国防军工行业2023H1业绩概览
营收与净利润概览：
- 营收增速：国防军工行业营业收入2460.25亿元，位列31个申万一级行业第26位，同比增长10.75%，排名第五。
- 净利润增速：归母净利润172.8亿元，排名第二十二位，同比增长6.51%，排名第十五。
二级行业亮点：
- 航空装备：营收稳步增长，归母净利润大幅增长23.8%，创近5年新高。航空装备行业基本面持续改善，合同负债+预收账款维持高位，预示行业景气度有望延续。
- 航海装备：营收恢复增长，实现扭亏为盈，合同负债+预收账款项目增长，表明行业景气度持续上行。
- 航天装备：营收基本平稳，归母净利润略有下降，但卫星互联网产业链的突破有望推动行业向上发展。
- 军工电子：营收增长，但归母净利润下滑，毛利率下降，平均存货周转时间增加，行业景气度有所下行。
- 地面兵装：营收下降，归母净利润大幅下滑，行业景气度较低，但随军队信息化建设推进，兵装信息化领域有望受益。
投资建议：
- 重点关注产业链：军民用飞机产业链、船舶总装及配套产业链、卫星互联网产业链、军工信息化智能化产业链。
- 具体标的：中航沈飞、航发动力、抚顺特钢、光威复材、应流股份、中国船舶、中国重工、亚星锚链、中国卫通、铖昌科技、国博电子、中航光电、振华科技、海格通信、北方导航等。
风险提示：
- 装备放量不及预期风险：装备放量进度低于预期或后续订单不足可能影响行业营收。
- 新技术研发不及预期风险：国防军工装备的技术迭代依赖于技术研发，若进展不达预期，可能延迟装备的批产时间。
- 军品定价风险：主机厂依据的军品定价规则的调整或应用范围变化，可能对行业毛利率产生重大影响。
业绩概览补充：
- 2023H1国防军工行业整体营收增速表现出色，尤其是航空装备和航海装备，但归母净利润增速整体居中。细分行业间呈现显著的分化趋势，不同板块的表现反映了国防军工行业内部的结构性差异。
- 航空装备继续保持稳健增长，行业基本面持续改善，合同负债+预收账款维持高位，预示着行业景气度的持续性。
- 航海装备在经历一段时间的波动后，实现了营收恢复增长和扭亏为盈，显示行业景气度逐步回暖。
- 航天装备虽然营收表现平稳，但在卫星互联网领域的布局为行业带来了新的增长机会。
- 军工电子与地面兵装则显示出行业内部的分化，前者景气度下行，后者行业景气度处于较低水平，但具备潜在增长空间。
综上所述，国防军工行业在2023H1展现出不同板块间的差异化表现，投资者应聚焦于具有成长潜力和稳定基本面的细分领域及公司，同时注意行业内部的结构性风险。
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