走遍中国——陕西·榆林：陕西省榆林市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍中国系列 走遍中国——陕西·榆林 陕西省榆林市地方政府及融资平台分析 2019年6月 榆林市2018-2020年经济与财政数据 主要结论 2018 2019 2020  GDP（亿元） 3,848.62 4,136.28 4,089.66  GDP增速（%） 9.00 7.10 4.50 榆林市经济发展与财政实力 经济发展：榆林市经济水平居陕西省内第二位，但近年来经济增速略有下滑；能源工业高度发达，但产业结构有待 进一步优化。2020年，榆林市实现地区生产总值 一般公共预算收入 389.76405.60406.20 4,089.66亿元，同比增长4.5%；人均GDP为11.96万元， （亿元） 居陕西省首位。2020年榆林市规模以上工业企业完成总 政府性基金收入 36.2146.7046.30 产值4,712.98亿元，其中规上能源工业企业产值 （亿元） 财政平衡率（%）60.0854.4157.82 3,787.29亿元，下降3.6%；非能源工业产值925.69亿元， 下降2.6%，能源工业与非能源工业产值占全市规上工业 债务余额 325.90365.65430.68 产值的比重分别为80.4%、19.6%。 （亿元） 财政情况：2020年，榆林市实现一般公共预算收入 负债率 8.00%8.86%10.53% 406.2亿元，在陕西省内位列第二位，同比增长0.15%；实 （不含隐性债务） 债务率 51.54%51.09%59.44% 现一般公共预算支出为702.5亿元；当期财政平衡率为 （不含隐性债务） 57.82%，居全省首位，财政自给能力尚可。2020年，榆林市实现政府性基金收入46.3亿元，较2019年度基本持平。 市内各区县差异：从经济发展水平看，2020年神木市地区生产总值(GDP)为1,294.0亿元，同比增长4.7%，在12个区县中位于首位；榆阳区GDP亦超千亿，2020年实现GDP1,001.0亿元，同比增长8.8%；吴堡县2020年 GDP为28.61亿元，同比增长0.8%，在榆林市12个区县中位于末位。财政方面，2020年，神木市一般公共预算收入为91.62亿元，财政平衡率为73.52%，在12个区县中均居首位；而吴堡县一般公共预算收入仅为0.54亿元，位居市内末位，财政平衡率仅为3.25%，财政自给能力极弱。 榆林市政府债务分析 显性债务：债务余额居全省第三位，但负债率和债务率均处较低水平,债务风险整体可控。 隐性债务：隐性债务规模不大，隐性债务率和隐性负债率 较低，隐性债务风险较为可控。 市内各区县差异：榆林市下辖各区县债务情况分化明显，整体债务负担较小。 榆林市城投分析 城投概况：榆林市存续城投公司2家，信用级别分别为AA+和AA，行政层级均为地市级，分别承担全市综合城市基建和榆神工业区片区开发职能。 城投债：存量规模居全省前列，发行规模居全省中游水平， 发行成本在全省地级市中处最低水平，2022~2024年面临一定到期压力。 城投财务概况：资产规模和债务规模持续增长，财务杠杆 尚处合理水平；收入规模大幅提升但净利润持续下降，存在一定债务偿付压力。 城投级别调整：2021年，榆林市发债城投企业未发生主 体级别调整。 城投信用事件及监管处罚：2019~2021年，榆林市发债城投企业未发生信用事件及违规处罚事件。 城投转型情况：2021年榆林市成立了市县融资平台整合 升级工作组，要求围绕整合目标，全面清查有效资产，加速推进优质资产注入工作；优化资源配置，规范化运营，有效推进平台整合。 附表一：2020年榆林市城投企业财务指标 走遍中国——陕西·榆林 一、榆林市经济发展与财政实力 （一）经济发展：榆林市经济水平居陕西省内第二位，但近年来经济增速略有下滑；能源工业高度发达，但产业结构有待进一步优化 榆林市位于陕西省最北部，东临黄河与山西相望，西连宁夏、甘肃，北邻内蒙，南接本省延安市，总面积43,578平方公里。截至2020年末，榆林市常住人口362.48万人，城镇化率61.6%，城镇化水平尚可。2020年，榆林市实现地区生产总值4,089.66亿元，同比增长4.5%，在陕西省 10个地级市中位列第二位；当期人均GDP为11.96万元，居陕西省首位。产业结构方面，2020年榆林市第一产业增加值272.48亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值2,555.64亿元，同比增长5.6%；第三产业增加值1,261.55亿元，增长2.6%；一、二、三产业增加值占生产总值的比重分别为6.7%、62.5%和30.8%，产业结构有待进一步优化。固定资产投资方面，2020年榆林市固定资产投资同比增长8.6%，其中，第一产业投资同比增长74.6%，占固定资产投资比重6.4%；第二产业投资增长8.2%，占53.8%，其中能源化工工业投资和非能源化工工业投资分别增长1.0%和20.9%；第三产业投资增长2.9%，占39.8%。 从产业发展来看，目前，榆林市已经构建起以煤、油、气、盐的开发为基础，电力、化工为主导的产业体系，建成了国家重要的煤炭基地、煤电基地、氯碱基地、煤化工基地和世界最大的金属镁、兰炭生产基地。2020年榆林市规模以上工业企业完成总产值4,712.98亿元，其中规上能源工业企业产值3,787.29亿元，下降3.6%；非能源工业产值925.69亿元，下降2.6%，能源工业与非能源工业产值占全市规上工业产值的比重分别为80.4%、19.6%。能源工业中，煤炭开采和洗选业完成产值2,258.84亿元，下降0.4%；石油天然气开采业459.14亿元，下降13.7%；石油和煤炭加工业完成产值579.69亿元，下降13.9%；电力热力生产供应业489.62亿元，增长7.9%。 图1：2011年至2020年榆林市GDP及GDP增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年陕西省各地级市经济水平（亿元） 走遍中国——陕西·榆林 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2011年至2020年榆林市固定资产投资1及增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力省内靠前，财政平衡能力尚可 2020年，榆林市实现一般公共预算收入406.2亿元，在陕西省内位列第二位，同比增长 0.15%；实现一般公共预算支出为702.5亿元；当期财政平衡率为57.82%，居全省首位，财政自给能力尚可。2020年，榆林市实现政府性基金收入46.3亿元，较2019年度基本持平。 图4：2018年至2020年榆林市财政收支情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年陕西省各地级市一般公共预算收入（亿元） 1榆林市未公布2020年固定资产投资额，故相关数据未列示。 走遍中国——陕西·榆林 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡，神木市经济和财政实力较为突出 榆林市下辖两个市辖区、一个县级市及九个县，各区县经济发展水平、财政实力不均衡。从经济发展水平看，2020年神木市地区生产总值(GDP)为1,294.0亿元，同比增长4.7%，在12个区县中位于首位；榆阳区GDP亦超千亿，2020年为1,001.0亿元，同比增长8.8%；吴堡县2020年GDP为28.61亿元，同比增长0.8%，在榆林市12个区县中位于末位。财政方面，2020年，神木市一般公共预算收入为91.62亿元，财政平衡率为73.52%，在12个区县中均居首位；而吴堡县一般公共预算收入仅为0.54亿元，位居市内末位，财政平衡率仅为3.25%，财政自给能力极弱。 二、榆林市债务情况分析 （一）显性债务：债务余额居全省第三位，但负债率和债务率均处较低水平,债务风险整体可 控 近年来，榆林市债务余额整体呈小幅上升态势，但负债率水平较低，显性债务风险整体可控。从债务规模看，2018~2020年榆林市地方政府债务余额分别为325.9亿元、365.65亿元和 图6：2018年至2020年榆林市显性债务规模 430.68亿元，近年来逐步上升，2020年末债务余额规模在陕西省内位于第三位；同期，债务限额分别为371.91亿元、423.17亿元和495.55亿元，截至2020年末仍有64.87亿元额度未使用。从债务水平看，2020年榆林市负债率及债务率分别为10.53%和59.44%，均处于较低水平，整体风险较为可控。 走遍中国——陕西·榆林 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年陕西省各地级市债务情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模不大，隐性债务率和隐性负债率较低，隐性债务风险较为可控 图8：2020年陕西省各地级市隐性债务规模（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 截至2020年末，榆林市隐性债务规模为274.04亿元2，在陕西省内居第二位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为17.23%和97.26%，隐性债务风险亦较为可控。 2“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍中国——陕西·榆林 （三）市内各区县差异：各区县地方政府债务余额差异较大，整体债务负担较小 榆林市下辖各区县债务情况分化明显，整体债务负担较小。其中，横山区债务余额最大， 2020末为31.07亿元；其次为榆阳区，2020年末债务余额30.71亿元；吴堡县债务规模较小， 2020年末仅为4.65亿元，但负债率为16.25%，在12个区县中处最高水平。 三、榆林市城投企业情况 （一）城投概况：榆林市存续城投公司2家，信用级别分别为AA+和AA，分别承担全市综合城市基建和榆神工业区片区开发职能 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计，榆林市城投公司共2家，分别为榆林市城市投资经营集团有限公司和陕西榆神能源开发建设集团有限公司（以下分别简称“榆林城投”和“榆神能开”），主体信用评级分别为AA+和AA。从行政层级和业务分布来看，榆林城投和榆神能开均为榆林市市级城投企业，但榆神能开主要负责榆神工业区片区开发职责，而榆林城投承担全市综合城市基建职能。 图9：榆林市城投级别分布情况 图10：陕西省城投数量分布情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图11：榆林市城投公司行政层级分布情况 图12：榆林市城投公司业务分布情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）城投债：存量规模和发行规模居全省中游，发行成本在全省地级市中处最低水平， 走遍中国——陕西·榆林 2022~2024年面临一定到期压力 截至2021年末，榆林市存量城投债共计8只，债券余额共计92.00亿元，存量规模在陕西省内处于前列水平。从债券种类看，以定向工具为主，数量占比50.00%，次之为一般中期票据和一 般企业债，数量占比分别为37.50%和12.50%。从债券期限看，以5年期为主，规模占比为50.00%， 次之为3年期（37.50%）。从信用等级看，以AA+级为主，占比87.50%，其次为AA级，占比 12.50%。从区域分布看，榆林市存量城投债集中在市本级。从收益率和交易利差看，榆林市存量 图13：榆林市城投债存量规模居全省前列（亿元） 亿元 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图14：榆林市存量城投债债券种类 图15：榆林市存量城投债期限情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图16：榆林市存量城投债以AA+级为主 图17：榆林市存量城投债集中在市本级 城投债加权平均到期收益率和交易利差分别为3.83%和148.05bp，在全省10个地级市中处最低水平。