走遍城投——广西·南宁：广西壮族自治区南宁市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——广西·南宁 广西壮族自治区南宁市地方政府及融资平台分析 2019年6月 南宁市2019-2021年经济与财政数据 2019 2020 2021 GDP（亿元） 4,506.56 4,726.34 5,120.94 GDP增速（%） 5.00 4.00 6.10 一般公共预算收入（亿元） 370.93 372.25 391.77 政府性基金收入 （亿元） 财政平衡率（%） 543.18 47.09 638.65 45.44 547.92 50.52 债务余额（亿元） 1,068.01 1,190.06 1,231.15 主要结论 负债率 23.7025.1824.04 南宁市经济发展与财政实力 经济情况：经济实力在自治区居首，但从全国省会城市对比来看，经济发展水平一般；2021年南宁市GDP增速有所提高，第三产业对经济贡献仍较高。 财政情况：财政实力在自治区内居首，但自给能力偏弱， 2021年政府性基金预算收入下降。 市内各区县差异：市内各区县经济发展、财政实力不均衡。 （不含隐性债务） 债务率 87.1771.8078.00 南宁市政府债务分析 （不含隐性债务） 显性债务：显性债务逐年增加，但整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模仍较大，债务率超警戒线。 市内各区县差异：各区县分化较大，武鸣区和邕宁区债务 负担位于前列。 南宁市城投分析 城投概况：南宁市城投以AA+级为主，占比60%；从业务分布看，以城市基础设施建设为主。南宁市内除自治区属城投外共5家，全部为市级城投。 城投债：截至2021年底，南宁市存量城投债共计32只， 债券余额共计126.00亿元，存量规模自治区内第三。2021 年，南宁市共发行城投债15只，规模合计45.50亿元，在自治区内排名第二。南宁市城投债发行呈短期化趋势，发行成本自治区内最低，2022年为到期高峰，面临较大偿债压力。 城投财务概况：南宁市城投企业总资产规模持续上升，盈 利能力有所增强，偿债能力持续弱化。 城投级别调整：2021年南宁市发债城投公司级别未有调整。 城投信用事件及监管处罚：无。 城投转型情况：南宁市城投转型条件相对较好，但面临债 券到期兑付压力较大、偿债能力弱化等问题，未来转型面临一定阻力。 附表一：2020年南宁市城投企业财务概况 附表二：2021年南宁市城投企业评级调整 走遍城投——广西·南宁 一、南宁市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济实力在自治区居首，但从全国省会城市对比来看，经济发展水平一般；2021年南宁市GDP增速有所提高，第三产业对经济贡献仍较高 南宁市为广西自治区首府，为广西第一大城市、北部湾经济区核心城市，是我国西南出海通道的重要枢纽，在西部大开发和中国—东盟自由贸易区中具有承东启西、连南接北的区位优势。南宁市经济发展水平在自治区内较高，但从全国省会城市相比来看，经济发展水平一般。2021年，南宁市实现地区生产总值5,120.94亿元，在广西自治区内居首，按可比价格计算，增速较2020年提高 2.1个百分点至6.1%；按常住人口计算，南宁市2021年人均GDP为5.86万元，低于全国人均GDP。2020年南宁市实现GDP4,726.34亿元，在全国省会城市中居18位。从产业结构来看，2021年南宁市第一产业增加值606.76亿元，比上年增长7.9%，两年平均增长6.3%；第二产业增加值1,198.76亿元，比上年增长4.3%，两年平均增长4.8%；第三产业增加值3,315.42亿元，比上年增长6.3%，两年平均增长4.6%，第三产业对经济贡献较大。从经济发展驱动力看，投资对南宁市经济发展驱动较大，但总体增速呈下降趋势。2021年南宁市固定资产投资增速为3.1%，对比2020年固定资产增速-2.5%的水平有所提高。 图1：2011年至2021年南宁市GDP及GDP增速 GDP(亿元）GDP增速（%） 6,000.00165,000.0014 12 4,000.00103,000.0082,000.006 4 1,000.002 -0 20112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年南宁市GDP在全国省会城市排名 30,000亿元25,00020,00015,00010,000 5,000 0 走遍城投——广西·南宁 6,000.00 固定资产投资（不含私人建房）总额（亿元）固定资产投资（不含私人建房）增速（%） 固定资产投资（不含私人建房）占GDP比重（%） 5,000.00 140 120 4,000.00 100 80 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 60 40 20 0 -20 20112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2011年至2021年南宁市固定资产投资总额1、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力在自治区内居首，但自给能力偏弱，2021年政府性基金预算收入下降 2020年，南宁市实现一般公共预算收入为372.25亿元，在广西自治区内位于首位、在全国省 会城市中位列第20位。2021年，南宁市一般公共预算收入为391.77亿元，增速较2020年提高4.8个百分点至5.2%；一般公共预算支出为775.40亿元，在广西自治区内位于首位；实现政府性基金预算收入547.92亿元，较2020年减少90.73亿元。财政平衡方面，2021年南宁市财政平衡率为 50.52%，较2020年有所提高，但在全国范围内处于中等偏下水平，财政自给能力偏弱。 