农副产品日报：郑棉维持震荡，红枣小幅下跌

期货研究报告|农副产品日报2022-09-02 郑棉维持震荡，红枣小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14900元/吨，较前日下跌115元，跌幅0.77%。持仓量452565手。仓单数12976张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15719价元/ 吨，较前一日下跌16元/吨，现货基差CF01+820，较前日上涨100。全国均价15992 元/吨，较前日上涨29元/吨。现货基差CF01+1100，较前日上涨140。 国际方面，本周美棉主产区德州迎来了丰沛的降水，异常干旱面积已经减少，旱情得以缓解，对棉价有一定利空影响。但是由于前期的高温天气，美棉的生长情况较同期快两到三周，许多棉花已经裂铃吐絮，因此此次降雨对美棉产量端的影响应当是有限的，美棉本周也处于震荡的态势。印度方面，虽然前期季风带来的降水较为及时，植棉进度同比领先6%，但是后期面临的洪涝灾害可能也会对棉花产量造成影响，且部分棉田深陷虫害困扰，具体产量需要后期持续观察。国内方面，虽然即将迎来金九银十的传统消费旺季，但是由于政策端的影响，上游收花缓慢，下游纺厂订单情况依然没有实质性好转，库存高企，很有可能�现旺季不旺的情况。从整体上来看，国内宏观方面没有利好消息传🎧，在政策端不变的情况下，郑棉预计仍将维持震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6646/吨，较前日下跌6元，跌幅0.09%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+600,相较前一日持平；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+600，相较前一日持平；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+750,相较前一日持平。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应方面，木桨进口量和通关速度仍有较大不确定性，短期木浆供应紧张。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸 �口仍有下滑预期，而近期的不确定因素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约9158元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.02%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+40，较前一日无变化；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1440，较前一日无变化。 目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12130元/吨，较前日下跌170元，跌幅1.38%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1730，较前一日上涨170；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1330，较前一日上涨170；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-980，较前一日上涨170；河北一级 灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1080，较前一日上涨170。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走�淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.根据巴西国家商品供应公司（CONAB）的最新统计，截至8月26日巴西采摘进度达93.8%；其中马托格罗索州进度达96.1%，巴伊亚州旱地区域的棉田基本已经完成收获，仅余部分灌溉区域棉田待收获。 2.据外媒消息，目前印度北部棉区新棉长势良好，有当地相关协会机构称2022/23年度，印度北部棉区总产或在99万吨。但持续降雨天气确给新棉生长带来了不利影响，后期丰产预期的具体落地情况尚待观望。此外有其他机构表示，本年度哈里亚纳邦的产量或在33.1万吨，同比（25.7万吨）增加26.9%；旁遮普邦或在11.7万吨，同比（12.3万吨）减少4.9%；拉贾斯坦邦或在56.2万吨，同比（44.4万吨）增加26.6%，其中该邦北部地区产量预期在33.4万吨，同比（27.6万吨）增加21.0%，南部地区产量预期在19.5万吨，同比（16.7万吨）增加16.8%。 3.暴雨停歇过后，目前巴基斯坦国内棉花评估定损工作正在逐步开展。目前旁遮普中部棉区仍有零星降雨，其余大部分棉区均处于炎热潮湿环境之中，气象部门预测，类似天气模式将持续一至两天。巴基斯坦仍有大量地区积水严重，可以运送棉花的道路网络中断，籽棉交付持续缓慢。纽期大跌令当地棉价承压，纺企无意以目前价格采购籽棉。目前部分小型纺企已经停产止亏，大型纺织集团也通过减产来控制经营成本。 4.周二西得州局地降雨再临，大部分地区迎来小到中雨，高原地区降雨最为集中。周三大部多云，日间最高气温26-29℃，近期仍有降水概率30%-50%，预计降水量不足5mm。得州南部周二夜间零星降雨，沿海地区降雨较为集中。周三当地天气恢复晴朗，土壤正在逐步恢复干燥，棉农正赶在下一轮降水之前进行抢收。目前籽棉正在陆续送往轧花厂，新棉加工工作持续顺利推进。周三孟菲斯地区雨过天晴，空气湿度逐渐下降。前期雨水持续浸润的土壤正在恢复干燥，晴朗的天气有助于减少棉花颜色级受到的不利影响，未来几周当地仍需要晴朗干燥的天气保障棉铃充分吐絮。但天气却总不尽如人意，预计本周末仍有零星雷暴，带来小到中雨。当地棉株生长迅速，若天气条件允许，中部和南部的棉农将在7-10日内施用脱叶剂等帮助采摘。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者