有色产业链日报：宏观利空但基本面支撑，铜价短期震荡中长期偏空

宏观利空但基本面支撑，铜价短期震荡中长期偏空 东海期货|产业链日报2022年9月5日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空但基本面支撑，铜价短期震荡中长期偏空 1.核心逻辑：沪铜主力2210周五下午收于59540元/吨，较上一交易日结算价跌2.27%；周五夜盘收于59900元/吨，较上一交易日结算价涨0.1%。宏观，美8月制造业PMI高于预期，仍扩张；8月非农显示就业市场紧张边际缓解；美联储9月加息幅度锚定8月通胀。欧元区通胀新高，紧缩预期升温。国内制造业PMI仍紧缩，经济恢复基础不牢固。基本面，供给，气温回落、供电恢复，供应预期因产量恢复、新产能投放而逐渐宽松，欧洲天然气价格回落，能源对供给端扰动降低；需求，铜价下跌、精废价差收窄，精铜杆开工回升，国内多地疫情再起，市场担忧旺季成色；库存仍偏紧。综上，宏观利空犹在，基本面有支撑，铜价短期震荡，中长期偏空。操作上谨防库存紧张引发的回抽，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月2日LME铜开盘7572.5美元/吨，收盘7552美元/吨，较前日收盘价7550美元/吨涨0.03%。 现货市场 9月2日上海电解铜均价60475元/吨，跌1235元/吨；升贴水均 价365元/吨，涨25元/吨。广东电解铜均价60620元/吨，跌1075元 /吨；升贴水均价435元/吨，涨120元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏。9.1日SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四库存增加0.4万吨，较去年同期库存下降6.6万吨，较8月初月度库存总计累库0.5万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2295。5，0.5，0.47%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,110元/吨，较上一交易日减少240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,440元/吨、18,130元/吨、18,100元/吨。 锌：宏观承压，短期偏弱运行 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。国内限电地区已恢复正常供电。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至9.2日SMM七地锌锭库存总量为2.17万吨，较本周一8.29日减少1600吨，较上周五8.26日减少1800吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，进入9月传统消费旺季需求或有提升。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3135.5，-124，-3.8% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为24,470元/吨，较上一交易日减少760 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、23,910元/吨、24,450元/吨、24,500元/吨。 锡：短期供强需弱格局难以扭转 1.核心逻辑：供给端国内加工费下调幅度明显，使得此前部分矿贸商的惜售情绪有所缓解。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平，进口产品集中入市，不过金九银十需求提振有限。炼厂复产成品入市继续给与上方压力。目前锡价波动较大，谨防追空。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收21155，95，0.45% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为180,000元/吨，较上一交易日减少6,500元/吨。 镍：宏观利空但基本面支撑，镍价短期震荡中长期偏空 1.核心逻辑：沪镍主力2210周五下午收于161610元/吨，较上一交易日结算价跌3.84%；周五夜盘收于163020元/吨，较上一交易日结算价涨1.44%。宏观，美8月制造业PMI仍扩张；非农显示就业紧张边 际缓解；美联储9月加息锚定8月通胀。欧元区通胀新高，紧缩预期升温。国内经济恢复基础不牢固。基本面，供给，镍铁国内减产但印尼回流故仍过剩，镍中间品继续回流，纯镍产量同比续增，清关不及预期因窗口明显收窄；需求，9月不锈钢排产小增，硫酸镍近期产能错配显现且镍豆制硫酸镍亏损大幅收窄故镍豆消费预期回升，合金刚需仍存；库存仍偏紧。综上，宏观利空犹在，基本面有支撑，镍价短期震荡，中长期偏空。操作上谨防库存紧张引发的回抽，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月2日LME镍开盘20300美元/吨，收盘20715美元/吨，较前日收盘价20505美元/吨涨1.02%。 现货市场 9月2日俄镍升水4500元/吨，持平；金川升水8500元/吨，涨 700元/吨；挪威升水8200元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨， 涨500元/吨。 不锈钢：库存减但供应预期增加，不锈钢仍震荡 1.核心逻辑：不锈钢主力2210周五下午收于15645元/吨，较上一交易日结算价涨1.52%；周五夜盘收于15630元/吨，较上一交易日结算价涨0.64%。供给，不锈钢厂9月排产小幅上升，印尼回流预计增加，供应整体偏松；需求，现货价格持稳，成交氛围有所回落；库存，9月1日主流市场社会库存81.86万吨，周环比降6.69%，年同比升14.22%，其中300系库存41.48万吨，周环比降5.60%，年同比升2.71%。成本端，镍铁厂挺价，高镍生铁价格上涨，铬铁价格持平。综上，不锈钢短期价格仍偏震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 9月2日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16070元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）： 宏旺投资16070元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn