金信期货[日刊] 2022年9月5日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要:铁矿逢低做多,螺纹空10多01合约 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤(jm2301) 1750-2080 震荡走弱 观望 焦炭(j2301) 2400-2680 震荡走弱 观望 铁矿(i2301) 600-800 震荡 逢低做多 螺纹(rb2301) 3500-3800 震荡 10-1反套 玻璃(FG2301) 1350-1500 低位震荡 多玻璃空纯碱 纯碱(SA2301) 2200-2500 震荡下行 偏空操作 沥青(BU2212) 3300-4280 偏弱震荡 反弹高抛 甲醇(MA2301) 2390-2750 震荡 高抛低吸 PTA(TA2301) 4600-7200 宽幅震荡 宽幅震荡 棕榈油(p2301) 8000-9000 震荡运行 谨慎观望 豆油(y2301) 9200-10500 震荡运行 谨慎观望 豆粕(m2301) 3700-4000 震荡偏强 谨慎观望 一、宏观:国内重回稳增长重心,海外紧缩交易抬头 8月海外衰退交易阶段性淡化,紧缩忧虑回摆,8月全球权益资产整体表现均弱,美股熊市反弹结束,紧缩压力下仍有走弱压力。紧缩交易抬头下海外债市8月下跌,10Y美债收益率从2.6%反弹至3.2%以上,国内经济弱复苏和货币宽松先行支撑债市震荡偏强。A股主要指数PE均小幅回落,上证风险溢价ERP继续回升,股市性价比较债市明显走高。 超额储蓄和劳动力市场偏紧支撑美国经济韧性,叠加住房和服务业等通胀粘性较高下控通胀尚未完成,美国衰退交易阶段性淡化,紧缩忧虑回摆。8月全球央行年会鲍威尔“鹰派”讲话后,市场开始重新定价9月加息预期,9月加息75基点的概率再度超过70%。我们认为加息的背后是通胀,美国通胀拐点可期但回落不易,以劳工和房价为基石的服务业通胀粘性仍然较强,通胀风险未被消除下美联储仍不得不采取积极措施,而对潜在的经济衰退容忍度在上升,终点利率高+持续时间长的预期得到强化。 国内疫后自发式修复动能减弱下经济数据重回下行,尤其国内疫情反弹和地产断贷风波压低经济修复斜率,房地产投资降幅持续扩大。而8月仍持续受到疫情反弹和极端高温天气的扰动,经济边际修复动能仍然偏弱,制造业景气度弱修复,微观主体活力依然不足。在国内地产去杠杆仍是内需下行主线的背景下,海外经济衰退预期下外需边际动能放缓仍是担忧风险,内外需走弱下稳增长压力持续加大。 政策重心重回稳增长,货币先行后财政政策仍需加力,824国常会继国务院33项政策之外,再添19项接续政策,包括“0.5万亿专项债+0.3万亿政策性金融工具+0.2万亿政策行专项借款+0.2万亿能源保供特别债”,1.2万亿政策组合仍体现政策底线思维和相机抉择。往后看,短期央行MLF连续调降概率不大,叠加美联储9月加息窗口及国内CPI破3%关口,央行或进入效果观察期;而中期看,利率或仍存在调降压力,LPR报价、尤其是5年期以上LPR仍有更大下调空间,这也取决于后续地产端恢复情况。随着内外需下行压力的加大,稳增长政策仍有待进一步加码。 请务必阅读正文之后的重要声明 当前国内政策重心重回稳增长,货币易松难紧,流动性预期和风险偏好的修复有望支撑股指估值的修复,不过股市前期反弹幅度已经不低,且经济修复趋势偏缓仍拖累盈利增长,股市大概率仍以震荡为主,宏观流动性仍充沛决定市场调整空间有限,股市整体仍以结构性机会为主,中小盘成长风格占优。而债市大涨后进入期限利差压缩行情,债市牛平博弈后进入鱼尾行情,利率向下空间不大,但基本面偏弱的现实无法解决,“经济修复放缓+资金宽松+配置需求”的组合下,长端利率低位的时间延长。 二、股指:预计短期A股仍有一定调整压力,短期将继续寻底 指数方面,上周A股A股继续下跌,各宽基指数均有一定跌幅。板块方面,家电与房地产行业表现出色,而电力设备及新能源与有色金属行业在本周表现不佳。市场活跃度较前期继续下降,沪深两市日成交额不及8000亿元,北向资金流入,上周累计净流入4.41亿元。升贴水方面,股指期货继续呈现贴水。 