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率（%） 900.0051.00 800.0050.00 700.0049.00 600.0048.00 500.0047.00 400.0046.00 300.0045.00 200.0044.00 100.0043.00 -42.00 2019年2020年2021年 图4：2019年至2021年南宁市一般公共预算收入、一般公共预算支出及财政平衡率 1南宁市未公布2019~2021年固定资产投资额，故相关指标未列示。 走遍城投——广西·南宁 2,500亿元 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年南宁市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 南宁市下辖7个市辖区（兴宁区、江南区、青秀区、西乡塘区、邕宁区、良庆区、武鸣区）、1 个县级市（横州市）和4个县（宾阳县、上林县、马山县、隆安县），各区县经济发展水平、财政实力差距较大2。从经济发展水平看，2020年青秀区GDP为1,255.26亿元，同比增长5.0%，在南宁市位于首位，也是广西第一个达到GDP千亿规模的区县；西乡塘区GDP为816.05亿元，位居第二；江南区、兴宁区、良庆区、横州市、武鸣区的GDP规模位于300~600亿元区间内；其余区县GDP小于300亿元，其中马山县GDP仅90.13亿元，同比增长3.0%，在南宁市位于末位。财政方面，2020年，青秀区实现一般公共预算收入36.13亿元，在南宁市内位于首位，财政平衡率为80.77%，财政自给能力较强；武鸣区、良庆区、宾阳县、西乡塘区、横县和兴宁区一般公共预算收入在10~20亿元区间；其余区县一般预算收入均低于10亿元，其中马山县2020年一般公共预算收入仅为2.01亿元，亦位于末位，财政平衡率4.87%，财政自给能力差。 二、南宁市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务逐年增加，但整体风险可控 从债务规模看，南宁市地方政府债务余额呈逐年增加趋势。截至2021年末，债务限额及债务余 额分别为1,326.63亿元和1,231.15亿元，尚有95.48亿元额度未使用，限额及余额规模均在自治区内位于首位。从债务水平看，2021年末南宁市负债率及债务率分别为24.04%和82.47%，负债率水平在全自治区位于中游3，未超过欧盟60%警戒线，债务率亦低于国际100%警戒标准，显性债务风 2部分区县经济财政数据未公开披露。 3部分地市债务数据未公开披露。 走遍城投——广西·南宁 险可控。 图6：2019年至2021年南宁市显性政府债务限额及余额 债务余额(亿元)债务限额(亿元)债务余额增速 1,400.0012.00%1,200.0010.00%1,000.008.00% 800.00 6.00% 600.00 400.004.00% 200.002.00% 0.000.00% 2019年2020年2021年 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年广西自治区各地市负债率/债务率比较（显性债务口径） 1,400.00地方政府债务余额（亿元）负债率（%）债务率（%）140.00 1,200.00120.001,000.00100.00800.0080.00600.0060.00400.0040.00200.0020.00 0.000.00 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务4：隐性债务规模仍较大，债务率超警戒线 南宁市地方政府显性债务虽然风险可控，但未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务较为突出。2020年南宁市隐性债务规模为971.83亿元，在自治区内居第二位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为45.74%和153.26%，其中债务率超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 图8：2020年广西自治区各地市负债率/债务率比较（含隐性债务口径） 4本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍城投——广西·南宁 地方政府债务余额（含隐性债务） 负债率（含隐性债务） 债务率（含隐性债务） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：各区县分化较大，武鸣区和邕宁区债务负担位于前列 截至2020年末，南宁市下辖各区县债务情况5分化较大，其中武鸣区债务余额最大，为46.15亿 元；其次为邕宁区，债务余额为35.58亿元；宾阳县债务余额也超过了30亿元，为30.10亿元，横 州市债务余额为24.49亿元，债务压力相对较大。而江南区、兴宁区和西乡塘区的债务余额规模较小，分别为4.70亿元、6.89亿元和7.81亿元；其余区县债务余额均在10~20亿元之间。从债务率水平来看，2020年末邕宁区和武鸣区债务率（显性债务口径）分别为82.14%和57.15%，债务负担位于前列。 三、南宁市城投企情况6 （一）城投概况：城投级别以AA+为主，全部为市级城投 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计南宁市城投企业数量共计5家7，在自 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图9：南宁市城投企业数量在自治区各地市排名第二 治区内排名第二，城投数量少于柳州市。从主体评级情况看，南宁市城投以AA+级为主，为3家，其余2家均为AA级；从业务分布看，南宁市城投涉及行业主要为城市基础设施建设和园区及片区开发运营，其中以城市基础设施建设为主（60%）。从行政层级看，南宁城投企业全部为市级城投。 5部分区县债务数据未公开披露。 6此部分内容不考虑广西自治区属城投企业情况。 7数据来源：wind，根据2021年12月31日