走遍城投——广东·佛山：广东省佛山市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——广东·佛山 广东省佛山市地方政府及融资平台分析 2019年6月 佛山市2018-2020年经济与财政数据 2018 2019 2020 GDP（亿元） 9,935.88 10,751.02 10,816.47 GDP增速（%） 6.27 6.90 1.60 一般公共预算收 入（亿元）703.14 731.62 753.29  政府性基金收入864.39 707.16 1,125.38  （亿元） 财政平衡率（%）87.1477.7275.11 债务余额（亿元）1,263.101,388.391,526.77 负债率（%）12.7112.9114.12 （不含隐性债务） 主要结论 佛山市经济发展与财政实力 经济情况：经济实力较强，近年来经济增长放缓，以工业制造为主的第二产业对经济贡献较高。 财政情况：财政实力较强，财政自给能力较好。 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均 衡。 佛山市政府债务分析 债务率（%） 74.3487.6775.48 显性债务：债务余额有所增加，但债务余额距债务限额仍 （不含隐性债务） 有一定空间，整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模不大，总体风险可控。 市内各区县差异：各区县债务规模分化明显，三水区、高明 区债务率较高。 佛山市城投分析 城投概况：城投级别以AA+为主，以区县级城投为主。 城投债：存量规模省内排名第8，发行成本居省内较低水 平，未来到期规模较分散。 城投财务概况：资产规模逐年增加，盈利能力存在波动，偿债能力有所强化。 城投级别调整：2021年佛山市城投无级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：2020年及2021年佛山市未发 生违规处罚事件及城投信用事件。 附表一：2020年佛山市城投企业财务概况 走遍城投——广东·佛山 一、佛山市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济实力较强，近年来经济增长放缓，以工业制造为主的第二产业对经济贡献较高 佛山市是广东省下辖地级市，地处珠江三角洲腹地，与广州共同构成“广佛都市圈”、共同构建粤港澳大湾区三大极点之一，是中国重要的制造业基地、国家历史文化名城、珠三角地区西翼经贸中心和综合交通枢纽。2020年，佛山市实现地区生产总值10,816.47亿元，同比增长1.6%，受疫情冲击经济增速显著下降。分产业看，其中第一产业增加值164.12亿元，下降0.6%；第二产业增加值6,095.30亿元，增长1.3%；第三产业增加值4557.05亿元，增长2.0%。三次产业结构为1.5：56.4： 42.1。人均生产总值114,156.80元。从佛山市在广东省的经济发展地位来看，2020年佛山市地区生产总值在广东省位列第三。2020年，佛山市固定资产投资同比增长0.8%，增速逐渐放缓。 图1：2005年至2020年佛山市GDP及GDP增速 12,0002510,00020 8,000 15 6,000 10 4,0002,0005 00 2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 GDP（亿元）GDP同比（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年佛山市GDP在广东省城市排名 30,000亿元25,00020,00015,00010,000 5,000 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍城投——广东·佛山 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2008200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资（亿元） 固定资产投资增速（%） 固定资产投资占GDP比重（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2008年至2020年佛山市固定资产投资1、增速及其占GDP比重 （二）财政实力：财政实力较强，财政自给能力较好 佛山市财政实力较强，2020年佛山市一般公共预算收入为753.29亿元，在广东省内排名第三，同比增长3.0%；一般公共预算支出为1,002.86亿元。财政平衡方面，近年来呈下滑趋势，2020年佛山市财政平衡率为75.11%，较2019年下滑2.60个百分点，但整体财政平衡水平较好。 图4：2018年至2020年佛山市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 120090.00100085.00 80080.00 60040075.0020070.00 065.00 201820192020 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年佛山市一般公共财政预算收入在广东省城市排名 5,000亿元4,0003,0002,0001,000 0 1佛山市未公布2018~2020年固定资产投资额，故无相关指标。 走遍城投——广东·佛山 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 佛山市下辖五个行政区（包括顺德区、南海区、禅城区、三水区和高明区），各区县经济发展水平、财政实力差距较大。从经济发展水平看，2020年顺德区GDP为3,593.62亿元，在佛山市位于首位，同比增长4.05%；2020年高明区GDP为882.37亿元，在佛山市位于末位，同比增长1.25%。财政方面，2020年顺德区一般预算收入为254.61亿元，市内位于首位，财政平衡率为98.16%，财政自给能力很强；高明区一般公共预算收入为43.52亿元，市内位于末位，财政平衡率为86.88%。 二、佛山市债务情况分析 （一）显性债务：债务余额有所增加，但债务余额距债务限额仍有一定空间，整体风险可控佛山市债务余额逐年增加，但债务余额距离债务限额仍有一定空间。