外盘方面,上周美股下跌3%以上,为连续第三周下挫。美国8月非农就业人数超预期,美联储政策收缩预期引发外围市场下跌,美元指数创二十年新高。伊朗和美国之间的核谈判似乎陷入僵局,布伦特原油下跌6%至每桶93.02美元。 盘面上,全球金融市场动荡压制A股市场情绪,人民币持续贬值影响外资流入,A股连续调整后市场缩量震荡。政策上,8月份官方制造业PMI回升,但指数水平仍处荣枯线以下,财新中国PMI则降至49.5,稳增长政策的陆续出台对冲经济下行压力,国内重要会议一揽子扩大需求政策出台,国常会强调支持刚性和改善性住房需求,促进汽车等大宗消费,"保交楼"2000亿元全国性纾困基金启动。 总体来看,短期海内外宏观不确定性增强,市场整体风险偏好下行,赛道股持续调整,市场高低切换迹象明显,预计短期A股仍有一定调整压力,短期将继续寻底。本周重点关注中国通胀数据。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 三、贵金属:9月份美联储议息会议之前金银价格易跌难涨,短期或将继续寻底 宏观上,美国8月新增非农就业人数31.5万人,高于市场预期,不过失业率上行至3.7%,劳动参与率上升至62.4%,平均时薪则环比低于预期。 美元指数飙升并创20年新高,一是源于美联储激进加息预期升温,美联储主席鲍威尔再次强调了其对于通胀的鹰派立场,同时美联储多位官员再度发表“不惜一切代价”抗通胀的言论,9月份美联储大幅加息75基点的概率上升,全球通胀提振美国国债收益率;二是源于全球经济放缓担忧所引发的对美元资产的避险需求;三是欧洲能源忧虑加剧,欧元等非美货币走弱。 美国8月非农就业报告整体超预期,但失业率和劳动参与率双双上升,而薪资环比出现下降,工资— 通胀螺旋效应将对缓和通胀压力,但美联储大概率将延续紧缩方向,预计9月份美联储议息会议之前金银价格易跌难涨,短期将继续寻底。本周重点关注鲍威尔讲话及美国经济褐皮书。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 (出厂含税) 1425(-50) 蒙5#精煤(出厂含税)1770(-160) 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2350(-) 灵石肥煤(出厂含税)2150(-) 唐山主焦煤 (出厂含税) 2355(-) 长治瘦主焦煤(出厂含税) 2450(-50) 乌海1/3焦煤(出厂含税)1830(-) 临沂气煤(出厂含税)1780(-) 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1750附近 2080附近 震荡走弱 观望 第二支撑 第二压力 1650附近 2200附近 焦煤2301合约夜盘收涨2.31%报1858。产地疫情影响部分煤矿生产,并且干扰主产区运输,煤矿整体开工下降,部分资源供应偏紧形成价格支撑。山西主流煤企四季度长协不做调整,也起到稳定市场作用。不过近期焦炭掉价,下游拿货更加谨慎,供给侧去库速率已然放缓。蒙煤近日单日通车量高点几近700车水平,但未能持续,供应边际增长但口岸库存依然积压,去库压力较大也导致蒙煤率先转弱。当前供需整体偏松叠加焦炭降价形成价格压力,但当前压力积累时间尚短,不足以形成质变,旺季未至需求仍有韧性,悲观情绪释放后或有一轮反弹修复,高波动下观望为主。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 焦炭现货市场报价 日照港准一级(出库)2500(-20) 山西准一级 2440(-100) 唐山准一级 2620(-100) 山东准一级 2600(-100) 福州港准一级 2770(-100) 阳江港准一级 2780(-100) 防城港准一级 2775(-100) 出口一级FOB/$ 410(-10) 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2400附近 2680附近 震荡走弱 观望 第二支撑 第二压力 2180附近 2850附近 焦炭2301合约夜盘收涨2.52%报2485。