走遍城投——江西：江西省地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 2019年6月 走遍城投——江西 江西省地方政府及融资平台分析 2018 2019 2020 江西省2018-2020年经济与财政数据 GDP（亿元） 21,984.80 24,757.50 25,691.50 GDP增速（%） 8.70 8.00 3.80 一般公共预算收 入（亿元） 政府性基金收入 2,372.332,568.60 2,486.502,537.42 2,507.503,101.50 （亿元）  财政平衡率41.84 38.93 37.62 债务余额（亿元）4,779.41 5,351.00 7,111.12  负债率22% （不含隐性债务） 22% 27%  债务率63%（不含隐性债务） 68% 88% 江西省各市2020年经济与财政数据 单位(亿 一般公共 显性债 隐性债 （%） GDP 元） 预算收入务 务1 南昌市5,745.51483.901,132.711,853.39 赣州市3,645.20285.82931.692,206.68 九江市3,240.50286.44815.27610.88 宜春市2,789.87247.65128.601,390.25 上饶市2,624.30227.00689.852,602.40 吉安市2,168.83178.28500.24462.30 抚州市1,572.51130.34445.79509.83 新余市1,001.3380.30230.02232.39 萍乡市963.60106.1175.12701.62 景德镇957.14100.05300.37881.51 鹰潭市982.6688.78-- 主要结论 江西省经济发展与财政实力 经济情况：经济体量一般，增速有所放缓，投资为经济发展 第一动力。 财政情况：财政实力处于全国中游，财政平衡能力较弱，收支平衡依赖上级补助。 省内各市差异：各市发展不均衡，经济发展水平与财政实力 分层较为明显。 江西省地方债务管理政策 江西省为规范政府性债务管理，防范化解财政金融风险出台了一系列管控债务风险的政策。对政府性债务实施分级负责，建立债务风险应急机制，健全隐性债务常态化监测机制，严 格实行地方政府债务风险预警提示和隐性债务风险等级通报制度，避免发生区域性系统性风险；同时，积极推进政府投融资平台整合转型。 江西省地方政府债务情况 显性债务：显性债务持续增长，债务水平居全国中游；地方 债存量及发行规模均居全国中游，2022年将开始进入偿债高峰；从地方债发行结构看，专项债券占比不断提升。 隐性债务：隐性债务规模、负债率及债务率均处于全国中游 水平。 省内各市差异：南昌市债务规模居全省首位，考虑隐性债务后，上饶市与赣州市债务风险值得关注。 江西省城投分析 城投概况：江西省城投分布集中于南昌、赣州、上饶和九江，其余各市较为均衡；级别以AA级为主，主要集中于县及县 级市。 城投债：存量城投债规模在全国位于中上游，发行成本居全国中下游水平，2022~2026年债务到期及回售规模较大。 城投财务概况：资产规模大幅增长，但经济增长持续放缓背 景下企业偿债能力弱化。 城投级别调整：2020年江西省省属发债城投企业无级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：无。 城投转型情况：全省转型环境良好，城投企业稳步发展，未来五年债务压力值得关注。 附表一：2020年江西省城投企业财务概况 附表二：近年来江西省城投转型相关政策 1本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 广东省江苏省山东省浙江省河南省四川省湖北省福建省湖南省上海市安徽省河北省北京市陕西省江西省重庆市辽宁省云南省广西山西省内蒙古贵州省新疆天津市 黑龙江省吉林省甘肃省海南省宁夏青海省 西藏 走遍城投——江西 一、江西省经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济体量一般，增速有所放缓，投资为经济发展第一动力 江西省经济体量较小，经济增速自2010年以来持续放缓。2020年江西省实现地区生产总值（GDP） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 16 14 12 10 8 6 4 2 0 GDP（亿元） GDP同比（%） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 29,619.67 14 12 10 8 6 4 2 0 GDP（亿元） GDP增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年江西省GDP在全国各省（市、自治区）中的排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图1：2000年至2020年江西省GDP及GDP同比增速 2.96万亿元，在全国各省份中排名中游，同比增长3.80%，增速受疫情影响有所放缓；人均GDP5.7万元。产业结构以第二产业与第三产业为主，三产结构为8.7︰43.2︰48.1。从经济发展驱动力看，投资是江西省经济发展第一动力，2020年江西省固定资产投资增长8.2%，第二产业投资和第三产业投资分别增长8.0%和7.8%，分别占全部投资的49.6%和48.2%；基础设施投资增速有所放缓，基础设施投资同比增长4.2%，比上年下降4.7个百分点，占全部投资的16.5%。2020年末江西省常住人口为4,518.8万人，较上年末减少147.3万人，常住人口略有下降。 