走遍城投——陕西：陕西省地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——陕西 陕西省地方政府及融资平台分析 2019 2020 2021 GDP（亿元） 25,793.17 26,181.86 29,800.98 GDP增速（%） 6.0 2.2 6.5 一般公共预算收入（亿元） 2,287.90 2,257.23 2,775.27 政府性基金收入（亿元） 1,859.90 2,103.66 2,385.42 财政平衡率（%） 40.01 38.04 45.73 债务余额（亿元） 6,531.95 7,432.78 8,687.54 负债率（%）（不含隐性债务） 25.32 28.40 29.15 债务率（%）（不含隐性债务） 94.37 96.81 105.92 陕西省2019-2021年经济与财政数据 陕西省各市2020年经济与财政数据 主要结论 陕西省经济发展与财政实力 经济情况：逐渐形成二、三产业并重的格局，经济实力不断 增强，在全国处于中等水平。 财政情况：财政实力不断增强，但财政平衡能力在全国处于中等偏下水平，收支平衡较为依赖上级补助。 省内各市州差异：各地市发展不均衡，其中关中地区经济财 政实力较强，陕北地区次之，陕南地区较弱。 陕西省地方债务管理政策 为全面落实国家对防风险的要求并持续推进省内地方债务风险化解，陕西省先后出台了《陕西省政府性债务管理办法》、 《陕西省政府性债务管理问责办法（试行）》等控制债务风险的政策。 陕西省地方政府债务情况 显性债务：显性债务持续增长，债务水平居全国中等；地方 单位(亿元） GDP(亿元） GDP增 速（%） 一般公共预算收入(亿元） 负债率 （%） 西安市 10,020.39 5.20 724.14 27.98 榆林市 4,089.66 4.50 406.24 31.10 咸阳市 2,276.95 3.30 163.84 10.53 宝鸡市 2,204.81 0.10 90.73 21.83 渭南市 1,866.27 0.20 88.93 34.26 延安市 1,601.48 -0.80 76.03 20.37 汉中市 1,593.40 0.90 49.18 38.94 安康市 1,088.78 -9.20 28.37 12.17 商洛市 739.46 -11.20 25.01 11.49 铜川市 381.75 5.00 20.85 35.29 债存量及新发行规模均处于全国中等偏下水平，且2023年将进入偿债高峰；从地方债发行结构看，专项债券占比不断提升，2021年新增债券比重有所降低。 隐性债务：隐性债务规模仍较大，债务率超过100%国际警戒 线标准。 省内各市州差异：西安债务规模居全省首位，部分区域债务风险较高。 陕西省城投分析 城投概况：城投企业集中于西安市，以中低行政层级、AA 级为主，业务以园区及片区开发运营为主。 城投债：截至2021年末，陕西省存量城投债共计221只，债券余额共计1,763.05亿元，存量规模在全国排第18位；2021年陕西省共发行城投债85只，规模合计749.1亿元，位列全国第16位；发行成本居全国中等偏高水平，未来三年兑付压力较大。 城投财务概况：总资产规模稳步增长，盈利能力大幅减弱， 资产负债率持续攀升，偿债能力有所弱化。 城投级别调整：2021年陕西省有1家发债城投主体展望调整。 城投信用事件及监管处罚：2018年以来陕西省未发生违规 处罚事件，发生8起城投非标信用事件。 城投转型情况：全省转型环境相对较好，城投自身发展能力仍需提高。 附表一：2020年陕西省城投企业财务概况 附表二：2021年陕西省城投企业评级调整情况 附表三：近年陕西省城投转型及债务管理相关政策 走遍城投——陕西 一、陕西省经济发展与财政实力 （一）经济发展：近年来陕西省逐渐形成二、三产业并重的格局，经济实力不断增强 亿元 % 陕西省位于我国西北部，周边共与8个省市相接，位于东、中部地区和西北、西南的重要位置，具有承东启西、连接西部的区位优势。陕西省为我国西部的重要省份，主要经济指标位于西部地区前列。近年来陕西省经济保持稳定增长，2021年陕西省地区生产总值（GDP）29,800.98亿元，在全国各省中排名第14位，同比增长6.5%，增速较2020年回升4.3个百分点。陕西省是我国重要的传统工业基地，煤炭、电力、材料、航空工业等领域具有突出优势。近年来，陕西省逐渐优化形成以第二产业和第三产业并重的产业格局，从产业结构来看，2021年，陕西省实现第一产业增加值2,409.39亿元，增长6.3%，，第二产业增加值13,802.52亿元，增长5.6%，第三产业增加值13,589.07亿元，增长7.3%。2021年三次产业结构由2020年的8.7:43.4:47.9调整为8.1:46.3:45.6。固定资产投资方面，投资为陕西省的经济发展第一动力，但近年来增速有所放缓，2021年陕西省固定资产投资（不含农户）同比下降3.0%，其中基础设施投资下降10.0%，地产开发投资比上年增长0.8%。2021年，陕西省社会消费品零售总额完成10,250.50亿元，比上年增长6.7%。2021年末，陕西省常住人口3,954万人，比上年减少1万人，其中城镇人口2,516万人，占比63.63%。 