国防军工2022年中报总结：行业业绩保持景气，航空装备营收增幅第一

国防军工行业近一年市场表现 事件描述： 2022年上半年A股国防军工行业数据发布完毕：国防军工行业截止2022年9月7日，军工行业营业收入为2465.53亿元，营业收入增速同比为7.84%，在A股31个行业中排名第11，归母净利润为179.90亿元，归母净利润增速同比为5.95%，在A股31个行业中排名第11，总市值为23030.73亿元。事件点评： 行业整体保持稳健成长，行业具有下半年集中交付的季节性特点。军工 行业上半年的营收和净利润增速均在A股所有31个行业中排名第11，较为 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业快报 2022年9月7日 行业业绩保持景气，航空装备营收增幅第一 领先大市-A(维持) 国防军工2022年中报总结 国防军工 相关报告： 【山证国防军工】【山证军工】俄乌战场态势定期更新-赫尔松方向 （202200705-20220831）2022.9.2 分析师：骆志伟 执业登记编码：S0760522050002邮箱：luozhiwei@sxzq.com 靠前。但必须关注到军工行业的产品交付季节性强，具有三四季度集中交付的特点。因此，三季度和全年的增速排名可能更加靠前。航海类装备子板块的-6.61%的增速及其净利润同比的大幅下滑，对全行业增速形成了一定拖累，但航海类装备目前不是A股军工板块投资者所关注的主流。 航空装备营业收入同比增长居子行业第一，地面兵装子行业净利润增速第一。航空装备子板块营业收入占行业营业总收入的43.43%，营业收入同比19.20%的增速，航空装备也是A股军工板块投资者最为关注的子板块，该子板块的高速增长给市场以持续的信心。地面兵装子板块净利润增速第一，说明该板块的新产品的净利率情况较好，地面兵装的外贸主机产品和新型弹药产业链可能超预期。 推荐导弹、新型航空主战装备产业链标的。全军大规模装备更新已经持续了数年，平台类装备中的新型作战飞机交付数量增速较大、持续性较强，新型导弹类装备受到需求提升和补库存双重利好。因此，推荐重点关注新型航空装备和导弹产业链，尤其是重点关注“高价值消耗类装备”的相关企业。。投资建议：导弹产业链推荐航天电器、新雷能。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，将受益于导弹配套行业的持续成长。新雷能在军用电源领域具有核心技术优势，在新型重点型号战术、战略导弹及雷达、电子设备电源产品领域占比较高。航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科、航发动力。中航沈飞的新型歼-35舰载隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业。中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，碳纤维是新型作战飞机的主要结构材料。航发动力是重要的航空发动机研制单位。以上企业将受益于导弹产业链和航空装备产业链的成长。 风险提示：全军换装及实战化训练进程可能低于预期，外贸客户需求可能低于预期，导致行业业绩可能低于预期。 2022年上半年，A股军工行业上市公司实现营业收入为2465.53亿元，营业收入增速同比为7.84%，在A股31个行业中排名第11，归母净利润为179.90亿元，归母净利润增速同比为5.95%，在A股31个行业中排名第11。子行业中，航天装备营业收入为148.48亿元，营业收入增速同比为16.68%，归母净利润为 10.35亿元，归母净利润增速同比为12.77%；航空装备营业收入为1070.72亿元，营业收入增速同比为19.20%，归母净利润为82.16亿元，归母净利润增速同比为18.13%；地面兵装营业收入为150.82亿元，营业收入增速同比为11.18%，归母净利润为14.11亿元，归母净利润增速同比为22.29%；航海装备营业收入为621.96亿元，营业收入增速同比为-6.61%，归母净利润为1.42亿元，归母净利润增速同比为-85.80%；军工电子营业收入为473.55亿元，营业收入增速同比为3.12%，归母净利润为71.87亿元，归母净利润增速同比为3.35%。 图1：2022年上半年A股一级行业营业收入增速 资料来源：wind、山西证券研究所整理 图2：2022年上半年A股一级行业净利润增速 资料来源：wind、山西证券研究所整理 表1：军工板块股票2022年上半年情况 板块分类 产品分类 公司名称 代码 营收（亿） 营收同比 （%） 归母净利润（亿） 归母 净利同比（%） 存货（亿） 存货同比增长 （%） 净利率（%） 毛利率（%） 总装类 战车整车 内蒙一机 600967.SH 71.08 28.67 4.29 13.03 44.00 -5.98 6.05 9.53 战机整机 中航沈飞 600760.SH 198.12 23.39 11.19 20.74 66.40 27.03 5.65 9.73 中航飞机 000768.SZ 191.20 27.04 4.83 43.79 271.19 14.55 2.53 7.35 中直股份 600038.SH 67.51 -28.11 0.17 -95.59 142.89 -6.57 0.15 8.24 洪都航空 600316.SH 20.19 -24.96 0.14 -76.63 41.57 16.13 0.68 2.55 贵航股份 600523.SH 10.29 -14.25 0.44 -49.29 3.60 -1.06 4.50 22.85 舰艇整船 中国重工 601989.SH 149.35 -7.82 -5.87 -471.45 300.37 3.35 -4.28 5.55 中国船舶 600150.SH 239.75 -11.54 1.96 -24.66 324.52 -1.97 0.89 8.62 中船防务 600685.SH 42.71 -9.46 