行业月度动态报告：指数落地在即，两融制度征求意见，资金端有望加码北交所

指数落地在即，两融制度征求意见，资金端有望加码北交所 北证A股 ——行业月度动态报告 核心观点： 北证50成分指数编制方案落地，拓宽资金流入北交所渠道。为便利投资者了解北交所市场整体运行情况，满足指数化投资需求，近日北交所联合中证指数制定发布了北证50成分指数编制方案。北证50成分 指数是北交所首只宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的 50只证券。北交所宣布设立，经过近一年时间发展，累计上市数量突 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 破百家，总市值已经逼近2000亿元，成为“专精特新小巨人”企业培 育的摇篮。根据中国证券登记结算公司的统计数据显示，截至2022年第一季度，A股自然人投资者数中，活跃账户数约为5000万左右，其中1-10万占比最高，约为48%，而50万以上的投资者仅不到7%，指 数推出后，公募基金可根据北交所指数研发指数基金，拓宽了投资者 布局北交所的渠道，资金的流入或将带动市场交易日渐活跃。 北交所开展两融具备基础，促进市场双向价格发现提升流动性。为丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进北交所市场双向 价格发现和提升市场流动性，在广泛调研和深入研究的基础上，北交所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》并向市场公开征求意见。考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，同时也根据北交所市场特点做出了差异化安排。一是为做好融资融券制度与北交所转板制度的衔接，《细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围。二是为稳步推进两融业务，暂不实施转融通制度，未来再适时推出。两融制度将为投资者采取多元交易策略和风险管理提供支撑，也将增强证券市场的活力与韧性。 半数以上公司净利润正增长，需加大投入研发维持核心竞争力。从各公司业绩来看，106家公司中有61家公司上半年实现正增长，其中8家公司营收增幅超50%，23家公司增幅在0~50%的区间内。从净利润端 看，有40家公司实现净利润正增长，有15家净利润增幅超50%。106家上市公司的营收增长率平均值为8.66%，中位数为1.22%；从归母净利润端看，增速中位数为-9.57%，整体仍然呈现出增收不增利的情况。 8月份北交所整体交易活跃度有所回升，估值水平平稳波动。8月北交所日均成交金额约5.37亿元，日均换手率约在0.69%左右，成交金额和换手率均呈现企稳回升之势，下半年交易活跃度有望进一步提升。 截至8月31日，北交所上市公司市盈率为22，略有下滑。北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下，北交所公司估值也将回归至30-40倍区间。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 北交所重要数据（2022.08.31） 上市公司家数 106 7月新增家数 2 总股本（亿股） 155.43 流通股本（亿股） 89.15 总市值（亿元） 1857.18 流通市值（亿元） 1146.41 成交金额（万元） 37202.30 成交数量（万股） 3422.92 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券研究院 行业动态报告●北交所 2022年09月06日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、北交所要闻2 二、北交所月度综述4 （一）行情回顾4 （二）北证特征简述7 三、业绩分析&经营发展情况9 （一）估值变化及比较9 （二）营收规模&盈利情况10 （三）成长性及研发情况12 四、新股概览及项目动态14 （一）北交所新股概览14 （二）北交所项目动态14 �、北交所公司重点公告14 六、风险提示15 一、北交所要闻 ①2022.08.05北交所审核端口前移新三板挂牌项目提质 近期，北交所发行上市审核节奏明显加快，部分项目从受理到上会用时不到40天。业内人士表示，北交所把IPO审核端口前移至企业挂牌新三板后，并贯穿至新三板挂牌期间，缩短IPO审核流程。 目前新三板挂牌审核基本上是参照北交所的标准执行，便于新三板挂牌公司后续到北交所上市。新三板、北交所一体化发展，帮助公司在挂牌新三板后可以“边融资、边规范、边发展、边上市”。北交所目前有104家上市公司，在新三板挂牌期间，平均每家进行了2次定向 发行融资，单次融资5000万元左右，契合企业经营需要。挂牌新三板后，中介机构即可对标上市要求对公司进行规范，开展上市辅导相关工作。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202208/t20220805_6289311.html ②2022.08.16北交所辽宁基地揭牌 8月15日，全国股转系统、北京证券交易所辽宁服务基地揭牌暨辽宁股权交易中心“专精特新”专板启动仪式在沈阳举行。 北交所辽宁基地由全国股转系统、北京证券交易所、辽宁省地方金融监管局、辽宁证监局、大连证监局共同建设，旨在加强交流合作，联合推动辽宁创新型中小企业，尤其是“专精特新”企业在北交所上市、全国股转系统挂牌，支持企业利用北交所和全国股转系统发行融资、并购重组等功能做优做强，促进辽宁产业转型升级和经济高质量发展。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202208/t20220816_6291138.html ③2022.08.24北交所半年度研究报告发布：上市企业突破百家专精特新“小巨人”强势领跑 天眼查发布《北京证券交易所上市企业2022年上半年发展研究报告》。