图 1：2000-2021年陕西省 GDP及GDP增速情况 35000 20 3000025000 15 20000 10 1500010000 5 5000 0 0 GDP（亿元） GDP增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：20201年陕西省GDP在全国各省（市、自治区）中的排名 1因部分省尚未披露2021年经济财政数据，故选用2020年数据进行比较 亿元 亿元 广东江苏山东浙江河南四川福建湖北湖南上海安徽河北北京陕西江西辽宁重庆云南广西贵州山西内蒙古天津新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海 西藏 % % 走遍城投——陕西 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 GDP(亿元） GDP增速（%） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 201020112012201320142015201620172018201920202021 固定资产投资（不含农户）总额（亿元）固定资产投资（不含农户）增速（%）固定资产投资（不含农户）占GDP比重（%） 注：2020年和2021年的固定资产投资（不含农户）总额数据未披露数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2010-2021年陕西省固定资产投资、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：陕西省财政平衡能力在全国处于中等偏下水平，收支平衡较为依赖上级补助近年来，陕西省财政实力有所波动，2021年，陕西省一般公共预算收入为2,775.27亿元,在全国居 于中游水平，同比增长22.95%；其中税收收入为2,236.91亿元，增长27.67%，占比80.60%，较上年 图4：2019-2021年陕西省财政情况 有所增长；2021年一般公共预算支出为6,069.43亿元，同比增长2.35%。财政平衡方面，2021年陕西省财政平衡率为45.73%，较去年有所增加，但在全国仍处于中等偏下水平，资金缺口较大，收支平衡较为依赖上级补助。政府性基金收入方面，2021年陕西政府性基金收入为2,385.42亿元，主要来自于西安等地国有土地使用权出让收入，同比增长13.22%。 亿元 % 走遍城投——陕西 7,000 50.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 45.73 40.01 38.06 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 201920202021 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年各省一般公共预算收入比较（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 广东 江苏浙江上海山东北京四川 河南 河北安徽福建湖南辽宁湖北江西山西陕西云南重庆 内蒙古 天津贵州广西新疆黑龙江吉林 甘肃 海南宁夏青海 西藏 （三）省内各地市差异：各地市发展不均衡，其中关中地区经济财政实力较强，陕北地区次之，陕南地区较弱 陕西省下辖10个地级市，各地级市发展不均衡，其中以西安市、宝鸡市、咸阳市和渭南市为代表的关中地区经济财政实力较强，以榆林市和延安市为代表的陕北地区次之，以汉中市、安康市和商洛市为代表的陕南地区较弱。从各地市经济情况看，西安市经济实力位于全省首位，2020年2西安市GDP达10,020.39亿元，远超第二名榆林市4,089.66亿元；第三名宝鸡市和第四名咸阳市GDP分别为2,276.95亿元和2,204.81亿元；渭南市、延安市、汉中市和安康市GDP均位于1,000~2,000亿元之间；商洛市和铜川市经济实力较弱，当年GDP不足1,000亿元。从各地市财政情况看，西安市一般公共预算收入和财政平衡率最高，2020年分别为724.14亿元和53.74%，财政自给能力尚可；榆林市和延安市一般公共预算收入分别为406.24亿元和163.84亿元；咸阳市、宝鸡市和渭南市位于50~100亿元之间；而汉中市、安康市、铜川市和商洛市一般公共预算收入不足50亿元，其中商洛市最低，2020年仅为20.85亿元，财政平衡率仅为7.20%，财政自给能力弱。 图6：2020年陕西省各地市GDP及GDP增速比较 2因部分地市级尚未披露2021年经济财政数据，故选用2020年数据进行比较 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 西安市榆林市延安市咸阳市宝鸡市渭南市汉中市安康市铜川市商洛市 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率（%） 亿元 % 走遍城投——陕西 12,000 10.00 10,000 5.00 8,000 0.00 6,000 -5.00 4,0002,000 -10.00 0 -15.00 西安市榆林市宝鸡市咸阳市渭南市延安市汉中市安康市商洛市铜川市 GDP(亿元）GDP增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 亿元 % 图7：2020年陕西省各地市财政实力比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、陕西省债务管理政策：加强政府债务管理，严控政府债务风险 为全面落实国家对防风险的要求并持续推进省内地方债务风险化解，陕西省出台了一系列控制债务风险的办法。2015年5月，陕西省政府出台《陕西省政府性债务管理办法》，标志着省政府性债务管理改革工作全面启动。2019年3月，陕西省财政厅印发的《陕西省政府性债务管理问责办法（试行）》，进一步明确政府性债务管理职责，加强债务管理问责力度。2020年2月，陕西省印发的《关于坚决打赢疫情防控阻击战促进经济平稳健康发展的意见》称，严格落实政府债务负面清单，从严整治举债乱象，有效遏制隐性债务增量，确保完成年度隐性债务化解任务；健全地方隐性债务常态化监测机制，实现对所有隐性债务监测全覆盖，严禁搞虚假化债。该意见表明，尽管受疫情影响，但陕西省对隐性债务管控并未放松，仍按照原计划化解隐性债务。整体来看，陕西省政府对地方债务风险化解较为重视，近年不断完善政府性债务管理制度，制定有效的债务化解措施，存量债务风险有望逐步化解。2020年10余额，陕西省印