走遍城投——甘肃·兰州：甘肃省兰州市地方政府及融资平台分析

2019年6月 兰州市2018-2020年经济与财政数据 2018 2019 2020 GDP（亿元） 2,732.94 2,837.36 2,886.74 GDP增速 6.50% 6.00% 2.40% 一般公共预算收入（亿元） 253.32 233.23 247.13 政府性基金收入（亿元） 121.01 167.91 230.66 财政平衡率 54.40% 51.07% 50.82% 债务余额（亿元） 522.55 546.22 645.6 负债率（不含隐性债务） 19.12% 19.25% 22.36% 债务率（不含隐性债务） 93.73% 95.33% 91.95% 走遍城投——甘肃·兰州 甘肃省兰州市地方政府及融资平台分析 主要结论  兰州市经济发展与财政实力  经济情况：兰州市经济发展持续向好，但增长速度有所放缓，结构调整稳中有进，第三产业对经济贡献较高。  财政情况：财政收入持续增长，但财政自给能力持续弱化，财政平衡对上级补助存在一定依赖。  市内各区县差异：市内各区县间经济发展与财政实力不均衡。  兰州市政府债务分析  显性债务：显性债务增加，债务负担相对较重。  隐性债务：隐性债务规模较大，负债率及债务率均超警戒线，隐性债务风险不容忽视。  市内各区县差异：区县债务情况分化较大，大部分区县政府债务负担较轻。  兰州市城投分析  城投概况：兰州市城投企业以综合城市基建类为主，主体级别主要为AA+。  城投债：存量规模省内第一，发行成本有所上升，未来两年债券集中到期。  城投财务概况：资产负债率处于较高水平，资本结构有待优化，盈利能力持续下降，偿债能力有所弱化。  城投级别调整：2021年兰州市城投企业未发生主体级别调整，但2家企业展望下调。  城投信用事件及监管处罚：2019年至2021年未发生违规处罚事件；2022年4月，兰州市平台发生1起信用风险事件。  城投转型情况：兰州市城投债偿付压力较大，偿债能力弱化，转型将面临一定阻力。  附表一：2020年兰州市城投企业财务概况  附表二：2021年兰州市城投企业评级调整 中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——甘肃·兰州 2 一、 兰州市经济发展与财政实力 （一）经济发展：兰州市经济发展持续向好，但增长速度有所放缓，结构调整稳中有进，第三产业对经济贡献较高 兰州是甘肃省省会城市，经济发展水平在省内处于较高水平，但在全国范围看经济发展水平一般。2020年兰州市实现地区生产总值2,886.74亿元，在甘肃省位于首位，在全国省会城市中位于第22位，受新冠疫情等影响，增速较2019年降幅明显，由6.00%放缓至2.40%；人均GDP为6.67万元，在全国省会城市中处于较低水平。产业结构方面，兰州市经济发展以第三产业为主，2020年三次产业结构由2019年的1.82:33.32:64.86调整为1.99:32.33:65.68，第三产业比重继续提高，产业结构持续优化。从经济发展驱动力看，先进石化、装备制作、生物医药、绿色冶金、航空航天、新材料、新能源、核燃料、新型建材、节能环保、食品加工、烟草制品等等产业是兰州市经济发展的重要发展方向。固定资产投资方面，2020年兰州市固定资产投资稳步增长，同比上升3.4%，其中工业投资增长26.0%、基础设施投资增长15.7%、高技术产业投资增长18.2%。 图1：2004年至2020年兰州市GDP及GDP增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年兰州市GDP在全国省会城市排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2007年至2020年兰州市固定资产投资总额、增速及其占GDP比重 0.005.0010.0015.0020.0001,0002,0003,0004,0002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020GDP（亿元）GDP增速（%）05,00010,00015,00020,00025,00030,000广州市成都市杭州市武汉市南京市长沙市郑州市济南市合肥市西安市福州市昆明市长春市沈阳市石家庄市南昌市哈尔滨市南宁市贵阳市太原市乌鲁木齐市兰州市呼和浩特市银川市海口市西宁市拉萨亿元 走遍城投——甘肃·兰州 3 注：兰州市未公布2019年、2020年全市固定资产投资金额。 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政收入持续增长，但财政自给能力持续弱化，财政平衡对上级补助存在一定依赖 2020年兰州市一般公共预算收入为247.13亿元，同比上升5.96%，占当年甘肃省一般公共预算收入的28.26%，在甘肃省位于首位、在全国省会城市中位列第22位。同期，税收收入为176.15亿元，税收收入占比为71.28%，一般公共预算收入质量较好。2020年兰州市一般公共预算支出为486.24亿元，在甘肃省省内位于首位、在全国省会城市中位列第22位，较2019年上升6.48%。2020年兰州市政府性基金收入为230.70亿元，同比增长37.40%，对地方综合财力的贡献度进一步提升。财政平衡方面，2020年兰州市财政平衡率为50.82%，财政自给能力一般且有所弱化，财政平衡对上级补助存在一定依赖性。 图4：2018年至2020年兰州市财政预算执行情况 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年兰州市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 -50.000.0050.00100.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.0020072008200920102011201220132014201520162017201820192020固定资产投资总额（亿元）固定资产投资增速（%）固定资产投资占GDP比重（%）48505254560200400600201820192020一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%）05001,0001,5002,0002,500杭州广州南京成都郑州武汉长沙济南合肥沈阳西安福州昆明石家庄南昌长春贵阳乌鲁木齐太原南宁哈尔滨兰州呼和浩特海口银川西宁亿元 走遍城投——甘肃·兰州 4 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展与财政实力不均衡 兰州市下辖5个区、3个县和1个国家级新区，各区县经济发展水平、财政实力差距较大。其中城关区作为兰州市的中心区，是甘肃省党、政、军机关驻地，全省的政治、经济、科技、文化中心，其经济与财政实力在兰州市下辖区县中最强，2020年GDP和一般公共预算收入分别为1,061.23亿元和37.33亿元；七里河区和西固区则处于第二梯队，GDP分别为492.06亿元和391.46亿元，一般公共预算收入分别为15.95亿元和9.84亿元；皋兰县、永登县和红古区经济财政实力较弱，GDP分别为81.00亿元、112.61亿元和100.01亿元，一般公共预算收入分别为7.52亿元、4.67亿元和5.46亿元。此外，2020年兰州新区实现地区生产总值235.89亿元，同比增长16.7%；一般公共预算收入为19.75亿元，同比增长12.0%。 图6：2020年兰州市下属各区县经济与财政情况（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、兰州市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务持续增加，债务负担相对较重 兰州市政府债务规模持续扩大，债务负担相对较重。兰州市政府债务规模在甘肃省各地市、州中最大，2020年末兰州市地方政府债务限额及债务余额分别为748.62亿元和645.60亿元，呈持续上升态势，且2020年债务余额增速明显回升。从债务水平看，2020年末兰州市负债率及债务率分别为22.36%和91.95%，均未超过警戒线标准，但债务率已处于较高水平。 图7：2018年末至2020年末兰州市债务余额及债务限额 0.0010.0020.0030.0040.000.00500.001,000.001,500.00城关区 七里河区 西固区 安宁区 榆中县 永登县 红古区 皋兰县GDP一般公共预算收入（右轴）0%5%10%15%20%0200400600800201820192020地方政府债务余额（亿元）地方政府债务限额（亿元）债务余额增速（%） 走遍城投——甘肃·兰州 5 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年甘肃省各地市、州负债率及债务率比较（显性债务口径） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模较大，负债率及债务率均超警戒线，隐性债务风险不容忽视 兰州市地方政府除显性债务外，未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务规模也较大。2020年兰州市隐性债务规模为2,013.52亿元，在甘肃省内居首位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为92.11%和378.74%，负债率超过欧盟60%警戒线，债务率远超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 （三）市内各区县差异：区县债务情况分化较大，大部分区县政府债务负担较轻 兰州市下辖区县债务情况分化较大，大部分区县政府债务负担较轻。其中榆中县政府债务规模最大，2020年末债务余额为48.79亿元；皋兰县政府债务余额最小，2020年末仅为4.27亿元；其余区县中除安宁区、西固区政府债务余额超过10亿元外，其余区县的政府债务余额均不足10亿元。从负债率来看，榆中县负债率最高，2020年末为28.41%，其余区县负债率均低于10%，其中城关区负债率仅为0.74%。 图9：2020年末兰州市各区县显性债务比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 02004006008000102030405060兰州市庆阳市天水市酒泉市武威市白银市平凉市张掖市陇南市定西市金昌市临夏州嘉峪关市甘南州亿元负债率(%)地方政府债务余额(右轴)0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0102030405060城关区 七里河区 西固区 安宁区 红古区 永登县 皋兰县 榆中县地方政府债务余额(亿元)负债率 走遍城投——甘肃·兰州 6 三、兰州市城投企业情况1 （一）城投概况：兰州市城投企业以综合城市基建类为主，主体级别主要为AA+ 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计，兰州市城投公司共计5家。从主体评级情况看，兰州市城投以AA+级为主，占比为60%，AA级占比为40%；从业务分布看，兰州市城投涉及行业分布主要为综合城市基建类（60%）、轨道交通建设类（20%）、城市交通投资类（20%）；从行政层级