北交所行业月度动态报告：进层工作完成，首只询价落地，交易活跃度有望保持高位

进层工作完成，首只询价落地，交易活跃度有望保持高位 北证A股 ——行业月度动态报告 核心观点： 2022年新三板进层工作全部完成，创新层公司数量超1700家。根据年初新修订的《分层管理办法》，创新层进层频次由每年一次增加为六次，上半年2月至6月逐月实施，下半年9月实施一次。近日，全国 股转公司发布拟进层公司初筛名单，共计42家公司拟调入创新层，也意味着全年新三板进层工作全部完成。对于拟进层的公司，要求其中 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 报营收、净利润不得同比下滑。42家拟进层公司2022年上半年平均实 现营业收入1.68亿元，较现有挂牌公司整体水平高�成；平均实现净利润1211.04万元，是现有挂牌公司整体水平的近三倍；加权平均ROE达9.56%，体现出较好的盈利能力；近半数公司获得国家或省级“专精 特新”“单项冠军”等认定。至此，创新层公司超1700家，较北交所 设立前增加三成，层级规模创历史新高，北交所后备力量进一步增加。 北交所询价第一股硅烷科技上市，新股定价多样性促进价格发现。9月 28日，硅烷科技在北交所成功上市，是北交所开市以来首支采用询价 方式确定发行价格的股票。北交所现行的新股定价方式包括直接定价、询价及竞价发行三种。与主板和创业板采用直接定价和询价，科创板采用询价发行相比，北交所是国内A股三种定价方式并存的市场。就北交所目前已经发行的新股而言，采用直接定价机制的公司比重超过一半。虽然当前北交所以直接定价为主、低价发行的方式有利于短期的市场稳定，但长期来看，单一发行定价模式不利于优质上市公司的价格发现，从而导致上市板块对优质公司的吸引力不足。硅烷科技作为北交所询价发行成功第一股，或将鼓励活动多种定价模式，促进市场的价格发现功能，使得上市公司质量与上市板形成正向吸引。 9月份北交所整体交易活跃度大步提升，估值水平平稳波动。一方面，北证指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期；另一 方面，上市公司扩容有序，标的数量的增加也拓宽了投资选择，从而带动北交所交易活跃度的整体提升。9月，北交所日均成交金额约8.32亿元，整体日均换手率约在1.23%左右，均较8月有大幅提升。截至9月 27日，北交所上市公司市盈率约为21，略有下滑，但整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下，北交所公司估值也将回归至30-40倍区间。市场对北交所的关注度提升，投资热情日渐增长，预期四季度交易活跃度有望保持高位。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 北交所重要数据（2022.09.28） 上市公司家数 114 9月新增家数 8 总股本（亿股） 163.85 流通股本（亿股） 92.50 总市值（亿元） 1832.50 流通市值（亿元） 1070.02 成交金额（万元） 163764.73 成交数量（万股） 13853.47 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券研究院 行业动态报告●北交所 2022年09月29日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、北交所要闻2 二、北交所月度综述4 （一）行情回顾4 （二）北证特征简述7 三、业绩分析&经营发展情况9 （一）估值变化及比较9 （二）营收规模&盈利情况10 （三）成长性及研发情况12 四、北交所发展面临的问题的分析与建议13 （一）现存问题14 （二）分析与思考15 （三）建议与对策16 �、新股概览及项目动态18 （一）北交所新股概览18 （二）北交所项目动态18 六、北交所公司重点公告18 七、风险提示19 一、北交所要闻 ①2022.09.02乘风破浪一周年北交所实现稳健起步 9月2日，北交所宣布设立一周年。北交所开市以来，保持平稳运行，四梁八柱的基础制度搭建完成，各项制度安排有效运转，融资交易功能不断强化，打造服务创新型中小企业主阵地的企业、制度、文化和生态等要素不断集聚，北交所建设取得初步成效。 北交所聚焦“打造服务创新型中小企业主阵地”的总目标。在100多家北交所上市公司中，中小企业占比接近八成，民营企业占比达到九成，战略性新兴产业、先进制造业等领域企业占比超过八成，覆盖工业材料、信息技术、医药健康、“双碳”和消费等多元细分创新领域。其中，20多家北交所上市公司为国家级专精特新“小巨人”企业（不含第四批名单）。 今年以来，交所市场的流动性与估值水平亦有所波动。北交所股票以小市值为主，流通盘规模较小，84%的公司总市值低于15亿元。北交所开市以来，公募基金、社保基金、QFII、RQFII等长线资金均已入市投资。随着近期新股供给提速，专业机构继续保持资金流入态势。在加大特色制度供给、稳步推进交易机制创新以及北交所指数、融资融券等制度或市场工具将尽快落地实施的基础上，预计北交所市场的流动性和活跃度将大幅提升。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202209/t20220902_6295688.html ②2022.09.14北交所首罚，董秘罚款200万，十年市场禁入 近日，云南证监局向生物谷下达了行政处罚事先告知书。此次行政处罚，应该也是北交所成立以来，板块上的上市公司首次被罚。 林艳和系生物谷的法定代表人和实际控制人，时任生物谷董事长兼总经理，同时亦是金沙江投资的实际控制人，金沙江投资是生物谷的控股股东。2021年8月至2022年3月，林艳和安排时任生物谷董事会秘书兼财务总监贺元以实施委托理财名义，累计向金沙江投资提供非经营性资金2.77亿元。2021年11月至2022年1月，林艳和安排贺元以开展票据贴现业务名 义，先后将生物谷银行承兑汇票7876万元背书给伟鸿科技等3家机构，但3家机构并未将贴现资金转给生物谷，而是转给了金沙江投资，形成资金占用。 