务率 77.4392.6477.22 （不含隐性债务） 建立健全地方政府性债务风险应急处置工作机制，有效预防并及时控制政府性债务风险，指导和规范债务风险应急处置工作 南昌市政府债务分析 显性债务：显性债务规模逐年增大，债务规模居江西省首位。 隐性债务：隐性债务规模居江西省第三位，债务率超警戒 线。 市内各区县差异：各地分化明显，南昌县债务规模较大。 债务化解举措：南昌市在制度约束、严控债务增量、妥善化 解存量和规范融资行为等方面制定具体措施。 南昌市城投企业情况分析 城投概况：南昌市城投级别以AAA和AA为主，均占比40%；南昌市城投涉及行业分布较为集中，业务以城市基础设施建设为主；城投行政级别主要为市级。 城投债：南昌市发行成本省内最低，将于2023年至2025 年迎来偿债高峰。截至2021年底，南昌市存量城投债共计 74只，债券余额共计529.53亿元，存量规模省内第三。2021 年，南昌市共发行城投债券37只，规模合计262.75亿元，在省内排名第三。 城投财务概况：资产规模逐年增加，但资产负债率逐年增 加，且盈利能力及偿债能力均整体呈弱化趋势。 城投级别调整：2021年，南昌市发债城投企业暂未发生主体级别调整。 城投信用事件及监管处罚：无。 城投转型情况：南昌市城投企业整体定位分明，转型意愿 一般，且面临偿债高峰期等问题。 附表一：2020年南昌市城投企业财务概况 走遍城投——江西·南昌 一、南昌市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展增速回落，第三产业发展势头良好，三产结构合理 南昌市为江西省省会城市，经济发展水平在省内处于较高水平，但在全国范围看经济发展水平一般，经济增长速度有所回落。2020年南昌市实现地区生产总值5,745.51亿元，在江西省位于首位，在全国省会城市中位于第16位，受疫情影响增速较2019年回落4.40个百分点至3.60%。从经济发展驱动力看，投资对南昌市经济发展驱动较大，但增速呈下降趋势。2016年南昌市固定资产投资（500万以上）达4,050.26亿元，占GDP比重为104.25%，同比增速为13.5%；2017年以来增速呈下滑趋势，至2020年增速下降为8.80%。产业结构方面，2020年南昌市第一产业增加值235.28元，同比增长2.2%；第二产业增加值2,676.89亿元，同比增长3.8%；第三产业增加值2,833.35亿元，同比增长3.4%；第三产业发展势头良好，三产结构合理。 图1：2003年至2020年南昌市GDP及GDP增速 7,000186,00016 14 5,000124,000103,00082,0006 4 1,0002 00 200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 GDP（亿元）GDP增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年南昌市GDP在全国省会城市排名 28000亿元 24000200001600012000800040000 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍城投——江西·南昌 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120 100 80 60 40 20 0 20072008200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资（500万以上）总额（亿元）固定资产投资（500万以上）增速（%）固定资产投资（500万以上）占GDP比重（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2007年至2020年南昌市固定资产投资（500万以上）1、增速及其占GDP比重 （二）财政实力：财政实力较好，财政收入增速较快，但近年来财政自给能力呈波动下滑趋 势 2020年南昌市一般公共预算收入为483.90亿元，在江西省省内位于首位、在全国省会城市中 位列第15位，受疫情影响增速较2019年下降4.4个百分点至3.60%；一般公共预算支出为838.10 亿元，在江西省省内位于首位，增速较2019年下滑10.42个百分点至0.48%。财政平衡方面，2020 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 - 62.00 61.00 60.00 59.00 58.00 57.00 56.00 55.00 54.00 201820192020 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 图5：2020年南昌市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2018年至2020年南昌市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 年南昌市财政平衡率为57.74%，较2019年上升0.66个百分点，近年来财政平衡率呈波动下滑趋势，财政自给能力一般。 1南昌市未公布2018~2020年固定资产投资额（500万以上），故相关指标未列示。 走遍城投——江西·南昌 2500 2000 1500 1000 500 0 亿元 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 南昌市下辖6个市辖区和3个县，各区县经济发展水平、财政实力不均衡2。