大宗商品贸易&航运周度观察：LNG船运费跳涨，波交所与郑商所签备忘录

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 LNG船运费跳涨，波交所与郑商所签备忘录 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220904 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 干散货船运费止跌反弹：BDI指数9月2日收于1086点，环比上周五小幅上升，周中最低达965点。海岬型运费反弹带动整体表现改善 油轮：原油、成品油轮运费高位回落。9月2日BDTI收于1489点，环比上周末回落3.9%；成品油轮运费指数BCTI收于1171点，环比上周末回落9.1% LNG船舶运费快速上涨。9月2日，16万方的LNG船现货市场运费达9.15万美元，环比上涨34%，高于季节性同期水平 低硫燃油价格回落：9月2日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和700和725美元/吨，环比上周分别回落5.9%和6.8% 低硫燃油价格回落 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 原油、成品油轮运费整体回落 BDI指数收于1086点，环比上周末基本持平 6000 2022 2021 2020 2019 5000 4000 3000 2000 1000 0 2,500 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 2,000 1,500 1,000 500 0 2020/1/22021/1/22022/1/2 莱茵河本周水位下降5厘米，下周可能仍将继续下行 中上游枢纽Kaub港自上周末降雨后水位回升，后续仍将再度小幅下 行，但短期水位对航行有保障 莱茵河地区运费整体回落 Kaub港水位仍将小幅下行 莱茵河水位未来仍有下降压力 莱茵河地区运费回落 第二部分油轮航运市场 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油轮运费高位回落，VLCC及MR日租金仍维持高位。9月2日BDTI收于1489点，环比上周末回落3.9%成品油轮运费指数BCTI收于1171点，环比上周末回落9.1%。VLCC收益保持高位。MR型日租金再度反弹2、需求：8月全球海运出口总量增加，迪拜、WTI较布伦特原油贴水幅度较大，助推发运增加。驾驶季邻近结束，国内疫情对需求带来一定影响，9月开始需求有转弱趋势3、供给：VLCC航速8月持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速市场信心较为乐观。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速4、展望：OPEC+会议对供给影响，预计运费小幅回落，但船舶仍紧张。中国9月成品油出口配额较低，中东等地出口预计较强5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气 震荡偏弱 干散货船 1、行情回顾：BDI指数9月2日收于1086点，海岬型运费反弹带动整体环比上周五小幅上升，周中最低达965点2、需求：(1)铁矿石：发运总体回升，巴西发运显著增加，非主流矿发运也上升。(2)煤炭：本周发运有所上升。俄罗斯煤炭加速向中国等亚洲国家转移，向欧洲发运显著减少。印度、中国进口对需求有一定支撑。(3)粮食：发运规模继续增加，更多船舶申请进入黑海。FFA反弹，市场情绪有所修复3、供给：海岬型航速为5年来最低，台风影响下中国船舶在港规模回升，整体在港规模回落。油价回落成本压力下降4、展望：下周运费有望继续企稳上升,但当前复苏为较为脆弱。中、印煤炭进口仍有支撑5、风险因素：极端天气、黑海粮食发运 企稳 气体船 1、行情回顾：LNG运费快速走强。9月2日，16万方的LNG船现货市场运费达9.15万美元，环比回升34%。9月1日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到63.11美元/吨，环比上周末持平2、需求：LNG发运量反弹，LPG发运量高位回落。提前采购LNG等，助力运费维持高位3、供给：前7月船队规模增长小幅放缓。4、展望：俄罗斯关闭北溪管道及挪威检修，欧洲对LNG船市场仍有支撑，船舶可选运力有限，气体船运费维持高位5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 震荡偏强 5 需求：8月全球海运出口总量增加，迪拜、WTI较布伦特原油贴水幅度较大，助推发运增加。驾驶季邻近结束，国内疫情对需求带来一定影响，9月开始需求有转弱趋势 供给：VLCC航速8月持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。市场信心较为乐观 展望：OPEC+会议对供给影响，预计运费小幅回落，但船舶仍紧张。中国9月成品油出口配额较低，中东等地出口预计较强。预计短期市场运费震荡偏弱 阿芙拉型航速处于较高水平 节2018年2019年2020年2021年2022年12.2 11.7 11.2 VLCC航速上升，但仍低于2018-2020年水平 节 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13.5 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力增加 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 全球原油发运高位回落。本周平均发运量达4900万桶/天，从上周高位显著回落 OPEC中东发运量高位回落，助力 VLCC长航线需求增加 美国发运量高位回落 俄罗斯发运量环比继续小幅下降 VLCC运输需求短期转弱 全球发运量OPEC发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量小幅回落 中东-欧洲运量近期小幅反弹 美国到中日韩到港量维持高位 非洲到欧洲到港量低位反弹 俄罗斯-欧洲到港量非洲-欧洲到港量 中东-欧洲到港量美国-中日韩到港量 全球成品油发运环比反弹。本周发运量达到1647万桶/天，环比回落13.8% OPEC中东发运量环比回落至较低水平 美国成品油发运量低位小幅反弹，美国燃料油出口保持高位 欧洲到港量高位回落 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 原油油轮运费高位回落 9月2日，阿芙拉型日收益5.31万美元/天，环比回落6% 苏伊士型日收益4.80万美元/天，环比上周五回落6% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益3.98万美元/天，回落8% 成品油轮运费分化，灵便型快速回落，MR型和巴拿马型回升 灵便型成品油轮日收益2.57万美元，环比回落18% 巴拿马型随大型油轮运费环比回升，达4.2万美元，环比上升6%。 MR型成品油轮日收益3.50万美元，环比回升21% 成品油轮日收益分化 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型 灵便型 MR型 成品油轮大西洋运费继续回落，太平洋运费高位震荡 原油油轮运费高位回落 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 01-Sep-2022 0 -20,000 -40,000 VLCC苏伊士型阿芙拉型 中东发运VLCC运费 西非发运VLCC运费 阿芙拉型运费 美元/桶中东-中国中东-新加坡 美元/桶西非-中国西非-欧洲 美元/吨加勒比海-美湾地中海 2中东-美国中东-欧洲 5西非-美国 3印度-日本 1.54 2 13 21 0.5 1 0 00 苏伊士型运费 大西洋成品油运费 太平洋成品油船日租金 美元/桶西非-北美黑海-地中海 5.0 地中海 美元/桶加勒比海-美湾 12 美国-欧洲 美元/天 TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚 50000 TC11韩国-新加坡 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 10欧洲-美国 8 6 4 2 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/4 2021/11/4 2021/12/4 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 0 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/12021/1/12022/1/1 8月26日，黑海到至欧洲的阿芙拉型原油运费达170万美元，环比持平 8月26日，黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达5万美元，环比上升11.1% 8月26日，黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达600万美元，环比上升9.1% 8月26日，远东港口发往中日韩地区阿芙拉型运费攀升至145万美元，环比持平 黑海发往印度运费 百万美元黑海-印度 8.0 6.0 4.0 2.0 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 0.0 黑海发往土耳其地区运费 百万美元 发往远东地区运费 百万美元 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 黑海-韩国蔚山 Kozmino-青岛港 Kozmino-韩国蔚山港 百万美元 8 7 6 5 4 3 2 1 0 百万美元黑海-土耳其 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 20