走遍城投——广西·桂林：广西壮族自治区桂林市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——广西·桂林 广西壮族自治区桂林市地方政府及融资平台分析 2019年6月 桂林市2018-2020年经济与财政数据 主要结论 政府性基金收入 35.15137.21134.20 桂林市经济发展与财政实力 2018 2019 2020 GDP（亿元） 2,003.61 2,105.56 2,130.41 GDP增速（%） 6.90 6.50 2.10 一般公共预算收入（亿元） 150.85 152.79 111.49 经济情况：经济发展增速有所放缓，以旅游业为主的第三产业对经济贡献较高 财政情况：财政实力较好，财政收入有所下降，自给能力偏 （亿元）  债务余额（亿元）419.67 461.86 533.36 负债率20.95 21.94 24.94 财政平衡率（%）33.1030.8023.60 （不含隐性债务） 弱 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 债务率 92.0582.25103.00 桂林市政府债务分析 （不含隐性债务） 显性债务：显性债务持续增长，债务风险处于较高水平 隐性债务：隐性债务规模较大，债务率超国际警戒线 市内各区县差异：各区县债务不均衡，兴安县债务规模较 大 债务化解措施：桂林市成立了政府性债务管理领导小组，指导和协调政府性债务管理工作 桂林市城投分析 城投概况：桂林市城投共3家，级别以AA为主，均为市级城投，类型分别为综合城市基建类、片区开发类和城市交通投资类 城投债：存量规模自治区内第五，发行成本自治区内较低，未来三年到期压力较大 城投财务概况：资产负债率逐年上升，盈利能力和偿债能力有所下降 城投级别调整：2021年桂林市发债城投公司级别无调整 城投信用事件及监管处罚：2019年至2021年桂林市无城 投信用事件和监管处罚 城投转型情况：桂林城投转型初具雏形，但仍面临一定阻力 附表一：2020年桂林市城投企业财务概况 走遍城投——广西·桂林 一、桂林市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展增速有所放缓，以旅游业为主的第三产业对经济贡献较高 桂林市为广西壮族自治区（以下简称“自治区”）地级城市，经济发展在自治区内处于较高水平，2020年桂林市经济总量在自治区仅次于南宁和柳州，排名第三，但在全国范围看经济发展仍处于较低水平。2020年桂林市地区生产总值增速2.10%，比2019年降低4.40%，人均GDP为4,3197.00元，较上年增长4.61%；从经济发展驱动力看，旅游业对桂林市经济发展驱动较大，但2020年旅游业受到一定冲击，2020年全市接待游客1.02亿人次，同比下降24.3%，实现旅游总消费1,231.09亿元，同比下降28.9%。2020年1桂林市固定资产投资比上年增长4.0%，增速较2019年下降5.3个百分点。产业结构方面，第三产业对经济贡献较大，三产占比分别为22.8%、22.8%和54.4%。 图1：2002年至2020年桂林市GDP及GDP增速 2,500202,000151,500 10 1,000 5005 00 2002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 GDP（亿元）GDP同比（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年桂林市GDP在广西壮族自治区各城市排名 5,000亿元4,5004,0003,5003,0002,5002130.412,0001,5001,000 5000 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2002年至2020年桂林市固定资产投资总额、增速及其占GDP比重 1桂林市未披露2018~2020年固定资产投资数值 走遍城投——广西·桂林 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 100 80 60 40 20 0 2002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资总额（亿元）固定资产投资增速（%）固定资产投资占GDP比重（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力在广西靠前，2020年财政收入大幅下降，自给能力偏弱 2020年桂林市一般公共预算收入为111.49亿元，在广西自治区各城市中位于第三，同比下降 图4：2018年至2020年桂林市一般公共预算收入、一般公共预算支出及财政平衡率 600一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%）40 30 400 20 200 10 00 201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年桂林市一般公共财政预算收入在自治区各城市排名 1,000一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%）50 80040 600472.4230 40020200111.491000 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 27%，主要系疫情影响所致；一般公共预算支出为472.42亿元，在广西自治区各城市仅次于南宁和百色，较2019年下降4.8%；政府性基金收入为134.20亿元，同比下降2.2%。财政平衡方面，桂林市2020年财政平衡率为23.60%，财政自给能力偏弱，财政平衡主要依赖于上级补助。 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 桂林市下辖6个市辖区、1个县级市、8个县及2个自治县，各区县经济发展水平、财政实力 走遍城投——广西·桂林 差距较大。从经济发展水平看，2020年七星区GDP为282.48亿元，在桂林市位于首位，GDP同比增长3,60%；2020年雁山区GDP为31.49亿元，在桂林市位于末位，GDP同比增长2.70%。