定责处罚上：1、林艳和作为生物谷实际控制人，决策、实施及隐瞒非经营性资金占用并关联交易行为，未及时书面告知生物谷，构成信息披露违法，处以500万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施； 2、贺元具体实施及隐瞒非经营性资金占用并关联交易行为，是信息披露违法行为的其他直接责任人员；金沙江投资作为控股股东，未及时将非经营性资金占用并关联交易情况书面告知生物谷，构成信息披露违法，处以200万元罚款，并采取10年证券市场禁入措施。 https://mp.weixin.qq.com/s/yGVxuHYoX_fkUWR-kY-3iw ③2022.09.079月13日起询价，北交所首只询价发行新股来了，发行底价为4.70元 9月7日，硅烷科技公告即将进入发行程序，其本次发行采用战略投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售和网上向开通北交所交易权限的合格投资者定价发行相结合的 方式进行。这意味着，公司将成为北交所首只询价发行新股。 根据公告，公司将于9月13日、9月14日询价，9月19日申购，发行代码为“889555”。 资料显示，硅烷科技公开发行底价为4.7元/股，此前公司曾调整本次发行上市具体方案中的发 行底价，调整前发行底价为7.8元/股。 据硅烷科技披露的招股书，公司超额配售选择权行使前发行数量为7823.1709万股，若超 额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至8996.6465万股。公司预计募集资金6亿元，用于硅烷装置冷氢化系统技改项目、500吨/年半导体硅材料项目及补充流动资金。战投方面，公司引入10家战投，总共拟认购其2346万股。 https://mp.weixin.qq.com/s/eyOmsMr_KFOfBYft5UBE2A ④2022.09.14创新层公司超1700家北交所“后备军”持续壮大 近日，全国股转公司发布2022年第四批拟调入创新层的挂牌公司初筛名单，共计42家公 司拟调入创新层。本批次调层结束后，新三板2022年进层实施工作将全部完成，创新层公司 数量超1700家，较北交所设立前增加三成，层级规模创历史新高。 根据新修订的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，创新层进层频次由每年一次调整为六次，上半年2月至6月逐月实施，下半年9月实施一次。数据显示，42家拟进层公 司2022年上半年平均实现营业收入1.68亿元，较现有挂牌公司整体水平高�成；平均实现净利润1211.04万元，是现有挂牌公司整体水平的近三倍；加权平均净资产收益率平均达9.56%，体现出较好的盈利能力；近半数公司获得国家或省级“专精特新”“单项冠军”等认定。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202209/t20220914_6297809.html ⑤2022.09.2320余家北交所公司抛出股份回购计划 北交所开市以来，已有24家北交所上市公司抛出股份回购计划。这些公司目的在于向二级市场释放积极信号，维护公司股价，从而稳定投资者信心，且所回购的股份多用于实施股权激励或员工持股计划。 最新一家公布回购股份方案的北交所公司是安徽凤凰。据公告，安徽凤凰拟回购股份数量不少于100.9万股，不超过200.9万股，占公司目前总股本的比例为1.05%至2.08%，回购价格不超过5.50元/股，资金来源为自有资金。 通过梳理发现，绝大多数北交所上市公司抛出的股份回购计划，用于实施股权激励或员工持股计划，占比超八成。有分析认为，多家北交所公司选择购回股份，主要原因有两点：一是从客观上看，今年市场波动较大，触发了公司回购的条件；二是从主观上看，各家公司认为二级市场股价较低，回购股份既可激励员工，也可稳定市场，一举两得。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202209/t20220923_6299587.html 二、北交所月度综述 图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2022.09.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 注：以上未包含众诚科技、硅烷科技、天马新材、中纺标四家公司，新上市暂未生成行业分类 （一）行情回顾 9月份北交所整体交易活跃度大幅提升，日均交易量与换手率均较上月翻倍。9月初，北交所发布北证指数编制方案，指数落地在即，同时北交所对交易制度的优化进行征求意见。北交所上市公司扩容加速，上市公司数量破百，排队公司数量增加等因素叠加或将带来积极影响。根据北交所的数据显示，截至9月27日，北交所上市公司总数为113家，总股本为160.62亿 股，其中流通股本为91.82亿股，流通股本较上月末增加约2.67亿股；总市值为1827.98亿元， 其中流通市值为1088.51亿元；当日成交金额为10.07亿元，较上月的3.72亿大幅提升，成交 数量为9506.16万股，也较上月的3422.92万股大幅提升。 从交易活跃度来看，2022年9月北交所整体活跃度大幅提升，一方面，指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期，另一方面，上市公司扩容有序，标的数量的增加也增加的投资选择，从而带动北交所交易活跃度的整体提升。9月北交所日均成交金额约8.32亿元，较8月有较大幅度提升；而9月整体日均换手率约在1.23%左右，较8月翻倍。市场关注度提升，投资北交所热情日渐增长，成交金额和换手率均呈现企稳回升之势，预期四季度交易活跃度有望保持高位。 图2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至2022.09.27） 成交金额（亿元）换手率（右） 404.0 353.5 303.0 252.5 202.0 151.5 101.0 50.5 0 2021-112021-12 2022-0