走遍城投——广东·中山：广东省中山市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——广东·中山 广东省中山市地方政府及融资平台分析 2019年6月 2018 2019 2020 GDP（亿元） 3,632.70 3,101.10 3,151.59 GDP增速 5.90 1.20 1.50 中山市2018~2020年经济与财政数据 （%） 主要结论 中山市经济发展与财政实力 经济情况：中山市经济总量在省内处于中游水平，第二、 一般公共预算 315.23283.42287.57 三产业对经济贡献较高。 收入（亿元） 政府性基金收 195.05101.78261.58 财政情况：中山市财政实力较好，财政收入同比上升，财 入（亿元） 政支出同比下降，自给能力较好。 财政平衡率 （%） 债务余额（亿 71.9868.8376.56 250.46326.31410.35 中山市政府债务情况分析 元）负债率（%） （不含隐性债 6.8910.5213.02 显性债务：显性债务规模较小，整体风险可控。 务）债务率（%） 隐性债务：隐性债务规模较小，债务率远低于国际警戒线， （不含隐性债 41.1962.8758.02 整体风险可控。 务） 中山市城投企业情况分析 城投概况：中山市共有3家城投企业，其中2家AA平台，1家AA+平台；中山市城投涉及三个行业，其中综合城市基建、城市交通投资及园区及片区开发运营各1家。 城投债：中山市发行成本处于省内中游水平，截至 2021年末，存量城投债加权平均收益率、加权平均利差处于省内中下游水平，2022~2026年到期规模压力尚可。截至2021年末，中山市存量城投债共计8只，债券余额共计34.2亿元；2021年中山市共发行城投债3只，规模合计14.5亿元。 城投财务概况：中山市城投总资产规模呈增长趋势，资产 负债率较为合理，资本结构较为合理，伴随经济下行压力加大，其盈利能力及偿债能力均有所弱化。 城投级别调整：2020年，中山市发债城投企业中有一家 发生城投级别调整，中诚信国际将中山城市建设集团有限公司主体级别由AA上调至AA+，评级展望为稳定。 城投信用事件及监管处罚：2019~2021年末，无违规被处 罚事件，未发生城投非标信用事件。 城投转型情况：中山市城投具备一定的转型条件。 附表一：2020年中山市城投企业财务概况 附表二：2021年中山市城投企业评级调整 走遍城投——中山 一、中山市经济发展与财政实力 （一）经济发展：受疫情影响，近两年经济发展速度较慢，第二、三产业对经济贡献度较高 中山市为广东省地级市，系全国4个不设区的地级市之一，粤港澳大湾区重要节点城市。中山市行政管辖面积1,800.14平方千米，现辖15个镇、8个街道，区域内含有1个国家级开发区和 深圳市 广州市 佛山市 东莞市 惠州市 珠海市 茂名市 江门市 中山市 湛江市 汕头市 肇庆市 揭阳市 清远市 阳江市 韶关市 梅州市 汕尾市 河源市 潮州市 云浮市 1个经济协作区；2020年中山市实现地区生产总值3,151.59亿元，同比增长1.50%，经济总量在广东省21个地级市中排名第9。根据第七次人口普查数据，截至2020年11月1日，中山市常住人口为441.81万人，人均GDP为7.13万元；固定资产投资方面，2020年中山市固定资产投资同比增长21.5%，达2011年以来最高水平；产业结构方面，2020年中山市第一产业增加值为71.57亿元，同比增长17.5%；第二产业增加值为1,556.78亿元，同比增长1.4%；第三产业增加值为1,523.25亿元，同比增长1.1%，三次产业结构调整为2.3:49.4:48.3。 图1：2005~2020年中ft市GDP及GDP增速 亿元% _(*#,##0_);[Re17](#,##0) 4,000_) _(*#,##0_);[Re15](#,##0) 3,500_) _(*#,##0_);[Re13](#,##0) 3,000_)#,##0_);[Re11](#,##0) _(* 2,500_)#,##0_);[Re9](#,##0) _(* 2,000_)#,##0_);[Re7](#,##0) _(* 1,500_)#,##0_);[Re5](#,##0) _(* 1,000_)#,##0_);[Re3](#,##0) _(* 500_)#,##0_);[Re1](#,##0) _(*#,##0_);[Re30](#,##0) -_)2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年广东省各地市GDP排名情况 亿元 30,000_25,000_20,000_15,000_ 10,000_ 5,000_3,151.59_ 0_ 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2005~2020年中ft市固定资产投资1、增速及其占GDP比重 1自2018年起中山市不再公布全社会固定资产投资总量。 走遍城投——中山 固定资产投资额（亿元） 固定资产投资增速（%） 1,200.00_ 固定资产投资占GDP比重（%） 50.00_ 1,000.00_ 40.00_30.00_ 800.00_ 20.00_ 600.00_ 10.00_ 400.00_ 0.00_-10.00_ 200.00_ -20.00_ 0.00_ -30.00_ 2005 2006 2007 2008 2009 20102011201220132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力较好，财政平衡率波动上升 近年来中山市一般公共预算收入在广东省各地市保持中游偏上水平，2018~2020年分别为 315.23亿元、283.42亿元和287.57亿元，且同期末税收收入占一般公共预算收入的比例均在 70%以上，收入质量较好；中山市一般公共预算支出逐年缩减，2018~2020年分别为437.92亿元、 411.74亿元和375.63亿元，同期末财政平衡率波动上升，分别为71.98%、68.83%和76.56%，财政自给能力较好；同期末，中山市政府性基金收入随土地市场景气程度波动，分别为195.05亿元、 101.78亿元和261.58亿元。 图4：2018~2020年中ft市一般公共预算收入、一般公共预算支出、财政平衡率 #,##0_);[Re14](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re9](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0) 一般公共预算收入（亿元） 2018 一般公共预算支出（亿元） 2019 财政平衡率（%） 2020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年广东省各地市一般公共预算收入排名情况 走遍城投——中山 亿元 4,000_3,500_3,000_2,500_2,000_1,500_1,000_ 500_287.57_ 0_ 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 深圳市 广州市 佛山市 东莞市 惠州市 珠海市 中山市 江门市 汕头市 茂名市 湛江市 肇庆市 清远市 韶关市 梅州市 河源市 揭阳市 云浮市 阳江市 潮州市 汕尾市 二、中山市债务情况分析 （一）显性债务：地方政府债务余额逐年增长，但整体风险较小 从债务规模看，2018~2020年中山市地方政府债务余额分别为250.46亿元、326.31亿元和 410.35亿元，在广东省各地市中处中游水平；同期末，中山市地方政府债务限额分别为278.40亿元、354.53亿元和433.91亿元，剩余举债空间一般。从债务水平看，截至2020年末，中山市负债率为13.02%，低于欧盟60%警戒线，中山市债务率为67.73%，远低于国际100%警戒线，均在广东省各地市中处下游水平，整体风险较小。 图6：2018~2020年中ft市显性债务规模 亿元政府债务余额（亿元）政府债务限额（亿元） 450_350_250_150_ 50_ 201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年广东省各地市显性债务余额排名情况 广州市 佛山市 深圳市 东莞市 惠州市 珠海市 湛江市 肇庆市 江门市 清远市 汕头市 中山市 梅州市 茂名市 河源市 韶关市 揭阳市 汕尾市 阳江市 云浮市 走遍城投——中山 亿元 #,##0_);[Re13](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0)#,##0_);[Re26](#,##0)_(*410.35_)#,##0_);[Re30](#,##0) 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年广东省各地市负债率及债务率情况（显性债务口径） 负债率（显性债务口径，%）债务率（显性债务口径，%）地方政府债务余额（亿元） #,##0_);[Re28](#,##0)#,##0_);[Re31](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re19](#,##0) #,##0_);[Re4](#,##0) #,##0_);[Re29](#,##0) #,##0_);[Re9](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re20](#,##0)#,##0_);[Re8](#,##0)#,##0_);[Re28](#,##0) #,##0_);[Re26](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re19](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 注：肇庆市仅公布市本级转移支付收入数据，无法有效估计其综合财力及债务率水平，故暂不列示。数据来源：中诚信国际区域风险数据库 广州市 佛山市 深圳市 东莞市 惠州市 珠海市 湛江市 肇庆市 江门市 清远市 汕头市 中山市 梅州市 茂名市 河源市 韶关市 揭阳市 汕尾市 阳江市 云浮市 潮州市 （二）隐性债务2：中山市地方政府具有一定规模隐性债务，但风险整体可控 中山市地方政府具有一定规模隐性债务，但风险整体可控。截至2020年末，中山市地方政府债务余额（含隐性债务）为548.33亿元，在广东省各地市中处中游偏上水平。考虑隐性债务后，截至2020年末，中山市地方政府负债率及债务率分别为17.40%和90.50%，仍低于欧盟及国际警戒线。 图9：2020年广东省各地市负债率及债务率情况（含隐性债务口径） 2本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 广州市 肇庆市 深圳市 珠海市 佛山市 江门市 中山市 汕头市 湛江市 梅州市 韶关市 茂名市 惠州市 汕尾市 河源市 阳江市 清远市 东莞市 潮州市 揭阳市 云浮市 走遍城投——中山 负债率（含隐性债务，%） 债务率（含隐性债务，%）含隐债规模(亿元) #,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re28](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re19](#,##0) #,##0_);[Re29](#,##0) #,##0_);[Re9](#,##0) #,##0_);[Re20](#,##0) #,##0_);[Re28](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##