北交所月度动态报告：两融及做市交易落地提振流动性，业绩快报发布彰显韧性与潜力

两融及做市交易落地提振流动性，业绩快报发布彰显韧性与潜力——北交所月度动态报告 核心观点： 北交所两融与做市交易相继落地，叠加效应明显，交易活跃度提升。2月13日，北交所融资融券交易业务上线，2月20日，混合交易业务上线，两项业务对北交所股票的叠加效应显著总体运行情况符合预期。 两融业务上线后，北交所每日融资买入额、两融余额持续提升，多日融资买入额总体达到1000万元以上。混合业务方面，首批13家做市商 北证A股 分析师范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 为36只北交所股票做市，其中有22只为北证50指数成分股。北交所 上市公司以中小市值公司为主，流动性基础天然较弱。两融交易和混合交易上线后，北交所正持续筹划后续改革举措，包括统筹发行节奏，促进一二级市场协调均衡发展，促进新股发行合理定价，完善交易机 制等。根据两融、混合做市业务等改革运行效果，未来将以市场交易需 求为导向不断完善基础配套制度，北交所的长期向好发展值得期待。 北交所公司2022年业绩快报全部发布，近半数的公司实现营收正增长。从北交所上市公司的业绩来看，截至2月28日上市的175家公司中，有84家公司2022年实现营业收入正增长，其中10家公司营收增 幅超50%，22家公司增幅在20%~50%的区间内。从净利润端看，有67家公司实现净利润正增长，有19家净利润增幅超50%，其中利通科技、美之高、硅烷科技和中航泰达等，共9家公司净利润增速超100%，一方面各公司均具备优良的盈利能力和经营情况，另一方面或由于北交所公司规模较小，上年度净利润基数较小从而实现高增速。所有上市公司的营业收入平均值答7.44亿元，净利润约为2400万元。总体来看，面对需求收缩、供给冲击等多重压力，北交所公司能充分利用市场功能，立足主业，创新发展，整体业绩稳中有升，展现出了较强的韧性和潜力，预计在宏观基本面向好的大背景下，2023年业绩将稳中有升。 北交所发行审核常态化推进，2月北交所整体估值水平略有回升。北交所发行审核常态化推进，总过会企业已突破200家。截至2月底，北 交所共有上市企业175家，另有32家已过会企业静待上市。目前已经 过会尚未实施招股的企业共有21家，其中安达科技、铁大科技、康乐卫士等公司的注册申请已获证监会批复，有望成为下一批新股。按照近期新股的发行节奏，近两周每周均有3只新股申购。北交所标的的有序扩容，叠加交易制度改革，北交所交易活跃度以及估值水平都有所回升。截至2月末，北证A股的市盈率为20，较上月略有提升，相比于创业板的60倍和科创板51倍估值，仍有相当差距，期待未来投资者愿意为具有专精特新小巨人属性的北交所公司付出一定溢价。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 北交所重要数据（2023.2.28） 上市公司家数 175 1月新增家数 9 总股本（亿股） 229.72 流通股本（亿股） 118.42 总市值（亿元） 2422.54 流通市值（亿元） 1319.08 成交金额（万元） 90971.61 成交数量（万股） 8769.10 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券研究院 北交所动态报告●北交所 2023年03月05日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、北交所要闻2 二、北交所月度综述4 （一）行情回顾4 （二）北证特征简述7 三、业绩分析&经营发展情况9 （一）估值变化及比较9 （二）营收规模&盈利情况10 （三）成长性及研发情况12 四、北交所发展面临的问题的分析与建议13 （一）现存问题14 （二）分析与思考15 （三）建议与对策16 �、新股概览及项目动态18 （一）北交所新股概览18 （二）北交所项目动态18 六、北交所公司重点公告18 七、风险提示19 一、北交所要闻 ①2023.02.28两融、混合交易上线后效应初现北交所流动性明显改善 目前，北京证券交易所融资融券交易业务、混合交易业务已分别上线，两项业务对北交所股票的叠加效应显著，总体运行情况符合预期。两融业务上线后，北交所每日融资买入额、两融余额持续提升，至第二周每日融资买入额总体达到1000万元以上。截至2月23日，北交所市场两融余额达到7362.86万元，占标的股票日均成交金额的比例已达19.53%，为市场流动性带来的资金流入效应显著。 混合业务方面，首批13家做市商为36只北交所股票做市，其中有22只为北证50指数成分股。如果剔除两融业务影响，混合交易上线以来，36只做市标的股票中有18只股票的日均成交金额环比提升。其中，新芝生物增长184%，凯德石英增长161%，还有7只股票增长超过一倍。 北交所相关负责人表示，北交所上市公司以中小市值公司为主，流动性基础天然较弱。两融交易和混合交易上线后，北交所正在持续筹划后续改革举措，包括统筹发行节奏，促进一二级市场协调均衡发展；促进新股发行合理定价；持续完善交易机制，根据融资融券、混合做市业务等改革运行效果，以市场交易需求为导向不断完善基础配套制度等。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202302/t20230227_6325786.html ②2023.02.17北交所新股发行累计过会超200家 北交所发行审核常态化推进，总过会企业突破200家。截至目前，北交所共有上市企业 169家，另有32家已过会企业静待上市。目前已经过会尚未实施招股的企业共有21家，其中安达科技、铁大科技、康乐卫士等公司的注册申请已获证监会批复，有望成为下一批新股。按照近期新股的发行节奏，近两周每周均有3只新股申购。 进入2023年，北交所新股发行速度放缓，并进入常态化。受多重利好因素影响，以及融资融券交易业务正式启动，北交所流动性获得显著提升。但北交所准新股大幅下调发行底价现象依然存在。已经成功闯关北交所IPO且注册申请获批的一诺威，2月15日再度宣布下调发行底价，公司将发行底价由10.46元/股调整为4.35元/股，即公司2022年上半年期末的每股净资产。已经过会的和创科技、铁大科技等公司，也分别调整了发行底价。 随着基础制度的进一步完善，今年北交所发行上市将进一步常态化，将有更多创新型中小企业迈入资本市场的大门，预计2023年北交所将会是快速发行的关键年份。北交所新股发行上市常态化推进是为尽快实现北交所上规模和高质量扩容，助力创新型中小企业解决“上市难、融资难、融资贵”，让更多优质新三板企业顺畅高效地进入北交所融资发展。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202302/t20230217_6323971.html ③2023.02.21北交所迎来做市时代市场券商双向受益 2月20日，北京证券交易所正式启动股票做市交易业务。从市场表现看，不少做市标的股票股价涨幅居市场前列，成交额也较此前明显放量。受北交所做市业务开闸提振，券商板块也有不错表现。 做市交易将有助于提升北交所市场的流动性和成交活跃度，对于做市主体的券商而言，也将进一步丰富其盈利模式，并增强其业务协同效应。展望未来，业内人士对于做市商种类进一步丰富、推出“借券做市”机制等格外期待。 https://www.cs.com.cn/qs/202302/t20230221_6324589.html ④2023.02.13北交所两融业务启动首批标的股票�十六只 融资融券交易业务2月13日正式启动，届时已取得北交所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托，向北交所进行融资融券交易申报。 安信证券、海通证券、山西证券、中金公司、信达证券等66家券商已开通融资融券交易 权限。此外，包括诺思兰德、华岭股份、海希通讯、贝特瑞等在内的56家北交所上市公司被纳入融资融券标的股票名单，占全部北交所上市公司数量的三成。其中，49只以北证50成分股条件纳入，7只以符合流动性筛选标准纳入。 对于北交所融资融券制度与沪深市场的区别，考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深市场两融业务保持一致。同时，根据北交所市场特点在转板股票融资融券业务衔接方面作出适应性安排。转板机制是北交所特色制度安排，转板证券将被调整出标的证券范围与可充抵保证金证券范围。同时，北交所将持续评估融资融券制度实践效果，根据业务实施情况和市场发展需要，适时推出转融通制度。 https://www.cs.com.cn/bse/03/202302/t20230213_6322972.html ⑤2023.02.11多家北交所头部企业业绩预喜 据中国证券报记者统计，截至2月10日17时，北交所共有15家上市公司发布2022年年度业绩预告或业绩快报。其中，13家公司业绩预增，1家公司业绩略增，贝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技等北交所头部企业在列。 多家北交所头部企业晒出“成绩单”。比如，贝特瑞是目前北交所市值最大、知名度居前的上市公司，公司预计2022年实现营业收入256.78亿元，同比增长144.76%；归母净利润为 23.18亿元，同比增长60.86%；扣非净利润为16.73亿元，同比增长49.36%。 贝特瑞是新能源材料的研发与制造商，主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块。公司表示，盈利增长主要受益于2022年全球动力及储能电池市场保持快速增长，公司产品销售量及收入大幅增长，同时通过开展精益管理活动，提升了营运效率。此外，公司处置了持有的芳源股份部分股权取得投资收益，提升了报告期内的盈利水平。 不乏盈利预增上限超过一倍的北交所企业。比如，吉林碳谷预计2022年净利润为6.1亿元-6.5亿元，同比增长93.77%-106.48%；硅烷科技预计2022年净利润为1.85亿元-1.95亿元，同比增长144.06%-157.26%。 https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202302/t20230211_6322848.html 二、北交所月度综述 图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2023.02.28/暂无行业分类的新股未纳入统计） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （一）行情回顾 2月份北交所整体交易活跃度大幅提升，融资融券制度以及做市制度的相继落地，使得板块流动性改善。年初至今多家企业调整上市方案，让利于二级市场，以及北交所整体估值水平低于创新型企业聚集的科创板和创业板等多方因素影响，北交所交易活跃度持续稳定向好。根据北交所的数据显示，截至2月28日，北交所上市公司总数为175家，总股本为229.72亿 股，其中流通股本为118.42亿股，流通股本较上月末增加约4.02亿股；总市值为2422.54亿 元，其中流通市值为1319.08亿元；当日成交金额为9.10亿元，当日成交数量为8769.10万股。 从交易活跃度来看，2023年2月北交所整体活跃度整体提升。2月，混合交易制度，以及两融交易制度的顺利落地使得市场对北交所注入了乐观预期，叠加上市公司扩容有序，标的数量的增加也增加的投资选择。同时，经济数据方面，2月制造业PMI恢复至52.6%使得市场对中小公司的交易偏好提升。2月北交所日均成交金额约9亿元左右，较1月的日均成交额5亿 余元大幅提升；而2月整体日均换手率约在1.03%左右，也较1月翻倍增长。 图2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至2023.02.28