大宗商品贸易&航运周度观察：原油、LNG运费高位震荡，干散货运费承压回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 原油、LNG运费高位震荡，干散货运费承压回落 ——大宗商品贸易&航运周度观察20221030 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油油轮各船型运费高位震荡。10月28日，BDTI指数环比增5.0%，BCTI指数环比回落0.4%；VLCC日租金回落至6万美元，但苏伊士型运费上行至8万美元。成品油轮运费高位震荡，MR型日租金为3.29万美元2、需求：VLCC租约签订有所降温，但苏伊士型和阿芙拉型需求依然较强，原油油轮运费高位震荡。9月中国原油进口同比下行。成品油轮航运市场运费小幅波动3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模小幅回落，运力占用减少。市场情绪有所降温4、展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：干散货船运费快速回落，铁矿石、煤炭运费较快下滑。BDI指数10月28日收于1534点，环比上周末回落15.7%；BCI、BPI和BSI环比上周分别回落19%、15%和12%。铁矿石、煤炭、粮食和镍矿等运费全面下行2、需求：(1)铁矿石：商品价格回落压制运费，发运量本周反弹但澳大利亚发运回落，(2)煤炭：全球发运量环比仍处高位，发往我国煤炭运量边际走弱。(3)粮食：进入发运旺季，但黑海出口船舶拥堵增加周转受限，乌克兰认为俄罗斯放行偏慢。美国密西西比河水位下降，对粮食发运带来不利影响。FFA下月运价回落3、供给：前9月运力规模同比上涨2.9%，较前8个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位运行，在港船舶比例下滑，供给端总体宽松4、展望：铁矿石受低价压制总体承压，欧洲煤炭进口对市场有一定支撑，粮食发运整体受限，运费偏弱震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡偏弱 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：气体船运费继续上行，LNG日租金再创新高。10月28日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比小幅上行；10月28日BLPG达到运费达到98.43美元/吨，环比上涨5.3%2、需求：LNG和LPG发运仍处高位。欧洲天然气价格大幅回落，LNG价格结构转为Contango。LNG和LPG发运量再度反弹，LNG船舶在欧洲岸上接收能力不足，欧洲港外船舶规模增加，将船作为浮舱，即期市场船舶较少。亚洲需求偏弱叠加转运量减少LNG船舶运费或已达阶段性高点。3、供给：前9月LNG和LPG船队规模分别增长5.1%和5.9%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：LNG和LPG船舶即期市场运费高位震荡，船舶依然较为短缺。关注欧洲天然气未来是否限价，对贸易节奏的影响。关注11月Freeport复产后供应节奏和欧洲去库节奏5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 高位震荡 集装箱船 1、行情回顾：集装箱运费再度回落。10月23日SCFIS欧线运费收于2903.65，环比回落6.7%。FBX：10月28日收于3336点，环比上周回落1.0%，美西航线小幅反弹。SCFI：10月28日收于1697.65点，环比下降4.6%；上海至欧洲运价为2102美元/TEU,环比下降11.6%；上海至美西为1902美元/FEU,环比下降6.3%。2、需求：我国9月出口增速整体低于预期，美国进口增速放缓，欧洲能源危机偏紧对生产带来一定影响，但需求整体转弱。韩国10月中旬出口同比依然下跌，越南9月出口增速显著放缓，全球需求转弱态势更为确定3、供给：前9月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。10月以来船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力本周下滑，我国在港船舶有所增加，航运联盟调控运力情况决定后续市场走势4、展望：运费下行但降幅预计整体收窄5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突加剧 继续回落，降幅有望收窄 干散货船运费快速回落。10月28日BDI指数收于1534点，环比上周末回落15.7% 油轮：运费高位震荡。10月28日BDTI收于1823点，环比上周末反弹 5.0%；成品油轮运费指数BCTI收于1227点，环比上周末回落0.4% LNG船舶日租金达44.75万美元，环比小幅走高。10月28日，16万方的 LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比上涨1.1% 集装箱运费继续回落，美西线降至2000美元以下：SCFI本周继续回落，美西航线跌至1902美元/FEU,环比下降6.3%;欧洲航线运费收于2102美元 /TEU，环比回落11.7% SCFI继续回落 美元 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2,000 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数收于1534点，环比上周末回落15.7% 原油油轮运费高位震荡 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022202120202019 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 资料来源：Wind中信期货研究所4 美元 15,000 船长 轮机长 大副 大管轮 二副 二管轮 三副 三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 低硫燃油价格震荡。10月28日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和647和712美元/吨，环比上周分别回落上涨0.9%和回落 1.2% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，9月船员工资环比小幅下滑 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 低硫燃油价格 资料来源：上海航运交易所Wind中信期货研究所5 9月进口同比仅增长0.3%，贸易顺差环比回落 9月典型商品进口：能源及粮食进口单价较快上涨 铁矿石进口数量达9971万吨，较去年同期上涨4.3% 大豆进口数量达771万吨，同比上涨12.1% 亿美元 1500 顺差 出口增速同比 进口增速同比 % 50.0 1000 30.0 500 10.0 0 -10.0 -500 -30.0 -1000 -50.0 铁矿石进口量季节性 大豆进口量季节性 万吨201920202021 2022 万吨 2019 2020 2021 2022 9月进口同比增长0.3%，贸易顺差回落 12000 11000 10000 9000 8000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 7000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 11月1日 12月1日 500 400 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 9月原油进口量为4035万吨，同比下滑1.7% 9月煤炭进口量达3305万吨，同比上涨0.5%，环比连续3个月上行 9月天然气进口量达1015万吨，同比下降4.4% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 9月，PMI供应链配送指数环比小幅回落至48.7，受疫情和台风影响周转小幅受限 公路货运小幅反弹：本周全国高速公路货车通行量均值回升至730.7万辆，环比上周小幅反弹 铁路运量低位徘徊：国家铁路运量受到大秦线运量下滑及疫情防控等因素影响，运量降至1018万吨，10月以来低位震荡 近期疫情及国内会议影响，运输端受到一定限制 PMI供应商配送时间受限 2019 2020 2021 2022 52.00 铁路运输量本周低位运行，高速公路货车流量低位徘徊 万辆 900高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 万吨 1,140 1,120 800 1,100 700 1,080 600 1,060 1,040 500 1,020 4001,000 4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 需求：VLCC租约签订有所降温，但苏伊士型和阿芙拉型需求依然较强，原油油轮运费高位震荡。我国9月原油进口依然偏弱。成品油轮航运市场运费小幅波动 供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模小幅回落，运力占用减少。市场情绪乐观，船东挺价心态较强 展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡 12节.7 12.2 11.7 11.2 阿芙拉型航速高位震荡 2019年2020年2021年2022年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速小幅反弹 节 13.5 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力小幅回落 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020