棉花周度报告：宏观扰动加剧，棉价或将承压震荡偏弱运行

棉花周报 宏观扰动加剧，棉价或将承压震荡偏弱运行 2022年09月04日 棉花周度报告 创元研究 报告要点： 供应方面：美国主产区迎来降雨，作物优良率回升至34%；印度扩已经确定，产量存在乐观预期；CONAB预测巴西产量再次调增至293万吨；国内新棉上市日期提前，供应压力逐增。 需求方面：在需求弱势之下印、巴、越三国开机率下滑趋势难止；国内在“金九银十”旺季效应之下，现货交投有所加快，全国皮棉购销环比上升；周五期价大跌，储备棉轮入重启，成交量为1000吨，成交率为3.3%。下游需求开始好转，但整体弱于往年；坯布、服装开机率上升，原料备货热情提升，纱线成品去库加快，但纺纱厂对后市信心不足，原材料仍以刚需采购，保持谨慎态度；行业新增订单改善有限，内需订单弱势依旧，外需在较高的原料进口成本之下接单谨慎，清库优先。 展望后市： 短期，供应压力与宏观扰动之下棉价偏弱震荡，但消费复苏形成支撑，下跌幅度有限；中长期，新棉上市之后库存压力与需求降级之下价格弱势难改；需关注旺季效应带来实际利好与新花收购情况。 后需关注点：新花收购、旺季效应持续性。 相关报告： 1、20220821创元农产品棉花周报：外盘涨势趋缓、郑棉回归基本面震荡调整为主。 2、20220828创元农产品棉花周报：供应压力与消费复苏憧憬相博弈，郑棉震荡等待指引 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：天气升水减弱，宏观风险加剧6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况10 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况12 2.2国内棉花供需情况：供应压力依旧，旺季效应需求小幅上升12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存14 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 本周，宏观风险加剧，美联储加息预期激发市场悲观情绪，外盘在前期利多已被消耗，主产区干旱大幅缓解以及市场关注点转向消费弱势的背景下重遭抛压，连续两天跌停；郑棉在基本面弱势之下跟随外盘走势，失守万五关口，但近期消费复苏支撑仍存，需关注传统旺季效应能否带来持续性利好。 表1：棉花市场周度变化 单位 9月2日 8 月26日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15988 15963 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15730 15750 0% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 14210 15110 -6% Cotlook:A价格指数 元/吨 131.6 131 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 103.21 117.05 -12% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 21363 22796 -6% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24485 24,835 -1% 仓单数量：一号棉花 张 12743 13262 -4% 国内期现基差 元/吨 1778 853 108% 国内外价差 元/吨 -5375 -6831 -21% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，国内现货走势趋稳，实际成交略有好转，328B指数报价为15988元/吨，新疆双28含杂<3.5%现货一口成交均价为15730元/吨；下游需求有所改善，但纺企仍以刚需补库，对原材料保持谨慎；周五期价跟随外盘重挫，期现基差再次扩大至1778元/吨，主流销售点价基差为CF01 +450-750，较上周持稳。坯布、服装原料备货热情提升，但仍弱于往年，纺企大单议价走货，纱线价格稳中偏弱，周五C32S纱线现货价格指数为24485元/吨，较上周下跌400元/吨左右。周内，美国干旱环比好转，印度，巴西新棉陆续上市，但巴基斯坦强降水之下部分棉田被冲毁，给国际棉价形成支撑，Cotlook：A价格指数报价为131.6美分/磅，较上周持稳； 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月20日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日… 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月17日 11月4日 11月22日 12月10日 12月28日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美联储加息转鹰，给大宗商品形成压力，叠加美棉减产预期已被市场充分交易，市场焦点转向消费弱势，洲际交易所（ICE）棉价大幅下跌；周五，主力12月合约收盘于103.21美分/磅，较上周跌12%；短期，全球消费弱势逐步显现，国际棉价偏弱运行，后需关注美联储加息以及美棉出口销售情况。 国内方面，外盘弱势与国内消费复苏不及预期叠加供应压力激发了市场悲观情绪，主力合约失守万五关口，收于14210元/吨，较上周下跌 6%。09合约进入交割月份，有效预报单与仓单数量小幅调减；合约活跃度影响09价格走势，较01合约坚挺，1-9价差走弱至-660元/吨； 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花11-09价差（单位：元/吨）图12：棉花01-09价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 1月19日 2月7日 2月24日 3月13日 3月30日 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月28日 7月15日 8月1日… 8月18日 9月4日 9月21日 10月15日 11月1日… 11月18日 12月5日 12月22日 -1500 -2000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 3000 2000 1000 0 -1000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -2000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：天气升水减弱，宏观风险加剧 2.1.1美国棉花供需情况 气候：截至8月30日全美干旱区域面积占比为45.53%，较前一周 （46.91%）减少1.4%，其中极度及异常干旱面积占比13.0