每日晨讯

每日大市点评政策更新 国常会：依法盘活5000多亿元专项债限额，优先支持在建项目 商务部：持续扩大市场准入更加积极吸引外资 央行范一飞：实现数字人民币体系与传统电子支付工具互联互通 行业动态 【非银金融】广发证券(01776.HK)：“22广发证券CP008”票面利率为1.79% 【生物医药】嘉和生物-B(06998.HK)：GB261I/II期临床试验已完成中国首例患者给药 【汽车】和谐汽车(03836.HK)9月8日斥资5.6万港元回购2.8万股 IPO日志 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 中国中免（1880HK）新股报告：（评分：65分，评级：中性） 近期研报分享 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 中信证券（6030HK）更新报告：业绩韧性凸显，各业务结构稳健2022-09-01 昭衍新药（6127HK）更新报告：上半年主营业务表现超预期，新增订单再创新高2022-09-01 每日大市点评 9月8日，隔晚美股反弹未能提振港股，恒生指数最终下跌189点或1.0%，收报18,854点。恒生科指下跌 1%，收报3,974点。大市成交金额为800多亿港元，港股通录得0.5亿港元的净流入。我们认为港股在9月上 旬仍缺乏积极的催化剂及交易机会，在9月中下旬美联储加息落地后可望逐渐纾缓外部因素带来的流动性压力。 盘面上，板块行情分化，电力、金矿、电讯、航空、部分房地产等有较好表现，但其他大部分板块也维持弱势。全国煤炭交易中心在日前发布《关于贯彻落实2022年下半年电煤中长期合同监管台账政策要求做好履约数据报送工作的通知》，电力股持续造好，如华电国际(1071HK)及大唐发电(991HK)分别上升0.5%及1.6%，双双创52周新高。华能国际(902HK)及华润电力(836HK)分别上升6.1%及5.3%。随着长协煤政策稳步推行及用电需求逐步回暖，将有利改善火电企业的盈利水平。 根据港交所的中央结算系统(CCASS)，有1.92亿股(约2%)的腾讯(700HK)股票存入高盛。由于6月下旬亦有8,900万股的股票存入高盛，其后南非大股东展开减持行动，因此我们相信最近的存仓同样是来自南非大股东Naspers，腾讯的股价因而下跌3.2%。大股东的沽售无疑对腾讯的股价构成压力，但公司每天回购约3.5亿港元的股份同时能够抵销部分沽压。 政策更新 国常会：依法盘活5000多亿元专项债限额，优先支持在建项目 李克强主持召开国务院常务会议，确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议指出，基础设施等事关发展和民生，要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 商务部：持续扩大市场准入更加积极吸引外资 在7日举行的“第二十届全国投资促进机构联席会议暨国际投资促进研讨会”上，商务部部长助理郭婷婷表示，下一步，商务部将持续扩大市场准入，不断完善营商环境，稳步拓展自贸“朋友圈”，更加积极吸引外资，为各国企业在华投资兴业和以中国为基础拓展国际市场提供更多机遇和更好服务。 央行范一飞：实现数字人民币体系与传统电子支付工具互联互通 中国人民银行副行长范一飞9月8日在2022年中国（北京）数字金融论坛上表示，为了实现数字时代的“钱同币、币同形”，要从信息交互、业务流程、技术规范等维度加快推进数字人民币体系的标准化建设。具体来讲，要推动数字身份、报文规范、二维码制、蓝牙和NFC等方面规范和标准的统一，实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”，商户也不用增加成本即可支持各类支付工具。此外，为避免用户信息泄露，消除数据安全隐患，也需要统筹组织各方对相关技术进行升级加固，提升安全防护水平，保障支付的安全便捷。 行业动态 【非银金融】广发证券(01776.HK)：“22广发证券CP008”票面利率为1.79% 广发证券(01776.HK)公布，该公司2022年度第八期短期融资券,简称“22广发证券CP008”，实际发行总额人民币 20亿元，代码072210151，发行价格100元/张，票面利率为1.79%，兑付日2023年3月8日，起息日2022年9月 8日。 【生物医药】嘉和生物-B(06998.HK)：GB261I/II期临床试验已完成中国首例患者给药 嘉和生物-B(06998.HK)公布，GB261(CD20/CD3双特异性抗体)的I/II期临床试验已完成中国首例患者给药。这项临床试验申请于2022年5月23日获得国家药品监督管理局(国家药监局)默示许可，用于复发或难治性B细胞非霍 奇金淋巴瘤(B-NHL)和慢性淋巴细胞白血病╱小淋巴细胞淋巴瘤(CLL/SLL)患者的治疗。随后，临床试验于2022年 9月8日完成中国首例患者给药。 【汽车】和谐汽车(03836.HK)9月8日斥资5.6万港元回购2.8万股 和谐汽车(03836.HK)发布公告，该公司于2022年9月8日斥资5.6万港元回购2.8万股，回购价为每股2港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机 2022H1港股环保新能源企业盈利普跌，利润率受压 2022年上半年，环保新能源港股企业大致录得收入同比增长，部份环保企业则收入下跌，主因疫情波动影响项目开发导致BOT建筑收入下跌。股东净利润则普遍同比下跌(见图表1)，不同因素导致利润率受压：(一)能源价格上升，例如天然气运营商因为上游天然气供应价格增加，但未能有效转嫁至居民用户，导致销售毛差下跌。火电发电商受制于煤炭成本上涨；(二)在商品价格升势下，加上疫情波动影响生产，原材料价格上涨。例如纯碱供不应求导致价格大幅上升，拖累光伏玻璃生产商的毛利率；(三)疫情防控措施增加行政及销售成本。部分企业例如粤丰环保(1381HK)、中广核矿业(1164HK)、协鑫科技(3800HK)在疫情背景下，却录得不俗盈利增长，主因于产能提升、运营效率良好、有效控制成本、资源价格上涨。例如(一)粤丰环保的上半年垃圾处理量及售电量分别同比增加47.7%及42.1%：(二)中广核矿业的天然铀现货价格同比增长65.9%；(三)协鑫科技的多晶硅平均售价同比上涨78.3%。 欧洲能源紧张，天然气管道北溪一号停止运作 俄乌冲突自2月爆发后，欧洲能源渐见供应紧张，推动全球化石燃料(例如原油、天然气、煤炭)能源价格上涨。其中，9月7日晚HenryHub天然气价格按年上涨约78.3%。连接俄罗斯与德国的天然气管道北溪一号(NordStream1)原定于8月底至9月初的维修期后重开(见图表2)。俄罗斯国营天然气公司Gazprom持有北溪项目的51%股权。但据最新报道，Gazprom表示由于其中的压气站涡轮机漏油，不符合安全规定，因此无限期暂停通过北溪一号向欧洲输送天然气。2021年欧盟的天然气进口依赖度达到83.1%，北溪一号停运对欧盟影响巨大，根据欧盟统计局(Eurostat)，其中法国、意大利、德国分别有95.9%、93.5%、89.3%天然气来自进口。表面上欧盟23.3%的天然气进口量来自俄罗斯，但由于来自乌克兰及白俄罗斯的天然气大部分也源自俄罗斯，我们因此估计实际上约40%的天然气进口来自俄罗斯(见图表3)。2021年，约35%来自俄罗斯进口的天然气通过北溪一号输送。换言之，如果根据2021年的数字，北溪一号停运导致欧盟天然气进口量减少约15%。按能源消费量分布计算，相比中国，整个欧洲地区(不含独联体)十分依赖天然气。