从经济发展水平看，2020年南昌县GDP为1,048.02亿元，同比增长4.7%，在南昌市居于首位；安义县GDP为 109.27亿元，同比增长3.6%，为市内末尾水平。财政方面，2020年南昌县一般公共预算收入为 75.97亿元，增长2.04%，市内位于前列，财政平衡率为53.34%，财政自给能力较弱；安义县一般公共预算收入为11.88亿元，增长2.15%，市内位于下游水平，财政平衡率为29.77%，财政自给能力较弱。 二、南昌市债务管理政策 为全面落实国家对防风险的要求，建立健全地方政府性债务风险应急处置工作机制，有效预防并及时控制政府性债务风险，指导和规范债务风险应急处置工作，南昌市人民政府办公厅印发了 《南昌市政府性债务风险应急处置预案》。 在预警和预防机制方面，各级财政部门按照财政部、省财政厅相关规定，做好本地区政府性债务风险评估和预警工作，及时实施风险评估和预警，做到风险早发现、早报告、早处置，并将政府及其部门与其他主体签署协议承诺用以后年度财政资金支付的事项，纳入监测范围，防范财政风险。对债务进行分类处置，对地方政府债券，地方政府依法承担全部偿还责任；对非政府债券形式的存量政府债务，经地方政府、债权人、企事业单位等债务人协商一致，可以按照《中华人民共和国合同法》第八十四条等有关规定分类处理。 在应急处置措施方面，以一般公共预算收入作为偿债来源的一般债务违约的，在保障必要的基本民生支出和政府有效运转支出前提下，可以采取调减投资计划、统筹各类结余结转资金、调入政府性基金或国有资本经营预算收入、动用预算稳定调节基金或预备费等方式筹措资金偿还，必要时可以处置政府资产。对政府提供担保或承担必要救助责任的或有债务，政府无力承担相应责任时，也按照上述原则处理。以政府性基金收入作为偿债来源的专项债务，因政府性基金收入不足造成债务违约的，在保障部门基本运转和履职需要的前提下，应当通过调入项目运营收入、调减债务单位行业主管部门投资计划、处置部门和债务单位可变现资产、调整部门预算支出结构、扣减部门经费 2部分区县数据未披露。 走遍城投——江西·南昌 等方式筹集资金偿还债务。对部门提供担保形成的或有债务，政府无力承担相应责任时，也按照上述原则处理。因债权人不同意变更债权债务关系或不同意置换，导致存量政府债务无法在规定期限内依法转换成政府债券的，原有债权债务关系不变，由债务单位通过安排单位自有资金、处置资产等方式自筹资金偿还。若债务单位无力自筹资金偿还，可按市场化原则与债权人协商进行债务重组或依法破产，政府在出资范围内承担有限责任。出现债务风险事件的地区，在恢复正常偿债能力前，除国务院确定的重点项目外，原则上不得新上政府投资项目。在建政府投资项目能够缓建的，可以暂停建设，腾出资金依法用于偿债。 三、南昌市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模逐年增大，债务规模居江西省首位 南昌市作为江西省省会城市，债务余额逐年增加，其中2019年债务余额增速为9.95%，但2020年增速上升至34.45%。从债务规模看，2020年南昌市地方政府债务限额及债务余额分别为1,299.53亿元、1,132.71亿元，仍有166.82亿元额度未使用，债务余额规模在江西省内位于首位。从债务水平看，2020年南昌市负债率为19.71%，未超过警戒线，负债率在全省位于下游水平3。 图6：2018年至2020年南昌市显性债务规模 150040.00% 100030.00% 20.00% 50010.00% 00.00% 201820192020 债务余额(亿元)债务限额(亿元)债务余额增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年江西省各市负债率比较（显性债务口径） 35.00%30.0025.0020.0015.0010.00 5.000.00 景德镇市抚州市萍乡市上饶市赣州市九江市吉安市新余市宜春市南昌市 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年江西省各市显性债务比较 3部分市数据未披露。 走遍城投——江西·南昌 亿元 1200 1000 800 600 400 200 0 南昌市赣州市九江市上饶市宜春市吉安市抚州市景德镇市萍乡市新余市 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务4：隐性债务规模居江西省第三位，债务率超警戒线 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 上饶市赣州市南昌市宜春市景德镇市萍乡市九江市抚州市吉安市新余市 隐性债务（亿元） 债务率（%） 负债率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2020年江西省各市隐性债务规模、负债率及债务率比较（含隐性债务口径） 2020年南昌市隐性债务规模为1,853.39亿元，隐性债务规模在江西省内位居第三位；考虑隐性债务在内的负债率及债务率分别为51.97%和203.58%，与显性负债率及债务率相比大幅增加，其中债务率超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 （三）市内各区县差异：各区县分化明显，南昌县债务规模较大 南昌市下辖各区县债务情况5分化明显，其中南昌县债务规模较大，2019年该地区地方政府债务余额为60.58亿元，负债率及债务率分别为5.89%和47.