走遍城投——江西 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 120 100 80 60 40 20 0 200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资总额（亿元） 固定资产投资占GDP比重（%） 固定资产投资同比增长（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2006年至2020年江西省固定资产投资、固定资产投资增长及其占GDP比重2 （二）财政实力：财政实力处于全国中游，财政平衡能力较弱，收支平衡依赖上级补助 江西省财政实力一般，财政收入呈持续增长趋势，但财政平衡能力一般，对上级补助依赖较大。2020年江西省一般公共预算收入为2,507.5亿元，在全国处于15名，同比增长0.8%，较2019年回落4.6个 百分点，其中税收收入为1,702.0亿元，占比67.88%，较上年下降2.37个百分点；一般公共预算支出为6,666.1亿元，同比增长4.4%。财政平衡方面，江西省财政平衡能力较弱且呈逐年下滑趋势，2020年江西省财政平衡率为37.62%，较2019年平衡率下降1.31个百分点，资金缺口较大，收支平衡依赖上级补助。 图4：2018年至2020年江西省财政情况 800044.0600042.0 40.0 4000 38.0 200036.0 034.0 201820192020 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年各省一般公共预算收入比较 22012年固定资产投资额为不含农户投资额，2018~2019年固定资产投资额未公布，相关指标失效。 走遍城投——江西 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 广东省江苏省浙江省上海市山东省北京市四川省河南省河北省安徽省福建省湖南省辽宁省湖北省江西省山西省陕西省云南省重庆市 内蒙古自治区 天津市贵州省 广西壮族自治区新疆维吾尔自治区 黑龙江省吉林省甘肃省海南省 宁夏回族自治区 青海省 西藏自治区 （三）省内各市差异：各市发展不均衡，经济发展水平与财政实力分层较为明显 江西省下辖11个地级市，各区域间经济发展水平、财政实力分层较为明显，南昌市处于第一梯队，赣州市、九江市、上饶市及宜春市处于第二梯队，吉安市和抚州市处于第三梯队，其余各市处于第四梯队。从各市经济情况看，南昌市经济实力位于全省首位，2020年南昌市GDP为5,745.51亿元，远超第二名赣州市3,645.20亿元；赣州市、九江市、上饶市及宜春市经济实力位于第二梯队，2020年GDP均大于2,600亿元；吉安市和抚州市经济实力一般，2020年GDP位于1,500亿元至2,200亿元区间；其余各市GDP均低于1,002亿元，为经济发展较弱地区。从各市财政情况看， 南昌市一般公共预算收入最高为483.90亿元，财政平衡率为57.73%，财政自给能力较强；九江市、赣州市、宜春市及上饶市一般公共预算收入均超过220亿元，处于第二梯队，财政自给能力一般； 吉安、抚州、萍乡市和景德镇一般公共预算收入均超过100亿元，其余各市一般公共预算收入均低 于100亿元，财政实力较弱。 图6：2020年江西省各市GDP及GDP增速比较图7：2020年江西省各市财政实力比较3 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 51,20070 41,00060 3 80050 40 260030 20 400 1 20010 000 GDP（亿元）GDP增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、江西省债务管理相关政策：对政府性债务实施分级负责，建立债务风险应急机 3鹰潭市未披露2019年政府性基金收入数据。 走遍城投——江西 制，健全隐性债务常态化监测机制，避免发生区域性系统性风险 为规范政府性债务管理，切实防范化解财政金融风险，促进经济持续健康发展，2016年10月，江西省人民政府办公厅印发《江西省政府性债务管理办法》（以下简称“办法”）。办法中厘清了政府性债务的责任主体、管理部门，要求建立全省政府性债务管理协调机制；同时，主要从债务举借、资金使用、债务偿还、预算管理等方面对江西省政府性债务提出管理办法。其中，在融资平台公司管理方面，办法中提出取消融资平台公司的政府融资职能，明确政府和企业的责任，分清政府债务和企业债务；地方政府不得为融资平台提供任何形式的担保；推动有经营收益和现金流的融资平台公司市场化转型改制。 加强债务风险管理方面，2017年5月，江西省人民政府办公厅印发《江西省地方政府性债务风险应急处置预案》（以下简称“预案”）。预案中对政府性债务风险实施分级负责，建立债务风险应急机制，及时实施风险评估和预警；明确划分了政府性债务风险事件等级，分类制定应急处置措施，牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线，切实防范和化解财政金融风险。 2020年5月，《江西省人民政府关于做好“六稳”工作落实“六保”任务的实施意见》中提到需加强政府债务管理。加大对重大项目、重点工程支持力度，健全隐性债务常态化监测机制，严禁违规举债，严格执行化债方案，积极推进政府投融资平台整合转型。严格实行地方政府债务风险预警提示和隐性债务风险等级通报制度，确保按期偿还到期债券本金和利息。 三、江西省地方政府债务情况 （一）显性债务：显性债务持续增长，债务水平居全国中游 江西省显性债务规模持续增长且增速不减，债务水平居全国中游。从显性债务口径看，2020年江西省地方政府债务4余额为7,227.00亿元，规模位于全国中游，相比2019年地方债务余额增加1876亿 元，同比增长35.06%，但债务余额仍保持在地方债务限额内。从显性债务口径看，2020年江西省债务率为88%，负债率为28%，较2019年有所增长。 图8：2020年全国各省地方政府显性债务比较 4本文中省级显性债务为各省披露地方政府债务余额。 江苏省山东省广东省浙江省四川省湖南省河北省贵州省湖北省河南