从债务规模看，2020年末 2000 1500 1000 500 0 2018 2019 2020 债务余额（亿元）债务限额（亿元） 图7：2020年末广东省各市显性债务比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图6：2018年至2020年末佛山市显性债务规模 佛山市地方政府债务限额及债务余额分别为1,862.47亿元、1,526.77亿元，仍有335.70亿元额度未使用，债务余额规模在广东省内位于第2位。从债务水平看，2020年末佛山市负债率和债务率分别为14.12%和75.48%，负债率和债务率水平在全省位于中下水平，整体风险可控。 走遍城投——广东·佛山 3,500亿元 3,0002,5002,0001,5001,0005000 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年末广东省各市负债率及债务率比较（显性债务口径） 35负债率（%）债务率（%）18030160 140 251202010015801060 40 52000 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务2：隐性债务规模不大，总体风险可控 佛山市隐性债务规模不大，2020年末佛山市隐性债务规模为150.01亿元，在广东省内排名第8 位，居中游偏上水平；考虑隐性债务在内的债务余额为1,676.78亿元，负债率和债务率分别为15.50% 和82.90%，且债务率低于国际100%警戒标准，总体风险可控。 图9：2020年末广东省各市负债率及债务率比较（含隐性债务口径） 2本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍城投——广东·佛山 50 40 负债率%（含隐性债务） 债务率%（含隐性债务） 200 150 30 100 20 10 0 50 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：各区县债务规模分化明显，三水区、高明区债务率较高 佛山市下辖各区县债务规模有所分化，主要分为三个层级。其中，南海区和顺德区债务规模较大，2020年末南海区和顺德区的地方政府债务余额分别为506.23亿元和460.99亿元，禅城区和三 600 500 400 300 200 100 0 120 100 80 60 40 20 0 南海区顺德区禅城区三水区高明区 显性债务（亿元） 债务率（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图10：2020年末佛山市各区显性债务与债务率（显性债务口径）比较 水区债务规模接近，分别为186.37亿元和172.67亿元，高明区地方政府债务余额最少，为106.97亿元。但由于三水区和高明区财政实力相对偏弱，在佛山市各区县中债务率较高，超过国际100%警戒标准。 （四）佛山市债务管理政策 佛山市致力于加强企业债权债务管理力度，防范债务风险，防止国有资产流失。佛山市国资委要求国有企业做好以下三点内容：一是做好债务债权管理基础性工作。根据市国资委2020年6月出台的《佛山市市属企业加强债务管理严控债务风险暂行办法》，各市属企业要履行好财务监督责任，完善财务管理机制，加强对下属公司监管指导，防止新坏账的产生，防范新债务风险。二是加强资产负债约束工作力度。三是针对历史遗留的问题，各企业间要加强沟通，明确专人做好账务核对和清理工作，进一步降低企业损失，保证企业的稳定发展。 三、佛山市城投企业情况 走遍城投——广东·佛山 （一）城投概况：城投级别以AA+为主，以区县级城投为主 8 7 6 5 4 3 2 1 0 数量 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 城市基础设 施建设75% 城乡综合开发 25% 区县级 75.00% 市级 25.00% 图14：佛山市城投业务分布 图13：佛山市城投以区县级为主 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 AA+,50% AA,25% AAA,25% 图12：佛山市城投企业数量为4家 图11：佛山市城投级别以AA+级为主 广州市肇庆市梅州市江门市佛山市深圳市珠海市中山市汕头市湛江市韶关市惠州市东莞市河源市茂名市汕尾市揭阳市阳江市清远市 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计佛山市城投公司共计4家3。从主体评级情况看，佛山市城投2家为AA+级，1家为AA级，1家为AAA级；从业务分布看，佛山市城投涉及的行业为城市基础设施建设（75%）和城乡综合开发（25%）。从行政层级看，佛山市内市级城投1家，区县级城投3家。 （二）城投债：存量规模省内排名第8，发行成本居省内较低水平，未来到期规模较分散 截至2021年末，佛山市存量城投债共计8只，债券余额共计42.85亿元，存量规模省内排名第 8。从债券种类看，以一般企业债为主，数量占比为37.50%。从债券期限看，债券期限分布较平均， 图15：佛山市城投债存量规模居全省第8位 3、5、8年期占多数，各占25.00%。从信用等级看，以AA+级为主，数量占比为50.00%。从资金用途看，主要用于偿还债务与补充流动资金，占比50.00%。从收益率和交易利差看，加权平均到期收益率、交易利差分别为3.52%、106.71bp，处于全省中等水平。 3数据来源：wind，根据2021年12月31日有存续期城投债券的发行主体统计。 走遍城投——广东·佛山 1,800.00亿元1,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00600.00400.00200.00- 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图16：佛山市存量城投债以一般企业债为主 图17：佛山市存量城投债期限分布 超短期融一般公司 资债券债25.00% 12.50% 一般中期票据25.00% 一般企业 债37.50% 少于1年7年期12.50%12.50