0.19 119.89 66.55 88.04 0.66 6.87 箭弹整弹 中兵红箭 000519.SZ 32.03 11.19 7.02 114.61 13.56 -18.29 21.90 36.23 长城军工 601606.SH 7.43 47.87 0.03 141.07 5.98 -6.85 0.33 21.83 雷达总体 国睿科技 600562.SH 14.76 -10.26 2.94 64.35 21.42 -12.57 19.92 32.18 四创电子 600990.SH 8.69 25.24 -0.44 22.74 20.02 5.87 -4.95 20.32 天和防务 300397.SZ 2.41 -5.16 -0.17 -124.58 2.93 2.05 -10.00 31.81 四川九洲 000801.SZ 19.06 18.62 0.93 25.41 7.82 -5.46 5.90 20.41 卫星总体 中国卫星 600118.SH 32.45 3.42 2.28 46.81 28.49 8.31 8.22 12.60 无人机 中无人机 688297.SH 16.62 47.93 2.36 5.10 10.62 14.20 24.26 长鹰信质 002664.SZ 16.95 3.28 0.70 -39.23 7.09 14.43 4.05 11.26 航天彩虹 002389.SZ 14.66 37.03 0.72 15.64 8.50 17.22 5.20 16.52 重大分系统与子系统 导引头 光电股份 600184.SH 11.37 -1.70 0.35 27.06 4.67 -6.73 3.08 15.44 雷电微力 301050.SZ 4.43 13.94 1.94 68.50 9.16 145.50 43.76 48.83 高德红外 002414.SZ 12.31 -33.34 3.77 -45.71 17.04 4.72 30.67 53.38 雷科防务 002413.SZ 6.60 7.08 0.11 -83.47 11.14 24.20 1.61 40.73 红外子系统 久之洋 300516.SZ 2.33 -19.19 0.22 -34.79 3.47 -15.83 9.54 30.06 奥普光电 002338.SZ 2.50 -15.15 0.36 25.67 3.45 11.38 15.37 31.33 大立科技 002214.SZ 2.50 -60.96 0.03 -98.97 5.13 27.37 -0.81 60.08 发动机 （火箭发动机、航空发动机、舰艇推进系统） 航天动力 600343.SH 5.11 -0.63 -0.22 -619.46 8.75 -11.36 -3.31 14.30 航发动力 600893.SH 148.06 46.83 6.51 41.21 260.55 1.18 4.66 11.68 航发科技 600391.SH 15.94 8.71 -0.11 80.05 28.52 0.52 0.71 11.24 中国动力 600482.SH 136.46 2.67 2.34 -44.27 121.42 12.15 1.88 11.90 湘电股份 600416.SH 23.93 11.45 1.28 101.29 19.61 25.18 6.44 21.68 发动机子系统 航发控制 000738.SZ 25.48 25.71 4.08 37.37 11.64 18.92 16.08 32.84 海特高新 002023.SZ 4.60 17.45 0.27 -96.05 3.32 15.03 4.25 46.20 通信与电 卫士通 002268.SZ 13.10 55.33 0.10 123.53 8.83 2.88 0.80 32.03 子类配套设备 烽火电子 000561.SZ 5.87 1.67 0.06 -44.08 9.38 16.74 0.88 40.66 天银机电 300342.SZ 4.06 -16.87 0.26 -59.53 5.97 13.78 6.30 23.55 欧比特 300053.SZ 2.68 -18.46 0.17 -48.50 3.40 -15.46 6.28 43.05 华讯方舟 000687.SZ 0.23 16.36 -0.73 21.44 0.13 -59.67 -323.11 0.69 川大智胜 002253.SZ 1.23 -27.67 0.07 -69.33 2.44 6.33 6.00 32.18 航天电子 600879.SH 87.24 27.28 3.58 10.02 149.61 11.85 4.24 17.01 杰赛科技 002544.SZ 26.37 2.66 0.71 5.29 15.05 -6.40 2.84 21.79 航天发展 000547.SZ 18.64 -16.08 1.71 -45.45 18.90 38.29 10.55 37.30 海格通信 002465.SZ 24.85 1.77 2.92 6.13 18.42 -13.62 12.04 37.59 航天通信 600677.SH 8.64 -35.77 -0.73 62.34 10.77 -28.14 -9.42 22.71 中国海防 600764.SH 14.78 -25.64 1.44 -48.24 21.74 19.74 9.73 33.12 北斗终端 振芯科技 300101.SZ 5.00 38.87 1.63 105.09 6.19 18.20 33.41 64.04 盟升电子 688311.SH 1.29 -23.81 0.10 -78.98 2.32 19.09 8.04 60.14 华力创通 300045.SZ 2.18 -36.72 -0.08 -144.84 3.34 -5.76 -3.73 41.26 火炮系统 北方股份 600262.SH 11.34 50.81 0.48 8.51 7.53 17.46 5.20 15.