财政方面，2020年临桂区一般公共预算收入为20.59亿元，同比下降1.28%，在桂林市内位于首位，财政平衡率为48.81%，财政自给能力偏弱；雁山区一般公共预算收入为0.47亿元，规模较小，在桂林市内位于末位，财政平衡率仅为9.33%，财政自给能力很差。 二、桂林市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务持续增长，债务风险处于较高水平 桂林市近年来债务余额持续增长，显性债务风险处于较高水平。从债务规模看，2020年桂林市地方政府债务限额及债务余额分别为541.31亿元和533.32亿元，仅剩7.99亿元额度未使用，限额 及余额规模均在自治区内居第三位，债务余额较2019年增长15.47%，增速提高5.42个百分点。从债务水平看，2020年桂林市债务率由2019年的82.25%上升至103.00%，已超过国际100%警戒标准，债务率在自治区处于较高水平。 图6：2018年至2020年桂林市显性债务规模 6002050015400300102005 100 00 201820192020 债务余额（亿元）债务限额（亿元）债务余额增速（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年广西自治区各地市政府债务情况（显性债务口径） 1,400地方政府债务余额（亿元）负债率（%）债务率（%）1401,200103.00120 1,00010080080600533.32604004020024.9420 00 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍城投——广西·桂林 （二）隐性债务2：隐性债务规模较大，债务率超警戒线 桂林市地方政府显性债务处于较高水平，未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务亦较为突出。 2020年桂林市隐性债务规模为247.22亿元，在自治区内居第四位，考虑隐性债务在内的债务率为 128.36%，超过国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 亿元 地方政府债务余额（含隐性债务） 负债率（含隐性债务） 债务率（含隐性债务）% 500 400 300 780.54 200 100 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年广西各市债务率比较（含隐性债务口径） （三）市内各区县差异：各区县债务不均衡，兴安县债务规模较大 桂林市下辖各区县债务不均衡，其中兴安县债务规模较大，2020年该地区地方政府债务余额为 24.65亿元，负债率为16.68%；象山区债务规模较小，2020年该地区地方政府债务余额为2.67亿元，负债率为1.44%。 （四）债务化解措施3：成立政府性债务管理领导小组，指导和协调政府性债务管理工作 2017年6月28日，桂林市人民政府为进一步建立健全政府性债务风险应急处置工作机制，切实防范和化解财政金融风险，维护经济安全和社会稳定，发布了《桂林市人民政府办公室关于成立桂林市政府性债务管理领导小组（债务应急领导小组）的通知》（以下简称“通知”）。 《通知》明确由桂林市市长担任政府性债务管理领导小组（债务应急领导小组）组长，下设办公室，市财政局承担领导小组的办公室职能，负责领导小组的日常工作。领导小组成员单位包括桂林市财政局、发展改革委、审计局、国资委、人民银行桂林市中心支行、桂林银监分局等，主要职责为贯彻落实国家和自治区关于地方政府性债务风险应急处置各项政策，制定桂林市实施意见；组织拟订和审议政府性债务管理重大政策、措施；统筹推动桂林市政府性债务风险应急处置工作，动员、组织、指导和协调桂林市各级各部门开展政府性债务风险应急处置工作，协调解决工作中的重点难点问题。 2本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 3资料来源：桂林市政府网站。 走遍城投——广西·桂林 三、桂林市城投企业情况 （一）城投概况：城投级别以AA为主，均为市级城投 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计桂林市城投公司共计3家。分别为桂林市经济建设投资集团有限公司（以下简称“桂林经建投”）、桂林市交通投资控股集团有限公司（以下简称“桂林交投”）和桂林新城投资开发集团有限公司（以下简称“桂林新城投资”）。从主体评级 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 家 3 柳州市南宁市钦州市百色市崇左市桂林市玉林市河池市防城港市贵港市梧州市来宾市 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2021年广西各市城投企业数量 情况看，除桂林经建投为AA+级以外，桂林交投和桂林新城投资均为AA级。从业务分布看，桂林市城投涉及行业较平均，分别为综合城市基建类（33%）、片区开发类（33%）和城市交通投资（33%）。从行政层级看，均为市级城投。 （二）城投债：存量规模自治区内第五，发行成本自治区内较低，2023~2025年到期压力较大截至2021年末，桂林市存量城投债共计25只，债券余额共计72.80亿元，存量规模在自治区 内所有地市中排名第五。从债券种类看，以证监会主管ABS为主，数量占比36%，次之为私募债 （28%）、一般中期票据（20%）以及定向工具（12%）等。从债券期限看，以1~3（含）年期为主，占比52%。从收益率和交易利差看，加权平均到期收益率、交易利差分别为5.68%、331.39bp，在自治区各地市中处于中等偏下水平。 1,200 1,000 800 600 400 200 0 亿元 72.80 柳州市钦州市南宁市百色市桂林市崇左市防城港市玉林市河池市贵港市来宾市梧州市 图10：桂林市城投债存量规模居第五位 走遍城投——广西·桂林 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图11：存量城投债以证监会主管ABS为主 图12：桂林市存量城投债以1~3(含)年期为主 定向工具 证监会主管12% ABS 36% 私募债28% 一般中期票据一般企业债 20%4% 7年期以上1年及以下期限 5