截止到2022年6 月30日，北交所已上市101家，重点聚焦制造业、软件和信息技术服务业。已上市企业营收增长迅速，2021年合计营业收入705.94亿元，净利润75.4亿元，复合增长率分别为21.2%和19%。22家国家级专精特新“小巨人”企业强势领跑，其营收规模、净利润、研发投入强度各项指标均领先于北交所上市企业的整体水平。 从区域分布来看，以江苏、北京、广东、山东为代表的制造业和科技创新省份，以涵盖53 家上市企业占据北交所的半壁江山。其中，江苏囊括17家北交所公司位居榜首，北京、广东分别以13家、12家紧随其后，山东则以11家位列第四。 截止到2022年6月30日，北交所101家已上市企业中，共发生融资事件481次。其中， 定向增发274次，战略融资27次，A轮融资27次，B轮融资16次。从融资情况可以看出，北交所上市企业在企业发展初期受到风险资本投资较少，定向增发是主要融资手段。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202208/t20220824_6293154.html ④2022.08.24北交所初步实现改革预期目标上市公司累计融资227亿元 截至目前，在北交所上市公司中，中小企业占比77%，战略新兴产业、先进制造业等占比超八成，其中23家为国家级专精特新“小巨人”企业，2家公司获得国家科技进步奖。北交所上市公司公开发行累计融资227亿元，平均每家2.1亿元，上市后已有5家公司启动再融资。 北交所在新三板改革发展的基础上设立，与新三板一体发展、协同联动，挂牌准入、持续监管和上市审核各环节联通，中小企业发行上市预期明确、衔接顺畅。转板机制落地，打通了北交所与沪深交易所的有机联系，截至目前已有3家北交所上市公司顺利完成转板上市。同时，新三板与区域性股权市场联通进一步加强，700余家来自区域性股权市场的企业实现新三板挂牌，充实了北交所的后备企业资源，涵养了服务创新型中小企业的土壤。 北交所开市后，各类市场主体参与踊跃，相互影响、相互带动，目前合格投资者数量已超510万户，是北交所宣布设立前的近3倍；500余只公募基金入市布局，VC/PE加大投入，社保基金、保险资金、QFII/RQFII均已入市；112家证券公司深度展业，初步形成了一批深耕中小企业资本市场服务的特色中介，21家商业银行也积极对接，共同探索支持中小企业、发展普惠金融的新路径。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202208/t20220824_6293201.html ⑤2022.09.02买方力量有望进一步壮大公募基金加码布局北交所投资机会 北交所设立以来，基金公司结合北交所的目标定位和国家产业政策导向，挖掘市场改革的新机遇和创新型中小企业的投资机会，全方位加大投入，充分发挥机构投资者的作用。 同时，基金公司积极开展产品布局，通过二级市场投资、一级市场打新、战略配售等方式参与北交所市场，提升了定价有效性和资产配置效率。去年年底，首批8只北交所主题基金正 式成立，合计募资近40亿元，今年7月新批3只北交所主题基金，加上陆续新发的专精特新主题基金和其他存量产品等，基金公司的参与度持续提升。 指数推出后，公募基金可根据北交所指数研发指数基金，不符合投资准入要求的投资人可通过公募基金参与投资北交所市场。同时，北交所指数标的进行动态调整，有助于激励北交所上市公司规范经营、做大做强。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202209/t20220902_6295689.html 二、北交所月度综述 图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2022.08.31） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （一）行情回顾 8月份北交所整体交易活跃度有所回升，日均交易量与换手率均较7月好转。北交所上市公司扩容加速，上市公司数量破百，排队公司数量增加等因素叠加或将带来积极影响。根据北交所的数据显示，截至8月31日，北交所上市公司总数为106家，总股本为155.43亿股，其 中流通股本为89.15亿股，流通股本较上月末增加约4.18亿股；总市值为1857.17亿元，其中 流通市值为1146.41亿元；当日成交金额为3.72亿元，成交数量为3422.92万股，均较上月末有所下滑，或受当日沪深市场情绪影响。 从交易活跃度来看，2022年8月北交所整体活跃度小幅提升震荡提升，一方面受疫情消解后沪深股市积极情绪影响，另一方面，上市公司扩容有序，指数落地的客观条件具备，市场对北交所指数落地存乐观预期，带动交易活跃度提升。8月北交所日均成交金额约5.37亿元，较7月有较大幅度提升；而8月整体日均换手率约在0.69%左右，较7月回升，成交金额和换手率均呈现企稳回升之势，下半年交易活跃度有望进一步提升。 图2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至2022.08.31） 成交金额（亿元）换手率（右） 404.0 353.5 303.0 252.5 202.0 151.5 101.0 50.5 0 2021-112021-12 0.0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在北交所带动下，创新层的交易活跃度高于基础层。2022年以来，北交所成交数量及金额总体下跌幅度较大，随后有企稳回升趋势，根据Wind统计口径，北交所上市公司1月累计成交数量高达24.27亿，4月累计成交数量下滑至7.01亿股，截至2022年8月31日收盘，8 月整体成交数量回升至11.43亿股；成交金额较7月也有所回升，达到138.74亿元，并逐渐维持在百亿以上波动。在登陆北交所热度提升的带动下，已在创新层挂牌的公司登陆北交所的预期相对基础层更高，体现在交易活跃度上也与基础层呈现了分化。我们认为在货币政策持续宽松、降息降准有序进行、市场流动性较为充裕的背景下，市场预期仍保持稳定，更多资金和投资