农副产品日报：郑棉延续震荡，红枣小幅下跌

期货研究报告|农副产品日报2022-07-26 郑棉延续震荡，红枣小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2209合约15140元/吨，较前日下跌55元，跌幅0.4%。持仓 量241291手。仓单数量14341张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15681价元/ 吨，较前一日上涨6元/吨，现货基差CF09+540，较前一日上涨60。全国均价15842 元/吨，较前日上涨35元/吨。现货基差CF09+700，较前日上涨90。 宏观因素对市场的影响逐渐减弱，棉价也迎来了小幅回升。从国内来看，本周美棉销售数据环比的大幅增长带动了美棉的上涨，而郑棉也是跟随美棉进行了一波反弹。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化，和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，预计收获面积增加10%。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率仍不容乐观。但是目前来看干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续的观察，本年度最终棉花的产量情况仍未可知。综合来看，市场恐慌情绪逐渐缓和，郑棉应会呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约6862元/吨，较前日下跌18元，跌幅0.26%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7100元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+240，较前一日上调20；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7100元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+240，较前一日上调20；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下调0，现货基差sp09+540，较前一日上调20。 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格有所回升。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，原料价格偏高，纸厂对此接受程度不高，市场交投仍较为冷清，以刚需为主，预计短期内纸浆仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8922元/吨，较前日上涨15元，涨幅0.17%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+680，较前一日下跌20；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1680，较前一日下跌20。 虽然时令水果陆续上市对苹果的销售产生冲击，但是近期新鲜时令水果的价格普遍上涨，对于苹果的销售有一定的利好，并且近期产区的寻货商也有所增多，货源成交有所增加。从供应端来看，虽然今年产量小幅增加但是果个明显偏小，目前剩余库存量处于较低水平，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，近期苹果的价格也是高开高走。因此未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12040元/吨，较前日下跌395元，跌幅3.18%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09-1640，较前一日上涨400；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与 前一日持平，现货基差CJ09-1240，较前一日上涨400。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-890，较前一日上涨400。河北一级灰枣现货价格10.65元/公斤，与前一天持平，现货基差CJ09-1390，较前一日上涨400。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。新疆产区方面喀什和阿克苏地区气温较高并伴有小幅降雨，天气情况比较稳定对产红枣产量没有明显影响，预计未来红枣价格将会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.近期印度多地遭遇大雨，作物生长均受到不同程度的损害。据当地统计，印度得拉邦东部棉区约143个村庄共计5620英亩（折约8.4万亩）棉田受损。该地区植棉成本在10000-15000卢比/英亩，大雨导致棉农损失惨重，因此其建议政府考虑发放补贴以减少棉农损失。此外，马哈拉施特拉邦东北部的Nagpur地区1.4万公顷的作物受损。据印度气象部门消息，截至自6月1日季风降雨以来7月25日，印度马哈拉施特拉邦累计降雨634mm，较往年正常水平（458.4mm）增加38%，一定程度或利好棉田生长。当日本年度籽棉累计上市量折皮棉约646吨，其中主要包括泰米尔纳德邦306吨，以及安德拉邦136吨。 2.近期天气预报显示，西得州日间最高气温36-39℃，较往年平均气温高�3-6℃，持续的高温缺水正在对当地棉株造成不利影响。尽管高温可以推进棉铃发育，但因目前土壤墒情持续恶化，若未来几周仍无及时降雨，当地棉田单产很可能下降。据悉当地弃耕率较往年同期较高，棉农正在通过施用灌溉水和杀虫剂来尽可能挽回损失。周四夜间当地�现零星雷雨，但大多数地区降水量不足3mm，对改善土壤墒情难言有效。南得州炎热干燥，当地棉农正在为早播棉田施用脱叶剂准备采摘，预计未来一周内采收范围将扩大，据悉格兰德河谷部分灌溉棉田单产高于平均水平，近期当地籽棉供应正在增加。周四夜间强雷暴穿越孟菲斯地区中部及南部，带来了短时雷雨和阵风，但覆盖范围较小，大部分棉田仍处干燥状态。当地周末日间最高气温36-39℃，结合潮湿的气候，体感温度高达40-43℃。当地棉农正在按需施用灌溉水缓解高温压力，据悉当地部分早播棉田顶部棉铃已经成熟。 3.据UTIPULP数据显示，2022年5月份欧洲化学浆消费量100.10万吨（针叶浆 34.83万吨、阔叶浆64.02万吨、本色浆1.25万吨），同比增加1.68%。2022年5月欧洲化学纸浆库存量60.39万吨（针叶浆21.81万吨、阔叶浆37.39万吨、本色浆1.19万吨），同比下降14.17%。库存天数18天，较去年同期下降5天。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 20182019202020212022 1 巴基斯坦 澳大利亚中国30002500 1 20001500 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 30002000 20001500 10001000 0500 -10000 -2000-500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 -1000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者