首轮百元提降基本落地。供应过快回升导致去库压力增大,部分焦企已经出现一定累库,加之近期主产地疫情突发,影响周转效率。随着提降落地焦企利润收薄,但还不足以形成减产驱动。港口方面,价格没有集港利润贸易商拿货意愿不强,转以抛货兑现,然近期买盘不强出货缓慢。钢厂方面高炉仍在复产带动刚需提升,但钢厂利润近期收缩严重或影响后续提产意愿,需求增长放缓,且近期顺利补货钢厂库存回升,有开始主动控制到货。当前焦炭供需偏松,价格强度降低,不过需求仍有韧性,产业内部利润调整后价格有支撑,旺季未至预期尚存,短期或企稳反弹修复,等待反弹空。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 812.38 (5.39) 超特粉 854.94 (5.43) PB粉 776.20 (5.50) 基差 108.70 2.50 前一日基差 106.21 数据来源:Wind,优财研究院铁矿夜盘先抑后扬。钢厂维持偏低利润,铁水产量继续回升。但钢厂补库力度低于预期,铁矿港口库 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 震荡 逢低做多 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 存明显累积,后续情况仍需跟踪。铁矿近期供应同比稍有回落,海外钢材价格与产量维持弱势震荡,预计本周铁矿到港量有明显下降。铁矿海外价格明显弱于国内,但国内钢厂确有补库的可能性,一旦启动补库,周期或延续数周。操作建议逢低做多。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 3970 (20) 上海螺纹 3940 (50) 螺纹基差 233 (45) 上海热卷 3860 (30) 热卷基差 160 (3) 数据来源:Wind,优财研究院螺纹周五夜盘先抑后扬,美国数据公布之后,大宗整体反弹,螺纹空方主动离场,周末唐山钢市基本 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3500附近 3800附近 震荡 10-1反套 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 平稳。小时线级别看,螺纹向上突破了下跌趋势线,行情企稳概率较高,目前受压30小时线。基本面上,上周螺纹产量如期增长,下游投机需求跟随盘面回落。废钢到货量高位回落,但短期内螺纹产量或难以大幅下降。近期仍需关注国内疫情变化。操作建议空10,多01合约。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1720 0 沙河 1617 0 重碱沙河交割库 2700 0 重碱华中交割库 2750 0 数据来源:隆众资讯,优财研究院玻璃周五夜盘震荡上行。华北市场成交一般,原片厂价格多持稳,沙河区域价格相对灵活,市场成交 重心稍有下滑。华东市场今日价格持稳为主,整体产销偏弱。华中市场仅个别厂家产销可至平衡,库存多有上涨,场内成交气氛一般。华南市场今日供应压力略有减小,但作用甚微,优惠或以价换量现象仍存。策略建议多玻璃空纯碱。(以上观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1350附近 1500附近 低位震荡 多玻璃空纯碱 第二支撑 第二压力 1300附近 1600附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 震荡下行 偏空操作 第二支撑 第二压力 2000附近 2700附近 纯碱周五夜盘震荡,表现偏弱。纯碱市场维持平稳运行,价格波动不大。供应端,五彩装置今日开车,装置运行逐步恢复;西南地区碱厂装置基本恢复正常生产。纯碱整体开工及产量有所回升。青海地区个别城市因疫情所致,汽运受限,出货有所放缓。需求端,下游需求表现一般,对于低价货物有一定采购意向,刚需为主,对于高价货物仍存谨慎心理。短期来看,预计纯碱市场延