有色产业链日报：欧美央行偏鹰利空铜价，基本面仍强但支撑有限

欧美央行偏鹰利空铜价，基本面仍强但支撑有限 东海期货|产业链日报2022年9月1日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：欧美央行偏鹰利空铜价，基本面仍强但支撑有限 1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62060元/吨，跌幅0.23%。宏观，美国7月职位空缺远超预期，劳动力紧张或加剧通胀；美联储官员接连放鹰，表态更关注降低通胀；欧元区8月CPI年率初值9.1%创历史新高，欧央行管委称需在9月强劲加息。基本面，供给，前期高温限电影响8月精铜产量，后续影响消退、产量预期恢复、新产能投放；需求，电网投资继续发力，带动铜杆消费，但精废价差扩大、废铜供应增加，周度精铜杆开工下降；库存仍偏紧，昨日LME铜库存118500吨，较前一日减2500吨，昨日沪铜期货库存3653吨，较前一日减200吨。综上，欧美通胀仍严峻，欧央行管委、美联储官员接连放鹰打压铜价，低库存对铜价支撑有限，因宏观影响占主导。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月31日LME铜开盘7864美元/吨，收盘7790.5美元/吨，较前日收盘价7854.5美元/吨跌0.81%。 现货市场 8月31日上海电解铜均价62770元/吨，跌360元/吨；升贴水均 价280元/吨，跌85元/吨。广东电解铜均价62875元/吨，跌535元/ 吨；升贴水均价380元/吨，跌195元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.29日SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降7.1万吨，较7月底累库1.2万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2359，-32，-1.34% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,440元/吨，较上一交易日减少110元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,600元/吨、18,460元/吨、18,430元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.29日SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较8.22日减少2700吨，较8.26日减少200吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3459，-22.5，-0.65% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,580元/吨，较上一交易日增加70元 /吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,230元/吨、25,550元/吨、25,600元/吨。 锡：原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平 1.核心逻辑：供给端国内加工费下调幅度明显，使得此前部分矿贸商的惜售情绪有所缓解。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平。随着炼厂复产，原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平。炼厂复产成品入市继续给与上方压力。高价抑制需求与低价刚需采购共同形成了当前锡价横盘的状态。在市场尚未出现扭转供需平衡的重大事件前，走势预计将延续区间内运行的态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收22793，-859，-3.63% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为196,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。 镍：低库存仍扰动盘面，但宏观偏空和镍元素过剩限制反弹 1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于170570元/吨，涨幅3.4%。 目前内外库存仍偏低，昨日LME库存54612吨，上期所期货库存2327吨，低库存对盘面扰动依然存在。周初盘面下跌，现货密集点价，需求短期回暖。但基本面中长期依然偏空。供给，镍铁国内减产但印尼回流，整体依然过剩；镍中间品继续回流，7月高冰镍进口1.27万吨，镍湿法中间品进口8.98万吨，硫酸镍和纯镍原材料供应充足，国内纯镍产量同比有望继续增长。需求，印尼不锈钢回流，国内去库缓慢，钢厂生产利润仍亏损；新能源利多硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍仍无经济性，硫酸镍以中间品原料为主。综上，镍价受低库存扰动，但中长期维持震荡偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月31日LME镍开盘21690美元/吨，收盘21370美元/吨，较前日收盘价21385美元/吨跌0.07%。 现货市场 8月31日俄镍升水2200元/吨，跌200元/吨；金川升水5700元/ 吨，涨500元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水500元/吨，持平。 不锈钢：现货好转盘面反弹，印尼回流限制反弹幅度 1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15610元/吨，涨2.76%。 供给，不锈钢厂8月减产幅度因亏损和限电有所增大，据钢联统计环比约减8.82%；需求，旺季将至，下游补库，带动市场好转，现货和盘面价格都有所反弹，但整体成交仍偏清淡。目前不锈钢社会库存仍偏高，且后续印尼不锈钢回流预期增加，供应压力仍大，盘面反弹幅度料有限。成本端，铬铁、镍铁价格仍偏弱。综上，不锈钢反弹有限，建议观望，等待社库去库对旺季需求的证实。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 8月31日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）： 宏旺投资16070元/吨，涨50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn