走遍城投——安徽·合肥：安徽省合肥市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——安徽·合肥 安徽省合肥市地方政府及融资平台分析 2019年6月 2018 20192020 GDP （亿元） 7,822.91 10， 9,409.40 045.72 GDP增速（%）8.50 7.60 4.30 一般公共预算收入（亿元）712.49 745.99 762.90 政府性基金收入659.89 934.75 682.90 财政平衡率（%）70.90 66.45 65.52 债务余额（亿元）836.66 876.27 1,145.19 负债率11% （不含隐性债务） 9% 11% 债务率44% 42% 63% 合肥市2018-2020年经济与财政数据 （亿元） （不含隐性债务） 主要结论 合肥市经济发展与财政实力 经济情况：经济发展水平较强，但增速放缓，产业结构持续优化。 财政情况：财政实力较好，收入增速有所回落，自给能力 较强。 市内各区县差异：市内各区县经济发展、财政实力不均衡。 合肥市政府债务分析 显性债务：显性债务规模大幅增长，债务水平仍较低。 隐性债务：隐性债务规模较大，债务率仍在可控范围内。 市内各区县差异：各区县债务规模分化明显。 合肥市城投分析 城投概况：合肥市城投级别以AA+为主，占比50%；合肥市城投主要为园区及片区开发运营类；城投行政级别主要为区县级。 城投债：截至2021年底，合肥市存量城投债共计55只， 债券余额共计438.59亿元，存量规模省内第二，城投债到期压力主要集中在2024年。2021年，合肥市共发行城投债券28只，发行规模213.44亿元，居全省首位，但发行成本明显低于其他地市。 城投财务概况：合肥市城投总资产规模逐年增加，资产负 债率波动上升，盈利能力和偿债能力均有所波动，但整体呈上升态势。 城投级别调整：2021年合肥市发债城投公司未发生级别 调整。 城投信用事件及监管处罚：2021年未发生违规被处罚事件，未有城投非标信用事件发生。 城投转型情况：合肥市城投转型条件较好，但在当前经济 下行压力不减的背景下，合肥市城投企业妥善处置存量债务完成转型仍面临一定阻力。 附表一：2020年合肥市城投企业财务概况 走遍城投——安徽·合肥 一、合肥市经济发展与财政实力（一）经济发展：经济发展增速放缓，产业结构优化 合肥市为安徽省省会城市，经济发展水平在省内居于首位，在全国范围内经济发展水平处于中上游，但近年来经济增长速度有所回落。2020年合肥市实现地区生产总值10,045.72亿元，在安徽省位于首位，在全国省会城市中位于第9位，增速为4.30%，较2019年有所回落；人均GDP为10.72万元，高于全国人均GDP7.24万元。从经济发展驱动力看，投资对合肥市经济发展驱动较大，但近年来增速呈下降趋势，2020年持续回落。2020年固定资产投资（不含农户）同比增速为4.70%，较2019年下降4.30个百分点。从产业结构来看，2020年合肥市三次产业结构由上年的3.1:36.3:60.6调整为3.3:35.6:61.1，产业结构优化。 图1：2000年至2020年合肥市GDP及GDP增速 GDP(亿元)GDP增速(%) #,##0_);[Re25](#,##0)#,##0_);[Re19](#,##0) #,##0_);[Re1](#,##0)#,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re13](#,##0)#,##0_);[Re9](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0)#,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年合肥市GDP在全国省会城市排名 30,000_亿元 25,000_20,000_15,000_10,000_5,000_0_ 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 2 广州市 成都市 杭州市 武汉市 南京市 长沙市 郑州市 济南市 合肥市 西安市 福州市 昆明市 长春市 沈阳市 石家庄市 南昌市 哈尔滨市 南宁市 贵阳市 太原市 乌鲁木齐市 兰州市 呼和浩特市 银川市 海口市 西宁市 拉萨市 亿元 杭州市 广州市 南京市 成都市 郑州市 武汉市 长沙市 济南市 合肥市 沈阳市 西安市 福州市 昆明市 石家庄市 南昌市 长春市 贵阳市 乌鲁木齐市 太原市 南宁市 哈尔滨市 兰州市 呼和浩特市 海口市 银川市 西宁市 拉萨市 走遍城投——安徽·合肥 图3：2010年至2020年合肥市固定资产投资总额、增速及其占GDP比重 10,000 20112012201320142015 固定资产投资（不含农户）总额（亿元）固定资产投资（不含农户）占GDP比重（%） 2016201720182019 固定资产投资（不含农户）增速（%） 150100 5,000 50 0 0 2010 2020 注：2018~2020年合肥市固定资产投资额未公布数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力较好，财政收入增速有所回落，自给能力较强 图4：2018年至2020年合肥市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 _(*1,500_)_(*80_) _(*1,000_)_(*60_) _(*40_) _(*500_)_(*20_) _(*-_)_(*-_)201820192020 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年合肥市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 2,500_亿元 2,000_1,500_1,000_500_0_ 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 2020年合肥市一般公共预算收入为762.90亿元，在安徽省省内位于首位、在全国省会城市中位列第9位，较2019年增速下降2.43个百分点至2.27%；一般公共预算支出为1,164.35亿元，在安徽省省内位于首位，较2019年增速下降8.02个百分点至3.70%。2020年合肥市政府性基金收入为682.90亿元，较2019年减少251.85亿元。财政平衡方面，合肥市财政平衡率为65.52%，近三年来呈下降态势，但在全国省会城市中仍处于较高水平，财政自给能力较强。 合肥市 芜湖市 滁州市 阜阳市 马鞍山市 宣城市 蚌埠市 安庆市 宿州市 六安市 亳州市 淮南市 黄山市 铜陵市 淮北市 池州市 走遍城投——安徽·合肥 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 合肥市下辖4个市辖区、4个县及1个县级市，各区县经济发展水平、财政实力差距较大。从经济发展水平看，2020年包河区GDP为1,432.32亿元，同比增长3.50%，在合肥市位于首位；庐江县GDP为481.40亿元，在合肥市位于末尾。财政方面，2020年包河区一般公共预算收入为 58.67亿元，增长3.78%，市内位于首位，财政平衡率为85.90%，财政自给能力较强；瑶海区一般公共预算收入为17.70亿元，增长11.31%，市内位于末位，财政平衡率为61.80%，财政自给能力尚可。 二、合肥市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务小幅增长，整体债务水平较低 合肥市作为安徽省省会城市，债务余额呈小幅增长态势，但整体债务水平较低。从债务规模看， 2020年末合肥市地方政府债务限额及债务余额分别为1,429.10亿元与1,145.20亿元，仍有 283.90亿元额度未使用，债务余额在安徽省内排第1位。从债务水平看，2020年合肥市负债率及债务率分别为11%和63%，均未超过警戒线，债务水平较低。 图6：2018年至2020年合肥市显性债务规模 2,00040%1,50030%1,00020%50010% 00% 201820192020 债务余额（亿元）债务限额（亿元）债务余额增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年安徽省各地级市负债率及债务率比较（显性债务口径） 200.00%150.00100.00 50.00 0.00 负债率债务率 走遍城投——安徽·合肥 亿元 1000 800 600 400 200 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年安徽省各地级市显性债务比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 合肥市 阜阳市 芜湖市 滁州市 六安市 亳州市 安庆市 宿州市 蚌埠市 宣城市 鞍山市 铜陵市 淮南市 黄山市 池州市 淮北市 （二）隐性债务1：隐性债务规模较大，债务率仍在可控范围内 #,##0_);[Re2%2](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0) 债务率（含隐性债务） 负债率（含隐性债务） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2020年安徽各地级市负债率及债务率比较（含隐性债务口径） 2020年合肥市隐性债务规模为1139.24亿元，在安徽省内居第三位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为22.74%和125.31%，债务率略高于国际100%警戒线标准，隐性债务风险仍在可控范围内。 合肥市 芜湖市 滁州市 阜阳市 马鞍山市 宣城市 蚌埠市 安庆市 宿州市 六安市 亳州市 淮南市 黄山市 铜陵市 淮北 （三）市内各区县差异：各区县分化较大 合肥市下辖各区县债务情况分化较大，其中庐江县债务负担较大，2020年末该地区地方政府债务余额为88.95亿元，债务率及负债率分别为97.65%和18.48%；蜀山区债务负担较小，2020年末该地区政府债务余额为19.70亿元，债务率及负债率分别为26.22%和1.82%。 三、合肥市城投企业情况2 1本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 2此部分内容不考虑安徽省属城投企业情况。 走遍城投——安徽·合肥 （一）城投概况：城投级别以AA+为主，区县级城投占比七成 滁州市 马鞍山市 合肥市 芜湖市 宣城市 安庆市 宿州市 阜阳市 淮南市 蚌埠市 亳州市 铜陵市 六安市 池州市 淮北市 黄山市 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计合肥市城投公司共计10家3。从主体评级情况看，合肥市城投级别以AA+为主，占比50%；从业务分布看，合肥市城投业务分为城市基础设施建设类和园区及片区开发运营，占比分别为40%和60%。从行政层级看，合肥市内除省属城投外共10家，其中，市级城投3家，区县及县级市层级城投7家。 图10：合肥市城投级别以AA+为主 图11：合肥市城投企业数量位居前列 AAA,10% AA,30% AA+,AA-,10% 50% 12家数10 86420 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图12：合肥市城投层级以区县级为主 图13：合肥市城投业务分布情况 市属,30% 区县,70% 城市基础设施建设,40% 园区及片区开发运营,60% 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）城投债：存量规模省内第二，发行成本省内较低，到期压力主要集中在2024年，短期债务压力相对较小 截至2021年末，合肥市存量城投债共计55只，债券余额共计438.59亿元，存量规模省