据英国石油公司的统计，2020年，石油、天然气、煤炭、核电、水电、其他再生能源分别占欧洲能源消费总量的33.8%、25.2%、12.2%、9.6%、7.5%、11.6%。中国的相关天然气比率仅为8.2%，相反煤炭占比达到56.6%。 预计增加火电、核电、风电、光伏等其他发电模式使用 面对能源供应紧张，短期上，欧洲提出节省能源消耗建议及考虑对俄罗斯天然气价格设定上限。但我们认为俄乌冲突的影响不是暂时性，即使冲突今年内停止，西方与俄罗斯的关系也已经发生结构性改变，难以短期内恢复。欧洲在能源供应上需要从长计议，预计欧洲将增加火电、核电、风电、光伏等其他发电模式使用。自2011年福岛核事故后，一些国家/地区例如德国宣布淘 汰核电使用计划。但能源紧张下，德国近日也宣布，原本全国三座核电厂计划2022年底前全面关闭，目前其中两座则延续运营 至2023年4月。其他国家/地区，例如日本也有意重启闲置核电厂，及自2011年福岛核事故后停止发展核电项目后，计划再次兴建核电厂。 港股关注：中广核矿业(1164HK)、协鑫科技(3800HK) 我们认为欧洲能源危机将增加对新能源的需求，支持新能源产品的价格及销量，上游企业可率先受惠。视乎自身成本结构，个别中游设备生产商亦可陆续受惠。 可关注港股：中广核矿业(1164HK)、协鑫科技(3800HK)。 中广核矿业是中广核集团旗下提供核能发电燃料的天然铀生产及贸易商，公司持有(一)三个位于哈萨克斯坦的在产铀矿项目的 49%股权，资源量为4.9万吨铀；(二)一个位于哈萨克斯坦的在建铀矿项目的49%股权，资源量为1.4万吨铀，预计于2025年投 产；(三)一个位于加拿大在研铀矿项目的14.2%股权，资源量为5.3万吨铀，预计于2030年投产。公司成功优化生产成本，2022年上半年，铀矿生产成本同比下跌11.9%至15.6美元/磅U3O8。在之前提及的铀价上涨下，现货价格与生产成本的价差也由2021年上半年的12.5美元/磅U3O8同比增加176.0%至34.5美元/磅U3O8。受惠于铀贸易业务增长，中广核矿业2022年上半年收入同比上升30.7%至24.1亿元港币。铀矿业务则被归属于应占合营及联营公企业绩计算。在铀矿产量同比提升157.9%及铀价格增加下，公司股东净利润最终同比大幅上涨885.5%至3.6亿元港币。 协鑫科技是全球其中一家主要的硅料生产商。公司2022年上半年多晶硅及硅片销量分别同比增长83.4%及36.5%，相关平均售价分别同比上升78.3%及39.6%。上半年收入及股东净利润分别同比增长74.1%及187.1%至153.3亿元及69.1亿元人民币。 【中泰国际】医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢 医药行业分成五大板块，主要包括药品（西药、中成药与生物科技）、医药研发与生产外包服务（CXO）、医疗服务、医疗器械与医药分销。由于医药分销板块近年来受两票制等影响较大，我们重点关注药品、CXO、医疗服务、医疗器械板块，总体来看上半年CXO板块业绩表现显著跑赢，其他板块则不同程度受疫情与集采等因素影响。未来我们将重点关注CXO与其他板块中对疫情与集采等防御能力较强的公司。 CXO行业龙头订单将持续快速增长，黄金赛道地位不变 我们认为CXO赛道仍然是医药行业的黄金赛道，理由包括：1）创新药研发的刚性需求导致上半年新增项目数量或订单金额持续快速增加，业绩能见度很高。港股CXO企业上半年新增项目与订单情况普遍良好，业绩能见度很高。药明生物（2269HK）6月底综合项目数量同比增加30.9%，药明康德（2359HK）主营业务化学业务上半年新增453个新项目，凯莱英（6821HK）与昭衍新药（6127HK）新增订单总额分别同比增加186.5%与超45%，订单增长为未来业绩奠定基础。2）国内疫情舒缓后CXO